PDF《广州智 能装备产业集团 有限公司》

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9 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 2.70 3.31 4.44 3.33 刚性债务 14.87 8.77 7.17 7.17 所有者权益 22.49 26.95 33.92 32.50 经营性现金净流入量 0.71 -0.02 -0.01 0.41 合并口径数据及指标: 总资产 189.40 187.19 194.25 191.82 总负债 88.65 71.34 68.49 66.14 刚性债务 35.84 31.35 21.57 20.13 所有者权益 100.76 115.85 125.76 125.68 营业收入 89.86 96.91 104.60 20.29 净利润 22.84 20.14 10.72 0.20 经营性现金净流入量 22.97 8.24 2.12 -0.58 EBITDA 31.53 27.30 20.88 - 资产负债率[%] 46.80 38.11 35.26 34.48 权益资本与刚性债务 比率[%] 281.16 369.52 583.07 624.46 流动比率[%] 168.75 186.99 167.55 171.08 现金比率[%] 87.65 86.33 75.02 63.15 利息保障倍数[倍] 17.07 16.68 15.54 - 净资产收益率[%] 25.44 18.60 8.88 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 42.83 15.19 4.06 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 9.79 2.13 53.65 - EBITDA/利息支出[倍] 19.23 18.36 18.08 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.95 0.81 0.79 - 注: 根据广州智能装备经审计的 2014~2016 年三年连审 备考审计报告、 经审计的

2017 年审计报告及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算.其中 2014-2016 年三年连审备考审计报告仅限于本次发债使用. 评级观点 主要优势: ? 区域市场竞争优势.广州智能装备为广州市国 资委下属重要的装备制造业经营主体及整合 平台,其多个产品具有质量和价格优势,在区 域细分市场具有较强的市场竞争力. ? 规模不断壮大.广州智能装备先后整合了机电 集团、电子集团、广重集团和广日集团等广州 市装备制造业骨干企业,目前业务涵盖装备制 造、电子信息领域多个产品,现已具备较大经 营规模. ? 财务结构稳健,偿债资源较多.广州智能装备 财务杠杆水平较低,并拥有大量市场价值较高 的土地资产,近年来因部分土地收储,公司获 得大量土地补偿款充实货币资金,此外,公司 还拥有一定规模变现能力较强的上市公司股 权、金融资产等,可为债务偿付提供保障. ? 外部支持优势.广州智能装备近年来持续获得 股东增资,此外,公司未使用的银行授信规模 较大,且旗下拥有

2 家上市公司平台,融资渠 道较多元. 主要风险: ? 行业周期性波动风险.装备制造行业发展与国 家固定资产投资规模关联度较高,且中低端产 能普遍过剩.近年宏观经济增速持续放缓、行 业景气度低等造成广州智能装备机械产品经 营压力较大. ? 主业盈利水平有待提高.广州智能装备单个业 务规模优势不明显,主业盈利能力不强,加之 近年来受房地产市场波动影响,电梯业务经营 业绩下滑,整体利润规模不断减少,且盈利对 投资收益、营业外收入等非经常性损益存在依 赖. 编号: 【新世纪债评(2018)010903】 评级对象: 广州智能装备产业集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AAA 评级时间:

2018 年9月14 日 注册额度:

30 亿元 本期发行:

8 亿元 发行目的: 补充运营资金、置换银行借款 存续期限:

5 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本付息 增级安排: 无 概述 分析师 陈婷婷 ctt@shxsj.com 熊桦 xh@shxsj.com Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings ? ? 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 广州智能装备产业集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 信用评级报告 概况 1. 发行人概况 该公司前身为广州机电工业资产经营有限公司,系经广州市人民政府穗府 [2000]21 号及原广州市国有资产管理局穗国资[2000]83 号等文件批准, 于2000 年7月27 日注册成立的国有独资公司.

