PDF《中美贸易战暂时结束对商品配置的影响》

2 /

19 事件――中美贸易战暂时结束 ? 中美贸易摩擦最新进展 第

一、中美重启经贸磋商,3000 亿美元新关税不再追加.

2019 年6月29 日,中美元首于大阪 G20 峰会举行会晤,双方同意,在平等和互相尊重基 础上重启经贸磋商,美方不再对中国产品加征新的关税,两国经贸团队将就具体问题进行 讨论. 另据路透社消息, 特朗普表示, 向华为出售零件的美国公司, 应被允许继续 (出售) . 第

二、美方启动征税清单产品排除程序,2000 亿美元老关税有望部分缩减.

2019 年6月30 日,美国贸易代表办公室

2000 亿美元征税清单产品排除程序正式启动,申 请截止日期为

2019 年9月30 日.产品排除申请应由美国实体提出,产品排除决定效力溯 及既往,如被排除,在2018 年9月24 日起已缴纳的加征关税部分将被退还. ? 中美贸易战回顾 图1:中美贸易战回顾 单位:无 数据来源:华泰期货研究院 华泰期货|商品策略专题报告 2019-06-30

3 /

19 中美贸易战暂时结束对商品板块的影响 ? 三轮加征关税对商品的影响 第

一、美国第一轮

340 亿美元征税范围较为集中.

2018 年7月6日生效的

340 亿美元清单中,涉及品类较多或影响较大的领域包括

84 类核 反应堆/锅炉/机械器具及零件、85 类电机/电气/音像设备及其零附件以及

90 类光学/照相/医 疗等设备及其零件,分别涉及具体品类

417 种、186 种和

129 种,主要为机械设备、电气设 备、电子. 第

二、美国第二轮

160 亿美元征税为第一轮的延伸.

2018 年8月23 日生效的

160 亿美元清单中,涉及品类较多或影响较大的领域主要为

39 类 塑料及制品领域,涉及具体品类

147 种,主要为化工和轻工制造. 第

三、美国第三轮

2000 亿美元征税范围明显扩大.

2019 年5月10 日生效的

2000 亿清单中,新增涉及品类较多或影响较大的领域包括

29 类 有机化学品、48 类纸及纸板等、44 类木及木制品、82 类贱金属器具等、42 类皮革制品旅 行箱包等、94 类家具寝具等.此外,85 类和

84 类继续作为重点制裁对象,主要为机械设 备、电气设备. 根据已执行的三轮征税清单及历年对美出口金额细分行业占比来看,机械、电气行业份额 占比近半,虽然目前份额暂时稳定,但伴随

5 月份

2000 亿美元征税生效,后期或受到一定 程度影响. 表1:对美出口细分行业占比 单位:%

2015 年2016 年2017 年2018 年19(1-5) 机电、音像设备及其零件、附件 43.9% 44.5% 46.0% 46.5% 46.3% 杂项制品 11.5% 11.9% 12.0% 11.8% 11.4% 纺织原料及纺织制品 10.9% 10.9% 9.8% 9.6% 9.7% 贱金属及其制品 5.7% 5.2% 5.3% 5.2% 5.5% 塑料及其制品;

橡胶及其制品 4.4% 4.3% 4.4% 4.6% 4.8% 车辆、航空器、船舶及运输设备 4.1% 4.3% 4.6% 4.8% 4.7% 鞋帽伞;

羽毛制品;

人造花;

人发制品 4.5% 4.1% 3.7% 3.5% 4.0% 化学工业及其相关工业的产品 3.1% 3.1% 3.2% 3.5% 3.8% 光学、医疗等仪器;

钟表;

乐器 2.7% 2.8% 2.5% 2.4% 2.7% 矿物材料制品;

陶瓷品;

玻璃及制品 2.1% 1.8% 1.9% 1.9% 1.7% 华泰期货|商品策略专题报告 2019-06-30

4 /

19 革、毛皮及制品;

箱包;

肠线制品 1.9% 1.7% 1.6% 1.5% 1.3% 木浆等;

废纸;

纸、纸板及其制品 1.1% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 木及制品;

木炭;

软木;

编结品 1.0% 1.1% 0.9% 0.9% 0.8% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 ? 关税对商品的宏观影响 从宏观层面来说,中美贸易摩擦将会造成全球贸易量的下滑以及对中美两国出口服务的拖 累. 对于加税国来说, 上调关税将给本国带来成本的转嫁和价格的压力. 而对于被加税国来 说,出口成本上调将造成出口环境恶化并造成外部需求的下滑,对依赖于外部需求的商品 品种来说将面临需求短缺层面的冲击,价格端也将面临回落风险.由于