PDF《福建省能源集团有限责任公司 2012 年跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本期融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 福建省能源集团有限责任公司

2012 年跟踪评级报告 发行主体 福建省能源集团有限责任公司 本次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 存续债券列表 简称发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

11 闽能源 CP001

6 1 A-1 A-1 概况数据 福建能源

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 161.58 246.81 322.16 364.00 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 56.35 77.14 86.22 89.29 总负债(亿元) 105.23 169.67 235.93 274.72 总债务(亿元) 74.23 130.76 185.87 215.82 营业总收入(亿元) 89.88 97.50 152.81 179.24 EBIT(亿元) 7.00 6.58 12.47 -- EBITDA(亿元) 10.53 12.31 21.64 -- 经营活动净现金流(亿元) 10.64 13.23 17.56 9.71 主营业务毛利率(%) 16.33 15.83 14.73 13.12 EBITDA/营业总收入(%) 11.71 12.63 14.16 -- 总资产收益率(%) 5.26 3.22 4.33 -- 资产负债率(%) 65.12 68.75 73.24 75.47 总资本化比率(%) 56.85 62.90 68.31 70.74 总债务/EBITDA(X) 7.05 10.62 8.59 -- EBITDA 利息倍数(X) 2.59 2.30 2.58 -- 注:公司

2011 年三季度财务报表未经审计. 分析师 王勋xwang@ccxi.com.cn 刘璐lliu@ccxi.com.cn

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2012 年3月14 日 基本观点 中诚信国际维持福建省能源集团有限责任公司(以下简称 福 建能源 或 公司 )主体信用等级为 AA+ ,评级展望为稳定;

维持

11 闽能源 CP001 债项信用等级 A-1. 中诚信国际肯定了公司以煤电业务为核心、多业发展的大能 源产业格局对其未来发展所带来的积极影响.同时,中诚信国际 也考虑了福建省煤炭资源储备不足,公司资产负债率上升以及盈 利能力下降等因素对其整体信用状况的影响. 优势?煤炭生产和销售稳定.公司是福建省最大的煤炭生产企业,稳 定的生产及销售为公司正常经营提供了有力的支持.2010 年公 司生产煤炭约 480.53 万吨,较2009 年减少 10.50 万吨;

2011 年1~9 月,公司煤炭产量为 354.66 万吨,较2010 年同期增长 23.20 万吨. ? 装机规模快速增长,发电量迅速增加.电力作为公司能源战略 调整的重点产业,近年来装机规模迅速增长,以火电、热电联 产、风电、核电和天然气发电为主的多元化电力能源结构已基 本建立.截至

2011 年9月底,公司已投产可控电力装机规模 424.20 万千瓦,占福建省装机容量(含水电)的11.72%;

2011 年1~9 月,公司下属电力企业发电量 131.29 亿千瓦时. ? 公司港口物流业务快速发展.2010 年以来,公司煤炭贸易业务 增长迅猛,推动港口物流业务收入大幅上升,跃居公司各业务 收入之首.2010 年和

2011 年1~9 月,公司港口物流业务分别 实现收入为 42.96 亿元和 63.10 亿元. ? 产业结构进一步优化. 公司逐步形成以煤电业务为核心, 港口、 建材、民爆化工多业发展的大能源产业格局,有利于降低单一 主业波动给公司带来的经营风险. 关注?福建省煤炭资源缺乏,单矿规模较小.福建省内剩余未开发或 未勘探的煤炭资源较少,且煤层埋藏较深,开采难度较大.福 建省煤炭资源匮乏对公司未来煤炭业务持续经营将形成一定制 约,并且未来煤矿建设及开采成本将持续上升. ? 公司资产负债率较高,且呈逐年上升趋势.随着公司业务规模 不断扩大,公司债务规模迅速增加,资产负债率由