PDF《非银金融》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报

2017 年07 月23 日 非银金融 基本面改善,建议关注券商股价值修复 -非银周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级:增持(维持) 分析师:戴志锋 执业证书编号:S0740517030004

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电话:021-20315286 Email:jiangqiao@r.qlzq.com.cn 联系人:高崧

电话: Email:gaosong@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数

54 行业总市值(百万元) 5011969.05

029694 行业流通市值(百万元) 4247807.89

047882 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 2017.07.19 2017.07.16 2017.07.14 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015A 2016A 2017E 2018E 2015A 2016A 2017E 2018E 新华保险 59.47 2.76 1.58 1.80 2.40 18.21 31.80 27.92 20.96 - 买入 中国太保 34.79 1.96 1.33 1.49 1.80 17.75 26.16 23.34 19.36 - 未评级 中国平安 51.96 2.98 3.50 3.99 4.68 17.44 14.85 13.01 11.10 - 未评级 中国人寿 28.69

5 1.22 0.66 0.80 1.01 23.52 43.47 35.82 28.36 - 未评级 华泰证券 19.55 1.65 0.88 1.00 1.15 11.88 22.33 19.49 17.02 - 未评级 东方证券 15.91 1.46 0.41 0.54 0.60 10.90 38.80 29.69 26.45 - 买入 备注:未评级盈利预测取 wind 一致预期 [Table_Summary] 投资要点 ? 核心观点:我们持续看好保险股的长期投资价值,短期估值仍有提升空间, 长期看 2-3 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑,保险 公司价值的内生增长可观!政策持续超预期,税延养老政策之下预计商业 养老保险每年贡献

1000 亿以上保费规模增量.另外,重点提示券商股配 置价值,看好券商股绝对收益表现,核心原因是券商股目前估值与盈利能 力的不匹配,过多对于监管和市场的悲观情绪被体现在目前的估值中.券 商股行业龙头业绩增长有望催化价值修复:投行 IPO 行业性提速、资管回 归价值发掘,股权质押需求增加,成功入摩对市场情绪有所提振,交易额 有望回升,看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单 项业务能力突出的、弹性较高的中小券商. ? 券商数据:本周两市日均股基成交额上升至 5264.36 亿元(周环比+9.6 2%) ;

IPO 单周发行

9 单,发行金额 35.71 亿元(周环比+16.74%) ,今年 累计 IPO发行单数为 262单, 发行金额 1254.95亿元, 审核通过率 86.53.%, 本周证监会核发数量为

9 家,募集资金不超过

44 亿,审批速率保持稳定;

信用业务两融余额,两融余额为 8,842.08 亿元,周环比+0.13%.7 月17 日证监会党委召开扩大会议研究传达学习和贯彻落实全国金融工作会议精 神,明确抓好资本市场服务实体经济、防控风险、深化改革三大任务,加 快完善多层次资本市场体系和基础性制度,同时守住不发生系统性风险底 线,监管要点明确利好行业长远发展.截至目前

9 家券商披露

2017 中期 业绩快报,我们认为券商股行业龙头业绩增长有望催化价值修复,核心观 点如下:1)6 月市场回暖环比显著改善,上半年业绩将略好于预期.根据 1-6 月月度数据,32 家上市券商累计营收同比小幅下降 7%,其中华泰、 一创、东方实现同比 60%以上增长,累计净利同比下降 10%,其中华泰、 山西、东方位列增幅前三,分别为同比+143%(去除华泰联合

19 亿分红 后+53%) 、+45%、+35%,综合来看投行业务优质大型券商以及富有高业 务弹性的中小券商基本面改善明显,估值修复通道有望开启.2)投行业务 迎来新机遇,IPO 持续发力,并购重组政策东风.7 月14-15 日金融工作 会议强调注重供给侧的存量重组动能转换, 把发展直接融资放在重要位置, 推进 一带一路 建设金融创新,2016 年以来 IPO 提速显著,截止