PDF《季节性行情可期,关注特色与低估》

8 2.1.2 季节性因素+金融属性推动钢价

9 2.2 盈利有改善空间

10 2.2.1 原材料成本利空出尽

10 2.2.2 资金面有望宽松.12 2.3 中信钢铁指数运行区间在 1371.9―1493.7

12 3.二季度投资策略―中性,关注特色与低估

13 3.1 高端管材―受益于核电再开闸

13 3.1.1 久立特材:高增长有望持续.13 3.1.2 常宝股份:低估值的钢管股

13 3.2 高温合金材料

14 3.2.1 抚顺特钢:国内军工钢巨头

14 3.2.2 钢研高纳:军品民品双轮驱动

15 3.3 行业上下游

15 3.3.1 方大碳素:特种石墨可期.15 3.3.2 巨力索具:自投项目保增长

15 3.4 资源扩张+区域优势.16 3.4.1 八一钢铁:成本优势更加明显

16 3.4.2 新兴铸管:资源扩张开始发力

16 3.5 低估蓝筹+资产注入预期:河北钢铁.17 季度投资策略报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 插图目录 图1:粗钢月产量变化

4 图2:粗钢旬产量变化(中钢协)4 图3:螺纹钢库存变化

5 图4:线材库存变化.5 图5:热轧库存变化.5 图6:冷轧库存变化.5 图7:钢价走势图.6 图8:近五年钢材同期价格

6 图9:铁矿石同期价格对比

6 图10:BDI、BCI 处于低位.6 图11:吨钢毛利变化

7 图12:改进的多元回归模型拟合结果

8 图13:神经网络模型拟合结果

8 图14:历年粗钢产量二季度变化情况

8 图15:房地产主要指标变化

9 图16:汽车产量变化情况

9 图17:家电产量变化情况

9 图18:船舶产量变化情况

9 图19:钢价在二季度变化情况

10 图20:钢价与原油价格对比

10 图21:钢价与汇率对比

10 图22:焦煤及焦炭价格变化

11 图23:废钢及生铁价格变化

11 图24:SHIBOR1 周走势

12 图25:长三角票据贴现利率走势

12 图26:高温合金应用领域

14 表格目录 表1:一季度涨跌幅前五个股情况说明.7 表2:三大矿新建项目汇总

11 表3:钢铁指数敏感性分析

12 表4:久立特材与常宝股份盈利预测

13 表5:抚顺特钢与钢研高纳盈利预测

15 表6:方大碳素与巨力索具盈利预测

16 表7:八一钢铁与新兴铸管盈利预测

17 表8:河北钢铁盈利预测

17 季度投资策略报告 长城证券

4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1.一季度回顾 一季度供需关系的仍未有明显改善,钢价年后小幅反弹,但反弹动力不足,盈 利正在缓慢恢复, 钢铁行业仍处在困境当中, 符合我们在年度策略里面的判断. 钢铁股一季度跑赢大盘,但更多是事件性因素或是非钢业务的驱动,并无基本 面支撑. 1.1 供需压力仍未缓解 1.1.2 供给压力增加 月度变化来看,

一、二月粗钢产量分别为 5673.26 和5588.30 万吨,同比增速 较小,分别增加 1.22%和3.3%,低于年度策略预测的产量增加 5%的预期.但增 速上升趋势明显,已连续

4 个月增速提高.环比来看,去年年底的月产量只有

5000 万吨左右,在需求没有明显改善的条件下,供给再次增加无疑将带来更大 的供需压力. 旬变化来看,虽然

1 月、2 月都曾出现了旬环比产量连续下滑,但三月上旬的 产量却突然大增,预估全国日均产量接近

190 万吨,环比增加 11.3%. 导致产量增加的原因可能有复产开始、钢企看好未来钢价等因素,但可以肯定 的是并非由需求好转所致. 图1:粗钢月产量变化 图2:粗钢旬产量变化(中钢协) 资料来源:wind,长城证券研究所整理 资料来源:中钢协,长城证券研究所整理 1.1.2 库存高位运行 对于下游需求的状况我们只需看一下库存的变化就会有一个很明确的结论,库 存在三月初达到高位后,并没有像往年那样出现迅速下滑,可见需求仍较为低 迷. -20 -10