PDF《兴业期货》

第1页沪铜:需求暂无明显起色,沪铜难破震荡区间 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 产业数据周报(2019.

4.8-4.12) (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:陈雨桐 从业资格编号:F3048166 E-mail: chenyt@cifutures.com.cn Tel:021-80220260 第2页当周重点关注: 2019.4.10 (1) 中国3月新增人民币贷款(亿人民币);

(2) 中国3月社会融资规模增量(亿人民币);

(3)19:45欧元区欧洲央行主要再融资 利率;

(4) 19:45欧元区欧洲央行边际贷款利率;

(5) 19:45欧元区欧洲央行存款便利利率;

(6)20:30美国3月CPI同比、环比 2019.4.11 (1) 9:30中国3月PPI同比;

(2) 9:30中国3月CPI同比;

(3)20:30美国4月6日当周首次申请失业救济人数(万人);

(4) 20:30美国3月核心PPI同比、环比;

(5) 20:30美国3月PPI同比、环比 2019.4.12 (1) 中国3月贸易帐(按美元计)(亿美元);

(2) 22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数初值 第3页核心观点: ? 宏观层面:中美贸易磋商取得积极进展,提振市场风险偏好,美国非农数据忧喜参半,就业岗位增幅超过预期但薪资增长放缓,叠加此前表 现堪忧的经济数据,令市场对美联储年内降息预期依然维持在50%以上,而英国首相特雷莎・梅打破脱欧僵局的努力再次遇阻,脱欧进程崎岖, 整体而言,宏观氛围有所转暖,但中长期仍有隐忧;

? 中观层面:供应端,秘鲁2月铜矿产量环比下滑,海外冶炼产能检修预期偏多,供应端支撑仍在,但需求端,市场自年后一直赋予了复苏以较 高的期待,然至今无论是家电汽车还是基建均未有实质改善,市场耐心几乎消耗殆尽,铜价上行阻力明显;

? 微观层面: CFTC非商业净多头持仓减少;

? 策略建议:期货方面,沪铜新单暂观望;

期权方面,中长期建议持有牛市价差组合. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 盈亏平衡点/止损点 收益(%) 动态 投机 买1*CU1905C48000- 卖1*CU1905C51000

1392 2019/3/18 3星49392 -55.68 持有 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) 第4页微观市场结构:期货价格变化 SHFE铜LME铜 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 第5页微观市场结构:沪铜持仓量减少 SHFE铜持仓 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 CFTC铜持仓 第6页微观市场结构:波动率整体略缩窄 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪铜的30日、60日、 90日波动率低于25分位, 30日、 60日波动率较上周略 缩窄.伦铜的30日、 60日、 90日波动率低于25分位,30日、 60日波动率较上周略缩窄. SHFE铜波动率 LME铜波动率 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 第7页微观市场结构:沪铜重回contango结构 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 沪铜远期曲线 Comex铜远期曲线 沪铜首次行价差 Comex铜首次行价差 第8页微观市场结构:现货升水期货 ? 截止2019-4-4,SMM 1#电解铜价格均价49530元/吨,较上周-420元/吨,升水期100元/吨.现货方面,增值税落地 现货升水回归,周一由于盘面大幅拉涨,下游对高价有所驻足观望,市场买盘谨慎,成交表现较为僵持,随后盘面有 所回落带动市场交投情绪,下游维持刚需,逢低买盘居多,持货商顺势抬升报价,很快市场已无贴水货源.周四,由 于面临清明小长假,持货商避险换现抛货集中度高,令升水高位回落,成交相应受抑. 沪铜现货升水100元/吨 伦铜0-3升水 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 第9页微观市场结构:现货进口盈利 ? 调降增值税后,沪铜进口比值区间在7.68-7.71之间,现货进口盈利,3月进口亏损;