PDF《河南金惠达卫浴有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: BBB 级 评级时间:

2013 年7月23 日河河南 南金 金惠 惠达 达卫 卫浴 浴有 有限 限公 公司 司跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪 [2013]100152】 主要财务数据及指标 项目2010 年2011 年2012 年2013 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 总资产[亿元] 3.91 5.46 6.49 7.32 总负债[亿元] 1.48 2.56 2.93 3.58 刚性债务[亿元] 1.43 2.49 2.83 3.48 所有者权益[亿元] 2.43 2.90 3.56 3.74 营业收入[亿元] 5.02 5.66 7.08 2.00 净利润[亿元] 0.44 0.47 0.65 0.19 经营性现金净流入量[亿元] 0.68 0.77 0.16 - EBITDA[亿元] 0.69 0.81 1.04 - 资产负债率[%] 37.87 46.84 45.18 48.85 权益资本与刚性债务比率 [%] 169.95 116.59 125.71 107.75 流动比率[%] 164.46 157.61 186.95 176.23 现金比率[%] 48.28 69.63 76.94 73.84 利息保障倍数[倍] 13.95 8.06 11.23 - 净资产收益率[%] 21.34 17.73 20.26 - 经营性现金净流入量与负债 总额比率[%] 58.52 38.00 5.79 - 非筹资性现金净流入量与负 债总额比率[%] 26.11 35.71 -5.87 - EBITDA/利息支出[倍] 15.23 9.10 12.17 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.62 0.41 0.39 - 注:根据金惠达卫浴经审计的 2010~2012 年及未经审计的

2013 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪评级 或 本评级机构 )对河南金惠达卫浴有 限公司(简称 金惠达卫浴 、 该公司 或 公司 ) 的跟踪评级反映了

2012 年以来金惠达卫浴在政 府扶持、销售渠道建设、研发等方面所取得的积 极变化,同时也反映了公司在行业竞争、产品出 口、应收账款回收等方面继续面临的压力. ? 主要优势/机遇: z 政府扶持力度较大.在需求持续增长的推动 下,国内卫生陶瓷行业呈现出了较快的发展趋 势;

同时国家出台的 建材下乡 政策也给金 惠达卫浴带来了较多的发展机遇. z 区域竞争优势较明显.金惠达卫浴主业突出, 供应和销售渠道较稳定,在区域内中低端卫生 陶瓷产品领域拥有较明显的竞争优势,公司经 营形势总体良好. z 技术实力较强.金惠达卫浴注重生产技术的更 新改造和研发投入,公司技术实力较强,有助 于增强其经营发展的可持续性. ? 主要劣势/风险: z 行业竞争风险.未来几年,卫浴行业的竞争将 主要在具有相同市场定位的品牌之间展开.目 前金惠达卫浴产品知名度并不高,目标客户群 主要为

三、四线城市及农村市场,将抑制其整 体发展水平的提升. z 出口波动风险.金惠达卫浴采取国内、国外两 个市场相结合的销售模式,在当前经济形势 下,其面临一定的出口波动风险. z 或有损失风险.近年来金惠达卫浴未清对外担 保余额大幅上升,

2012 年3月末担保比率已高 达54.35%,公司面临一定的或有损失风险. ? 未来展望 跟踪评级概述 分析师 陈t Tel:(021) 63501349-834 E-mail:chenyi@shxsj.com 姚一鸣 Tel:(021) 63501349-930 E-mail:yym@shxsj.com 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:mail@shxsj.com http://www.shxsj.com 跟踪对象:河南金惠达卫浴有限公司 本次跟踪: BBB 级 稳定