PDF《PM2.5,环保的故事刚刚开始》

环保 公司深度报告环保行业专题 PM2.

5,环保的故事刚刚开始

2013 年1月15 日 请务必阅读正文后免责条款 行业研究专题报告股票名称 股票代码 股票价格 2013-01-15 EPS PE 2011A 2012E 2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E 雪迪龙

002658 24.43 0.59 0.73 1.06 1.36 41.22 33.47 23.05 17.96 先河环保

300156 13.70 0.26 0.46 0.62 0.83 51.97 29.69 21.96 16.58 永清环保

300187 29.19 0.27 0.55 0.78 1.03 109.99 53.07 37.42 28.28 威孚高科

000581 34.00 1.77 1.33 2.11 3.08 19.20 25.56 16.11 11.04 杰瑞股份

002363 58.41 0.92 1.42 2.15 2.90 63.22 41.13 27.17 20.14 投资要点 ? PM2.5 危害严重,防治势在必行.PM2.5 指的是空气中空气动力学当量直 径≤2.5 微米的颗粒物.虽然 PM2.5 只是地球大气成分中含量很少的一部 分,但它对空气质量和能见度等有重要影响.与较粗的大气颗粒物相比, PM2.5 粒径小,富含大量有毒有害物质,在空气中停留时间长,对人体健 康影响更大.近期我国北方大部分地区出现连续雾霾天气,多个地区监测 结果显示 PM2.5 数值超过

300 微克/立方米,远远高于发达国家

25 微克/ 立方米的安全标准,污染防治提速势在必行. ? 燃煤电厂、冶金、尾气排放是 PM2.5 主要来源.从PM2.5 形成过程看, 既有直接排放的一次污染,也有某些气体污染物在空气中氧化生成细粒子 的二次污染. 各地区经济结构差异较大, 造成 PM2.5 来源也存在很大不同, 也由此放大了具体的防治范围. 就全国范围来看, 目前 PM2.5 污染源主要 集中在燃煤电厂、汽车尾气、金属制品加工等细分领域.相应地,PM2.5 防治也将主要从优化产业结构做起,走 节能减排 + 协同治理 的路 线. ? PM2.5 冰山一角,中国环保产业迎来黄金发展期.长期粗放式发展、产业 转型升级、城市生态建设滞后、国际污染向中国转移等诸多因素导致国内 环境持续恶化,加上应对不及时,污染程度逐渐超过环境耐受上限,污染 事故连续爆发,环境污染已经到了不得不治的地步.PM2.5 只是诸多环境 问题的一个代表.从 十五 时期开始,伴随中国经济腾飞,国内环保投 入也快速增长.环保产业受益于政府的 还债 行为,迎来高速发展,行 业内的优秀公司将把握契机实现业绩高速增长.受益于行业高景气,环保 板块高估值水平得以保持. ? 关注五大细分子领域的投资机会.PM2.5 来源宽泛,但其防治主要立足于 污染物减排和污染物治理两个层面.具体影响看,PM2.5 防治推进将对火 电、金属加工等行业产生冲击,但也将同时为烟气脱硫脱硝及除尘、汽车 尾气提标排放、环境监测、燃气(燃煤替代)等细分子领域提供新的发展 催化剂,并对家电公司空气净化装置销量产生短期刺激.结合自下而上的 汇总分析, 重点推荐受益脱硝启动的雪迪龙、 PM2.5 监测服务的先河环保、 受益汽车尾气提标的威孚高科、受益燃煤替代的杰瑞股份. 证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的 声明内容. 相关研究报告 中小市值环保专题:《土壤修复――环保产业 的又一座金矿》,2012-12-20 证券分析师 于振家 投资咨询资格编号 S1060512100003 010-66299584 YUZHENJIA590@pingan.com.cn 环保行业・专题报告 请务必阅读正文后免责条款

2 /

7

一、 PM2.5,必然中的偶然 1.1 何谓 PM2.5? PM 是英文 Particulate matter 的缩写,即颗粒物.在空气动力学和环境气象学中,颗粒物按直径大 小来分类. 《环境空气质量标准》规定,PM2.5 指空气中空气动力学当量直径≤2.5 微米的颗粒物, 即可入肺颗粒物. 1.2 PM2.5 的主要危害 PM2.5 只是地球大气成分中含量很少的一部分,但由于富含毒害物质,在空气中停留时间长、输送 距离远, 对空气质量和人体健康有明显影响. PM2.5 对光的散射和吸收作用很强, 较高浓度的 PM2.5 会使人看不清物体,觉得大气呈乳白色或灰色,灰霾天气由此产生.同时,PM2.5 粒径小,不易被 鼻腔阻挡,被吸入人体后直接进入支气管,引发包括哮喘、支气管炎和心血管等方面疾病;