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中期票据信用评级报告 本溪北营钢铁(集团)股份有限公司

1 本溪北营钢铁(集团)股份有限公司

2011 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AA 本期中期票据发行额度:15 亿元 本期中期票据期限:5 年 评级时间:2011 年5月16 日 财务数据 项目

2008 年2009 年2010 年11 年1-3 月 资产总额(亿元) 286.

97 356.92 383.74 388.17 所有者权益(亿元) 115.96 122.74 123.86 125.66 长期债务(亿元) 42.01 88.75 138.80 144.21 全部债务(亿元) 71.60 161.21 215.96 224.67 营业收入(亿元) 259.43 254.02 249.67 68.02 利润总额(亿元) 11.15 7.11 1.17 1.80 EBITDA(亿元) 28.10 21.72 18.47 -- 经营性净现金流(亿元) 17.54 21.27 2.48 1.87 营业利润率(%) 10.18 6.57 7.07 10.35 净资产收益率(%) 9.59 5.77 0.93 -- 资产负债率(%) 59.59 65.61 67.72 67.63 全部债务资本化比率(%) 38.17 56.77 63.55 64.13 流动比率(%) 136.61 131.79 156.30 164.31 全部债务/EBITDA(倍) 2.55 7.01 11.69 -- EBITDA 利息倍数(倍) 7.06 4.37 3.80 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 1.87 1.45 1.23 -- 注:2011 年1季度财务报表未经审计 分析师 丁继平 闫昱州 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对本溪北营钢铁(集团)股份有限公 司(以下简称 公司 )的评级,反映了公司 作为东北地区综合性钢铁生产企业,在生产规 模、上游资源和外部环境等方面具备的优势. 同时, 联合资信也关注到国内外宏观经济变化, 钢材价格及原材料价格的波动可能对公司未来 经营发展带来的不利影响. 随着行业景气度的提升和公司产品结构进 一步优化,公司经营状况和盈利能力有望逐步 得到改善.本溪钢铁(集团)有限公司(以下 简称 本钢 )与北台钢铁(集团)有限责任公 司(以下简称 北钢 )的重组提升了公司对上 游资源和下游市场的掌控能力,加速了公司新 产品开发进程,有助于公司经营及财务状况的 进一步提升.联合资信对公司的评级展望为稳 定. 综合分析,本期中期票据到期不能偿还的 风险低,安全性高. 优势 1. 公司拥有从矿石开采、焦化、烧结、炼铁、 炼钢、连铸连轧等较完整的现代化钢铁生 产工艺设备,线材、棒材、卷板等轧钢生 产规模突出. 2. 公司自身及周边铁矿、煤炭等资源丰富, 部分原材料可实现自给. 3. 近年来公司注重循环经济发展,废气废渣 再利用以及节能减排成效显著,促进了经 济效益与社会效益的提升. 4. 本钢和北钢的合并重组有效增强了公司研 发能力及综合竞争实力,供销体系统一优 势,带动公司经营及财务状况快速恢复, 为公司未来盈利能力的提升形成有力支 撑. 中期票据信用评级报告 本溪北营钢铁(集团)股份有限公司

2 关注 1. 钢铁行业周期性强、行业竞争激烈,铁矿 石、煤炭、焦炭等原燃料价格波动给公司 带来了一定的成本压力. 2. 行业景气度波动对公司产品利润水平产生 了冲击. 3. 公司经营过程中关联交易较多,关联方欠 款金额较大. 4. 公司经营活动现金流净额波动大. 中期票据信用评级报告 本溪北营钢铁(集团)股份有限公司

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一、主体概况 本溪北营钢铁(集团)股份有限公司(以 下称 公司 )是由北钢联合中国五矿集团公 司、山西焦化股份有限公司、本溪北方投资有 限公司等