PDF《钢铁行业 2012 年投资策略》

Table_Top 证券研究报告_XX 报告

2011 年6月14 日Table_Header1 证券研究报告_行业投资策略报告

2011 年11 月25 日Table_AuthorTemp

14833 16276 Table_Temp 持有 investRatingChange.

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6104000000 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. 本报告联系人:李莎 020-87555888-8681 lisha@gf.com.cn \ Tabl e_Gr owthRate 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 0.16 -11.05 -15.31 沪深

300 3.43 -5.94 -17.20 Table_Grade 行业评级 前次评级 持有 Table_ChartGrowth 行业走势 -21% -12% -2% 7% 16% 26% 2010/11 2011/2 2011/5 2011/8 黑色金属 沪深300 Table_Title 钢铁行业

2012 年投资策略 粗放向集约发展转型,精选个股仍有机会 Table_Author 冯刚勇 分析师

电话:020-87555888-8804 eMail:fgy@gf.com.cn 执业编号:S0260511010009 Table_Summary 产量高速增长时代已经过去 过去十年是中国钢铁工业发展黄金十年,2010 年 粗钢产量 6.27 亿吨,较2000 年增长 387.91%,年复合增长率高达 17%.随着宏观经济增速下滑, 钢铁需求增速降低不可避免,预计

2011 年国内粗钢需求 6.3 亿吨,2012 年 需求量约 6.6 亿吨,2015 年国内粗钢消费量约为 7.5 亿吨,未来四年需求复 合增长率约 4.5%. 预计粗钢产量峰值可能出现在

2018 年, 峰值约 8.1 亿吨. 钢价和矿价面临双降 过去十年铁矿石价格上涨4倍左右,钢价上涨仅1倍左右.随着钢铁产量增速 下滑,对原料需求强度减弱,矿价回归在情理之中,预计2012年矿价可能出 现10%的跌幅.2012年,欧债危机阴云难散,下游需求不济和原料价格回调 使得钢价下跌成大概率事件,我们判断2012年钢材均价可能下跌5%左右. 钢铁行业微利局面仍将持续 铁矿石采选冶产业链利润正逐步向上游采选端转移,而钢铁冶炼环节的利润 占比越来越低. 中国铁矿石采选业在产业链中的利润占比从2000年的3.36%, 上升到2010年的31.42%;

钢铁业利润占比从2000年96.64%,下降到2010年的68.58%.未来较长时间内钢铁行业可能都将维持微利, 预计2011年中国钢 铁行业利润总额在1380亿左右,同比增长8%,利润率仅为2.3%. 粗放向集约发展转型是唯一出路 粗放增长发展模式已不合时宜,未来唯一的出路就是优化产品结构,从粗放 向集约发展转型.普钢产品结构优化任务艰巨,重点是开发高强度螺纹钢、 汽车用冷轧及镀锌板、高压容器钢板、造船板、铁路用车轮车轴钢等关键品 种.特钢迎来发展契机, 十二五 期间合金弹簧钢、不锈钢需求增幅将超 过70%,合金模具钢超过60%,轴承钢超过30%,齿轮钢超过20%.钢材深 加工是大势所趋,深加工能提高产品的附加值和材料的综合利用率,我国钢 材深加工产品主要集中在线材类,板材类、管材类,一些具有高技术含量的 深加工产品还不能满足国内用户的需求,部分高质量、高科技、高附加值产 品还需要从国外进口.未来钢材深加工领域下游需求潜力大,发展前景广阔. 投资策略―精选个股仍有机会 钢铁行业基本面维持弱势的局面短期无法改变,除了超跌反弹的估值修复机 会,板块整体性投资机会不大,维持行业 持有 评级.但个股走势差距比 以往明显加大,精选个股仍可能获得超额受益.我们看好两类公司,一类是 具备独特竞争优势的传统钢铁公司:无可替代的区位优势、核心竞争力的产 品优势,推荐:西宁特钢、大冶特钢、新兴铸管、八一钢铁、宝钢股份.另 一类是有特色的钢铁边缘公司:钢材深加工、钢铁贸易资讯公司,推荐:久 立特材、常宝股份、恒星科技、五矿发展、上海钢联. 风险提示:建筑业和制造业低迷对需求的影响;