2018 年1月根据穗国资批[2008]4 号文, 公司更名为广州电气装备集团有限公司.经资产重组、股权和债权划转、债权 核销及增资等变更,截至

2010 年3月,公司实收资本为 11.37 亿元.2012 年12 月, 根据穗国资产权[2012]12 号文件, 广州市国资委将广州广重企业集团有 限公司(简称 广重集团 )国有产权无偿划转给公司1,划转完成后公司实收 资本增至 14.77 亿元.2015 年5月,根据穗国资批[2015]37 号文件,广州市国 资委再次将广州金融控股集团有限公司全资子公司广州隆之丰投资管理有限 公司持有广重集团 7.1%的国有股权无偿划给公司,公司实收资本相应增至 15.03 亿元.后经股东多次增资,截至

2017 年3月,公司实收资本增至 17.83 亿元.2017 年5月,根据穗国资产权[2017]29 号文件,广州市国资委将广州广 日集团有限公司(简称 广日集团 )100%股权无偿划转给公司2,同年公司以 资本公积转增实收资本 5.16 亿元,转增后公司实收资本增至 23.00 亿元.2017 年9月公司更为现名.截至

2018 年3月末,公司实收资本仍为 23.00 亿元, 广州市国资委仍持有公司 100%股权. 该公司为广州市国资委下属重要的装备制造业经营及整合主体,主要从事 机械、电器、电子装备等产业领域的生产经营和技术研发,主要业务涉及电梯 等运输设备、机械设备、输配电设备、电子信息设备、重型机械等多个领域, 下属拥有广州广日股份有限公司(600894.SH,简称 广日股份 )和广州广哈 通信股份有限公司(300711.SZ,简称 广哈通信 )两家上市公司,为国内产 品种类丰富、综合实力强的大型集团企业之一.

1 广重集团自

2013 年起纳入公司合并报表范围.

2 广日集团以

2016 年12 月31 日为划转基准日,自2017 年起纳入公司并表范围.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings 2. 债项概况 (1)债券条款 该公司拟注册发行

30 亿元中期票据的议案已于

2018 年9月10 日经公司 第六次董事会会议审议通过.本期拟发行

8 亿元,期限

5 年,拟用于补充流动 资金和置换到期银行借款.

图表 1. 拟发行的本次债券概况 债券名称: 广州智能装备产业集团有限公司

2019 年度第一期中期票据 总发行规模:

30 亿元人民币 本期发行规模:

8 亿元人民币 本次债券期限:

5 年 定价方式: 按面值发行 偿还方式: 按年付息,到期一次性还本付息. 增级安排: 无 资料来源:广州智能装备 截至

2018 年3月末,该公司及其合并范围内子公司合计发行

7 支债券, 尚余

1 支未到期,待偿还债券余额

4 亿元,所发行债券还本付息情况均正常.

图表 2. 公司及子公司已发行债券概况 债项名称 发行金额 (亿元) 期限 (年) 发行利率 (%) 发行时间 注册额度/注册时间 本息兑付情况

14 广州电气 MTN001 3.9

3 6.00

2014 年7月1日6亿元/2015 年8月已到期兑付

15 广州电气 MTN001

4 3 4.50

2015 年9月25 日8亿元/2016 年8月付息正常

17 广州电气 SCP001

2 0.49 5.10

2017 年4月26 日―已到期兑付

17 广州电气 SCP002

3 0.49 5.40

2017 年6月13 日―已到期兑付

11 广日 MTN1

3 3 6.40

2011 年7月7日5亿元/2011 年6月已到期兑付

14 广日 MTN001

4 3 6.24

2014 年5月8日4亿元/2014 年3月已到期兑付

15 广日集 CP001

2 1 3.7

2015 年8月24 日―已到期兑付 资料来源:广州智能装备 (2)募集资金用途 该公司拟使用募集资金 2.88 亿元用于偿还光大银行借款利率为 5.3%的流 动资金借款.其余 5.12 亿元募集资金均用于补充日常营运资金.

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1. 外部环境 (1) 宏观因素

2018 年上半年, 全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落, 金融市 场波动幅度显著扩大, 美联储货币政策持续收紧带来的全球性信用收缩或逐渐 明显,美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸易和经济复苏的担忧,热点 地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因素. 我国宏观经济继续呈现 稳中向好态势,在以供给侧结构性改革为主的各类改革措施不断推进落实下, 经济发展 质升效增 明显.随着我国对外开放范围和层次的不断拓展,稳增 长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作稳步落实,我国经济有望长期 保持中高速增长.

