PDF《供需整体平衡,油市将临乏味一年》

? 中证期货研究部? www.

citicsf.com? 更多资讯和研究 请关注本司网站 中证国际能源指数:? ? 能源市场表现? 品种 18/Dec M%M Q%Q WTI? 99.32 6.42% -2.94% Brent? 111.77 3.43% 3.14% RBOB? 278.31 4.51% 5.63% HO 307.81 4.18% 3.60% 柴油 945.25 3.76% 3.53% NG 4.418 20.25% 24.10% FU

3941 9.53% -1.89% 我们的预期? 2/Dec 观点 月末 均价 WTI 看多

102 98 Brent 看多

115 112 RBOB 看多 2.85 2.75 HO 看多 3.1 3.05 柴油 看多

975 950 NG 看多 4.3 4.15 近期相关报告:? 政治因素退潮,油市或现回落? 2013\9\5? 叙利亚局势难引发油价快速上升? 2013\9\4? 能化品短期承压,将现较大分化? 2013\8\22? 埃及乱局与原市场重估? 2013\8\20? 沙特王子反思记? 2013\7\31? 油市三季度向好,但短期存压力? 2013\7\25? 页岩气革命的新里程? 2013\7\24? 石油之王 和商品时代的终结? 2013\7\5? 供需结构修复,油市下半年偏强? 2013\6\28? 油市维持强势,化工震荡分化? 2013\6\21? 伊朗大选落幕后核去核从? 2013\6\20? 德国能源转型之困? 2013\6\13 ul-13 Sep-13 Nov-13 CSFEN CVIX 能源化工|2014 年原油市场投资策略?2013\12\24? 供需整体平衡,油市将临乏味一年 摘要:

2013 年全球能源市场维持平稳,多个品种以平盘收尾,整体指数亦维持了近

3 年来的区 间波动;

虽然未见明显趋势性行情,但能源品仍成为整体商品市场未出现下行的主要 维 稳力量 .北美市场贡献了主要的上升力量,亚太和中东市场亦相对强势,全年仅有欧洲 和北非市场出现小幅回落.值得注意的是,油市波动率虽然在

2013 年延续回落,但自

7 月埃及发生政局变动之后,上半年所积累的中东不确定性开始再度成为市场主导因素之 一.随后的半年时间内,油价走势与波动率呈现正向关系.而就

2014 年而言,我们预期 中东局势难现波澜,亚太地区将成为市场的新热点,波动率将重回市场.

2012 年报中, 我们预计

2013 年两地原油市场均价将分别触及

96 和110 美元;

分阶段来 看,预计一季度低位震荡,二季度逐步好转,三季度触及年内高点,四季度先抑后扬, 整体震荡.从实际情况来看,市场走势与我们预期大体上一致. 需求方面,2013 年油市整体维持平衡,供需格局虽然延续偏宽松状态,但相较于

2012 年有显著缓解,四季度全球原油市场再现供需缺口,这也是近

18 个月以来首次.从历史 上来看,原油的消费一般与经济增速呈较明显的相关性,在过去的

20 年间,经济的增长 成为原油新增需求的主要推动力,2013 年全球原油消费缓慢回升,我们预期这一趋势将 延续至

2014 年,在经济复苏的大背景之下,原油消费亦将呈现同步回升.基于我们的宏 观组对全球经济相对乐观的态度, 我们亦预期强周期性的原油需求在

2014 年将延续回升 势头,增长

150 万桶/天. 供应方面,我们预计

2014 年全球原油产量增长空间仍有限,美国原油产量增长在

2014 年难延续高速增长,我们预期全年增长为

50 万桶/天,OPEC 产量整体将持平,伊朗、伊 拉克、利比亚和苏丹难快速回升,整体产量增长不会超过

30 万桶/天水平;

北海产量有 望延续回升,幅度将在

20 万桶/天.亚太地区原油产量难见增长,整体将略有回落,预 计将在

10 万桶/天水平;

俄罗斯产量将整体持平,难见明显增长.全球预期产量增长将 在150 万桶/天. 地缘政治方面,过去