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中期票据信用评级报告 景德镇市国有资产经营管理有限公司

1 景德镇市国有资产经营管理有限公司 2014年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据发行额度:5 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按期付息,到期一次性还本付息 发行目的:补充营运资金及偿还银行贷款 评级时间:2014 年3月20 日 财务数据: 项目

2010 年2011 年2012 年2013 年9月资产总额(亿元) 112.

74 192.84 223.99 279.83 所有者权益(亿元) 40.42 74.87 83.64 86.01 长期债务(亿元) 9.88 22.62 20.15 32.94 全部债务(亿元) 51.46 70.75 86.96 123.34 营业收入(亿元) 62.18 81.60 87.45 80.38 利润总额(亿元) 1.62 4.90 1.87 0.37 EBITDA(亿元) 5.32 10.02 9.08 -- 经营性净现金流(亿元) 1.25 -3.72 9.98 -6.37 营业利润率(%) 11.58 15.09 11.35 11.25 净资产收益率(%) 3.47 4.66 1.34 -- 资产负债率(%) 64.15 61.18 62.66 69.26 全部债务资本化比率(%) 56.01 48.59 50.97 58.92 流动比率(%) 84.93 122.06 111.75 106.26 全部债务/EBITDA(倍) 9.67 7.06 9.58 -- EBITDA/本期中期票据 额度(倍) 1.06 2.00 1.82 -- 注:1. 信托融资款计入 其他应付款 科目,本报告将其调整 至长短期债务;

融资租赁款计入 长期应付款 科目,本报告将 其调至长期债务 2.

2013 年三季度财务数据未经审计 分析师 王紫临 田梦楚 lianhe@lhratings.com

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17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司 (简称 联合资信 ) 对景德镇市国有资产经营管理有限公司(以下 简称 公司 ) 的评级结果反映了公司作为景德 镇市国有资产经营的主体,拥有区域垄断性和 较强的政府支持,公司经营性业务产销量规模 扩大,盈利能力有所提升.同时,联合资信也 关注到公司债务规模快速扩张,对子公司管控 力度较弱等因素对公司经营及未来偿债带来的 不利影响. 随着公司下属子公司景德镇市焦化工业集 团有限责任公司产品销量的不断增长,公司经 营性业务收入规模有望得到稳步扩大.同时, 随着区域经济的发展,景德镇市财政实力有望 得到进一步充实,财政对公司准经营性业务的 支持将有效提升公司偿债能力.联合资信对公 司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司 本期中期票据到期不能偿还的风险较低,安全 性较高. 优势 1. 景德镇市市域经济实力和财政实力不断增 强,为公司营造了良好的发展环境. 2. 公司是景德镇市政府授权的国有资产管理 的主体,得到地方政府在资产注入、项目 回购及资金拨付方面的大力支持. 3. 近年来,景德镇市焦化工业集团有限责任 公司产品销量不断提升,收入规模持续增 长. 关注 1. 公司对下属子公司的管控力度仍有改善空 间. 2. 焦炭行情低迷,对公司带来一定的经营压 中期票据信用评级报告 景德镇市国有资产经营管理有限公司

2 力. 3. 公司经营性净现金流波动较大,存在较大 的短期支付压力. 4. 公司整体业务盈利水平低,公司利润规模 对财政补贴依赖性较强. 中期票据信用评级报告 景德镇市国有资产经营管理有限公司

3 信用评级报告声明