2018 年上半年,全球经济景气度仍处扩张区间但较前期高点回落,同时经 济增速也有所放缓,金融市场波动幅度显著扩大,美联储货币政策持续收紧带 来的全球性信用收缩或逐渐明显, 美国与主要经济体的贸易摩擦引发全球对贸 易和经济复苏的担忧, 热点地缘政治仍是影响全球经济增长的不确定性冲击因 素.在主要发达经济体中,税改支持下的美国经济、就业表现依然强劲,美联 储加息缩表有序推进,特朗普的关税政策加剧全球贸易摩擦,房地产和资本市 场存在风险;

欧盟经济复苏向好而景气度持续回落,能源价格上涨助推 CPI 改善,欧洲央行量化宽松将于年底结束,联盟内部政治风险不容忽视;

日本经 济温和复苏,略有回升的通胀水平依然不高,增长基础仍不稳固,较宽松的货 币政策持续.在除中国外的主要新兴经济体中,经济景气度整体上略弱于主要 发达经济体;

印度经济保持中高速增长,随着 废钞令 影响褪去、税务改革 的积极作用显现,为稳定 CPI 印度央行时隔四年首度上调利率;

俄罗斯、巴西 的CPI 均处低位,两国货币贬值幅度较大并制约继续降息空间,经济景气度快 速下降,复苏势头不稳;

南非经济低速增长,南非央行降息配合新任总统推动 的国内改革,对经济的促进作用有待观察.

2018 年上半年,我国宏观经济继续呈现稳中向好态势,在以供给侧结构性 改革为主的各类改革措施不断推进落实下,经济发展 质升效增 明显.国内 消费物价水平温和上涨、生产价格水平因基数效应涨幅回落,就业形势总体较 好;

居民可支配收入增速放缓拖累消费增长,消费升级下新兴消费的快速增长 有利于夯实消费对经济发展的基础性作用;

基建疲弱导致固定资产投资增速下 降,而房地产投资增长较快、制造业投资有所改善、民间投资活力提升,投资 结构优化趋势持续;

进出口贸易增速保持较高水平,受美对华贸易政策影响或 面临一定压力;

工业生产总体平稳,产能过剩行业经营效益良好,高端制造业 和战略性新兴产业保持较快增长,产业结构持续升级,新旧动能加快转换.房 地产调控力度不减、制度建设加快、区域表现分化,促进房地产市场平稳健康

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 发展的长效机制正在形成. 京津冀协同发展 、 长江经济带发展 、雄安新区 建设及粤港澳大湾区建设等国内区域发展政策持续推进,新的增长极、增长带 正在形成. 我国积极财政政策取向不变,增值税率下调、个税改革启动、财政支出聚 力增效,更多向创新驱动、 三农 、民生等领域倾斜;

防范化解地方政府债务 风险的政策和制度持续推进,地方政府举债融资机制日益规范化、透明化,地 方政府债务风险总体可控.经济金融去杠杆成效显著,影子银行、非标融资等 得以有效控制;

央行定向降准、公开市场操作和加息保持了货币政策的稳健中 性, 为结构性去杠杆提供了稳定的货币金融环境;

宏观审慎政策不断健全完善, 全面清理整顿金融秩序,金融监管制度不断补齐,为防范化解重大金融风险提 供了制度保障. 人民币汇率形成机制市场化改革有序推进, 以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节,人民币汇率双向波动将逐步成为常态. 在 开放、包容、普惠、平衡、共赢 理念下, 一带一路 建设 走实 走深 ,自贸区建设深化,我国开放型经济新体制逐步健全,同时对全球经济 发展的促进作用不断增强.金融业对外开放加速,人民币作为全球储备货币, 在国际配置需求中不断提升、 国际地位持续提高, 人民币国际化不断向前推进. 我国经济已由高速增长阶段转向中高速、高质量发展的阶段,正处在转变 发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期.2018 年作为推动高质量 发展的第一年,供给侧结构性改革将继续深入推进,强化创新驱动,统筹推进 稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险各项工作,打好三大攻坚战,经济 将继续保持稳中有进的态势.央行扩大................