PDF《申银万国研究 （ 香港 ） 有限公司》

中国食品饮料行业 非周期性消费品 各子行业发展势头不错,尽管食品安全事件频发.

回顾

4、5 月份发展情况,乳业、肉 类加工等行业的利润总额同比增长速度都有不同程度提高,啤酒行业刚刚进入旺季,盈 利情况还没有明显改善.展望下半年,乳业遭遇郑州光明山盟 '

回收奶'

事件所引发的 行业性挫折,北方企业伊利、蒙牛(2319)受影响较小;

啤酒行业受北旱南涝影响、企业 也冷暖不均;

肉类加工行业得益于生猪收购价格的下降、下半年将越走越好.

2000 年 小型屠宰场占全国屠宰场产量 93%,随著屠宰行业竞争日益加剧,技术先进大型屠宰企 业市场占有率渐上升,加上冷鲜肉一般会在内地超级市场销售,因须以摄氏零至四度冷 藏,加上在卫生环境下屠宰、切割、包装及运输,可避免肉类滋生细菌,而且只是冷却 不是冷藏,保留室温猪肉本身肉味,同时素有冷冻乾净卫生好处,近年在中国十分流行.

一、

2005 年1-5 月份行业数芾 毛利率较低的啤酒、乳业,啤酒仍未进入消费旺季,数洳荒芩得魑侍,但发展 情况一般,利润增长速度较缓,乳业发展情况保持较好,尽管利润率仍低于上年同期水 平,但利润总额增长速度环比有改善.屠宰及肉类加工行业,得益于生猪收购价格下降 速度快于肉类销售价格,5 月份盈利数繁群糜谏显. 表

1、食品饮料主要子行业

2005 年1-5 月份经济指标 单位:万元,% 项目 乳业 啤酒 肉类加工 销售收入

3169237 2547896

7778305 销售收入增长率 31.66% 12.16% 43.19% 利润总额

175647 88618

229706 利润总额增长率 25.77% 4.00% 67.14% 主营业务利润率 23.03% 24.75% 8.45% 申银万国研究(香港)有限公司 二零零五年九月二十一日 同比变动(+/-) -1.87% -1.18% -1.14% 营销费用/销售收入 13.33% 11.94% 2.45% 同比变动(+/-) -0.47% 0.19% -0.42% 管理费用/销售收入 3.77% 7.70% 1.98% 同比变动(+/-) -0.85% -0.53% -0.45% 销售利润率 5.54% 3.48% 2.95% 同比变动(+/-) -0.54% -0.65% 0.29% 资讯来源:国家统计局 乳业中,内蒙古的销售收入增长速度非常快,主要还是伊利、蒙牛投资贡献较大, 而黑龙江这一传统农区、乳业新秀,地位却有所下降,从伊利公司了解到,公司不准在 黑龙江再大规模的上项目,主要还是产品南运成本较高的缘故.

4 月份中国进口大麦 26.6 万吨,均价 1.66 元/公斤,前4个月进口大麦 88.2 万吨, 同比增长 54.6%,均价 1.61 元/公斤,同比提高了 5.3%.进口啤酒大麦价格最近几个月 出现波动,而且方向是上行的,预计今年国内啤酒企业的大麦成本不会低于去年. 表

2、子行业与上市公司有关的省市

2005 年1-5 月份经营情况 单位:万元 项目 销售收入 销售收入增长 率 利润总额 利润总额增长 率 税前利润率 乳业 内蒙古

706664 31.8%

35095 7.5% 4.97% 黑龙江

364584 12.3%

26132 7.4% 7.17% 河北省

449113 26.6%

23004 13.3% 5.12% 上海市

254886 69.6%

24802 44.4% 9.73% 啤酒 山东省

399634 13.3%

23572 19.8% 5.90% 广东省

285443 17.2%

8172 -32.4% 2.86% 黑龙江

113956 -1.6%

3692 -60.9% 3.24% 北京市

139026 3.4%

848 -32.6% 0.61% 陕西省

65674 -2.5%

6173 -12.4% 9.40% 福建省

100442 -1.1%

4814 -10.2% 4.79% 广西区

52932 17.3%

5509 5.4% 10.41% 肉类加工 山东省

2477369 60.1%

100306 54.1% 4.05% 河南省

1248593 37.3%