PDF《同步大势》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2014-05-12 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 行业动态报告 钼镍价持续上扬,镍持续性更强 ――有色金属行业动态点评 报告摘要: [Table_Summary] 近期, 钼镍价格大幅上扬.

其中, 镍价自今年

1 月份以来已上涨 44%, 其中,今年

4 月份以来上涨了 27%,海外氧化钼价格在今年

4 月份以 来也强劲上扬了 20%多. 镍价上扬的主因是,印尼禁止红土镍矿原矿出口政策.该政策自

1 月 份开始执行, 印尼

2013 年供应了

44 万吨镍金属量, 并多是出口原矿. 此前市场对政策的执行效果及持续性有所怀疑,但3月进出口数据及 港口库存数据显示, 政策效应已经开始显现, 我国港口库存迅速下降, 进口也环比大降.此外,俄罗斯也是全球镍的主产国,对俄罗斯制裁 的预期, 也支撑镍价. 钼价受至库存下降及海外需求支撑, 钼价走高. 进入

2014 年,海外制造业回暖,欧美的 PMI 指数已经连续多月保持 了扩张态势,甚至还有加速势头. 钼镍价格高度相关.自2009 年,钼镍价格波动高度相关,这体现了 钼镍价格都主要用于生产不锈钢及特种钢相关, 而且在一些钢种上面, 钼和镍具有相互的替代性,而一些钢种之间也可相互替代;

同时,钼 镍都与宏观经济与市场预期的波动相关,因此两者的价格较为相关. 镍价上扬的持续性更强.根据我们的统计,自2009 年印尼出台禁止 原矿出口的法律以来,当地建设的冶炼厂较少,仅有少数几家冶炼厂 生产镍铁,今年

1 月份政策开始执行,才使许多企业加入到建设冶炼 厂的行列中, 这些冶炼厂所需的建设时间多较长, 需要建设自备电厂, 投资规模大,多要到

2015 年、2016 年贡献产能,再考虑到产能投放 有个过程,产能的冲击可能要到

2016 年才会体现;

近来,业界对在印 尼投资高炉进行镍铁冶炼的热情上升,这一工艺,其投资规模较小, 对电力的需求小,建设周期短,最短只需

6 个月.这样即便考虑这一 因素, 印尼的镍铁产能贡献产出的时间也要到

2015 年之后. 但市场上, 已经出现了囤货、惜售等情况,镍价的上扬态势持续性很强. 钼价的上扬易受供给冲击.钼的供给来源主要有铜钼伴生矿和钼原生 矿两种类型,我国多是钼原生矿,海外特别是南美国家多以铜钼伴生 矿为主.海外铜钼伴生矿的供给与铜矿的开采相关,总体而言是呈现 稳步增长的态势,国内的钼矿则一直处于产能过剩的态势.今年

4 月 份以来,我国钼精矿价格的涨幅仅为 5%,而海外氧化钼价格涨幅达 25%.这表明,国内钼的供需的确不乐观,尽管在出口带动下国内钼 价有上升动力,但供给的压力仍不可小视. 总体上,我们对海外需求复苏背景下,钼镍的价格仍较乐观,但镍市 供给收缩使镍价的上扬更具持续性,而钼价易受供给冲击.在此背景 下,可关注钼镍相关公司,如吉恩镍业、金钼股份等. 风险提示:印尼政策变化,海外需求复苏不可持续. [Table_Invest] 同步大势 上次评级: 同步大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -3.86% 0.41% -22.76% 相对收益 0.82% 3.96% -7.18% [Table_Market] 重点公司 投资评级 [Table_Report] 相关报告 《有色金属行业二季度策略报告:强调稳增 长 把握新机遇》 2014-03-31 《有色金属行业

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