PDF《旺季到来,价格上涨》

动态跟踪东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关 系,并且继续寻求发展这些关系.

因此,投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利 益冲突,不应视本报告为投资决策的唯一因素. 敬请参阅最后一页之重要声明. 【 行业研究】研究结论 z 东部水泥价格已有上涨迹象

8 月18 日苏南、浙北水泥企业熟料价格同时上调 10/吨,水泥价格也将 上调

10 元/吨.我们认为华东地区开始进入销售旺季,价格上涨趋势将逐步 形成. z 房地产投资对水泥需求拉动将成为

2009 年第四季度乃至

2010 年水泥行业景气度向上的主要动力. 固定资产投资对水泥需求的拉动,我们可以简单分为房地产投资、基建 投资和新农村建设三个方面.其中新农村建设投资规模一直保持较为稳定的 增长.年初国家出台的

4 万亿投资措施主要为基建投资,大型基建项目投资 周期一般在三年以上,上半年的基建项目的资金投入在下半年仍会有延续性, 因此基建投资在下半年带动的水泥需求不会下降.由于全国房屋销售复苏, 房地产投资在下半年提升是大概率事件,房地产投资对水泥需求拉动将成为

2009 年第四季度乃至

2010 年水泥行业景气度向上的主要动力. z 华东华南水泥过剩状况

2010 年将趋于缓解而不是严重. 全国水泥产能过剩的状况已经不容置疑,但是水泥是一个区域性非常强 的行业,不同区域的市场各不相同.全国不同区域间的产能过剩状况差异很 大,09 年全国水泥投资主要集中在四川、重庆、河南、安徽和湖南等少数几 个省份,特别是四川和重庆的

09 年1-7 月水泥投资同比增长 250%,占到全 国水泥总投资量的 19.62%.而江浙和华南区域的水泥投资量较少,特别是福 建和浙江两省的

09 年1-7 月水泥投资同比分别下降了 29.50%和14.20%. 我们认为华东和华南区域目前虽然处于产能过剩状态,但2010 年的过剩状况 会逐步缓解. z 看好东部水泥公司,推荐海螺水泥、冀东水泥! 东部水泥企业生产的水泥应用于房地产领域的比重较大,根据房地产带 动下游水泥需求的逻辑,我们认为东部水泥的供需状况在

2010 年将会向好发 展,建议买入海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥等.同时基于对未来东北水泥 市场的看好,建议关注亚泰集团. 水泥行业 旺季到来,价格上涨 ――产能过剩的思考 罗果 建材建筑行业资深分析师 8621-63325888*6070 luoguo@orientsec.com.cn 行业评级 看好 中性 看淡(维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 水泥行业 报告日期

2009 年8月26 日 行业表现 -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 水泥制造(申万) 上证综合指数 评价周期

1 个月

3 个月

12 个月 绝对表现(%) -23

6 77 相对表现(%) -6 -7

53 资料来源:WIND 重点公司盈利预测及投资评级 代码 上市公司 08EPS(A) 09EPS(E) 评级

600585 海螺水泥 1.48 2.15 买入

600801 华新水泥 1.18 1.51 买入

000401 冀东水泥 0.40 0.61 买入

000789 江西水泥 0.13 0.22 增持

600449 赛马实业 1.40 1.75 买入

002233 塔牌集团 0.49 0.65 增持 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 《建材行业