PDF《钢筋专题：钢材无冕之王,空间依旧宽广》

钢铁行业品种结构调整专题报告之二 钢筋专题:钢材无冕之王,空间依旧宽广 行业专题报告行业报告钢铁

2019 年03 月29 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业专题报告*钢铁*钢铁行业品种结 构调整专题报告之一汽车板专题:市场 容量增长趋缓, 一超多强 格局渐显》 2018-05-29 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.

COM. CN 研究助理 李军 一般从业资格编号 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN ? ? 钢筋是我国主要建筑钢材品种,也是国内产销量最大的单一钢材品种.钢 筋广泛用于土木建筑工程领域, 其产量从

2005 年6776.5 万吨增长至

2018 年20961 万吨, 年均复合增长率达 9.07%, 超过同期钢材总产量复合增长 率0.32 个百分点,目前每年产量基本维持在

2 亿吨左右,产销量位居各 钢材品种之首. ? 需求端: 需求见顶回落, 但存量空间仍巨大.钢筋表观消费量占比于

2014 年达到峰值 20.6%,后开始小幅回落,但目前维持在 18%―20%之间;

主 要消费市场在国内,华东地区整体经济发达,固定资产投资和地产施工面 积巨大,成为钢筋主要的消费区域;

随着经济增速回落,钢筋需求难以继 续较快增长,但城市化进程还在进行,基建和地产仍将保持较大的施工规 模.我们通过拟合商品混凝土产量和钢筋表观消费量线性关系,按照情景 假设测算出

2019 年钢筋表观消费量在 1.75 亿吨―1.89 亿吨. ? 供给端:产量供应到顶,增量空间有限.钢筋产出有三种方式,其中长流 程钢铁企业是钢筋的生产主力;

钢筋生产区域主要集中在华东和华北区 域,但生产企业十分分散,产业集中度甚至低于钢铁行业整体水平;

钢筋 产量跟随消费量于

2014 年同步到顶,受粗钢产能利用率接近天花板和下 游需求见顶,钢筋产能释放空间有限. ? 高强化和功能化是钢筋品种转型主要方向.随着建筑节能减排的要求和建 筑行业标准不断提升,高强化和功能化是钢筋转型的主要方向.目前,我 国钢筋生产企业在这些方面已经取得了一定的成果,但未来仍然有较大发 展空间. ? 投资建议:结合我国经济将较长时间处于中高速发展 新常态 和地产行 业发展趋缓的判断,我们认为国内钢筋供需均已经见顶,但由于固定资产 投资总额和施工面积基数大,钢筋的存量市场仍然巨大,作为国内产销量 最大的单一钢材品种地位将在较长时间内难以改变.个股推荐区域建材市 场占比较高且区域集中度进一步提升的三钢闽光,并建议关注成本控制力 领先、钢筋占比较高的方大特钢. ? 风险提示:

1、宏观经济大幅下滑风险.如果宏观经济大幅下降将导致行 业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资 预期恶化;

2、原材料价格上涨过快风险.如果铁矿石、焦煤等原材价格 过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀,影响企 业经营和健康发展;

3、建筑工艺路线发生重大改变.如果未来出现新的 建筑技术工艺能够替代现在的钢筋混凝土建筑技术路线,那么钢筋用量将 会显著下降,从而整个钢筋产业都将受到明显影响. 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容. -40% -30% -20% -10% 0% 10% Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dec-18 沪深300 钢铁 证券研究报告20087510/36139/20190329 16:36 钢铁・行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款