PDF《寻找工控行业公司未来价值投资时点》

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36 ?研究报告? 电气设备行业 2012-5-28 行业研究(深度报告) 寻找工控行业公司未来价值投资时点 从台达电和安川电机看待未来空间 评级 看好 上调 分析师: 刘元瑞 (8621)68751072 denghl1@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490510120022 联系人: 邓浩龙 (8621)68751072 denghl1@cjsc.com.cn 联系人: 杨靖凤 (8621)68751636 yangjf@cjsc.com.cn 行业内重点公司推荐 公司名称 公司代码 投资评级

300124 汇川技术 推荐

002334 英威腾 推荐

002527 新时达 推荐 市场表现对比图(近12 个月) -32% -24% -16% -8% 0% 8% 16% 2011/5 2011/8 2011/11 2012/2 电气设备 资料来源:Wind 相关研究 《 《准入条件》渐近,铅酸蓄电池行业长期向好》 2012-5-28 《铅酸蓄电池产销渐入淡季,中、小企业低迷有 利行业生态改善》2012-5-25 《多晶硅行业困境仍将持续》2012-5-24 报告要点 ? 介绍下游行业应用,断定工业转型黄金十年昭示工控行业稳步发展 工控行业是一个十年以后、二十年以后甚至百年以后都蓬勃发展的行业,具备 长期投资价值毋庸置疑.短期来看,国内公司均存在一定的估值压力,静态市 盈率比海外同行高 50%左右 (台达电和安川电机工控产品很大的市场在中国大 陆) ;

从市销率来看,国内公司也不存在优势,国内公司必须要做大自己的销售 体量才能真正和海外大公司抗衡;

长期来看,从市值的角度来衡量中国工控行 业上市公司,我们认为未来中国行业内的龙头公司空间非常巨大的.一味地悲 观和和乐观我们认为均不可取,唯有数据才能更加真实地说明问题,从而带领 我们去正确的方向. ? 对试图用经济指标去判断工控企业的投资时点进行了有益探索 汇丰中国制造业采购经理人(PMI)指数、工业增加值同比增长率、进出口数 据、中小企业/微型企业在银行贷款中占比、工业企业利润增速以及企业家信心 指数等对判断工控企业投资时点极具参考价值. ? 首次分析海外企业台达电以及安川电机,与国内企业进行了对比 海外企业总体来说毛利率、净利率比国内企业低,盈利能力比国内公司低;

市 销率比国内企业低,增速不及国内企业快,偿债能力不及国内企业好.同时, 海外企业没有国内企业高速增长的宏观经济以及巨大的下游行业及市场. 此外, 海外企业上市时期较早,金融杠杆对其作用不及国内工控企业大.国内工控企 业借资本市场之力,可以实现外延式扩张和产能扩张,发展速度必然还会持续 快于海外企业. ? 纯工控企业是周期性行业,但产品线丰富的公司长期可穿越周期 我们认为纯工控行业企业是作为周期性行业,我们的投资时点必须是在行业低 谷时在合适的价位进行买入并持有, 在行业景气度达到顶点时进行卖出. 但是, 工控企业扩展自己的产品线后,能够持续增长.例如台达电,拉长时间来看, 我们能看到台达电复合增长 18%的事实, 我想这得益于它除了工控产品之外的 宽广的产品线,能够平滑增长速度并持续增长.我国现在新能源、新能源汽车 和高端设备制造都给了工控企业巨大的增长空间,国内企业能否抓住机会,我 们必须擦亮眼睛,挑选出具有投资价值的产品. 请阅读最后评级说明和重要声明

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36 行业研究(深度报告) 目录 工业转型黄金十年起点昭示工控行业稳步发展