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但是在目前这一关口, 市场即便跌破 2000点关口,大概率也只是盘中瞬间触摸,因而 投资者还是要调整好策略, 逐步适应这种上下 不足百点的折返跑模式. A13 责编:王威 美编:马晓军

电话:010-63070231 E-mail:zbs@zzb.com.cn 2014年7月11日 星期五 市场新闻 arket News M 股市有风险,请慎重入市.本版股市分析文章,属个人观点,仅供参考,股民据此入市操作,风险自担.震荡整理格局暂难改变 万联证券 王赵欣 回顾最近的A股市场, 在宏观经济和货币 政策难以较大提升空间的背景下, 市场的节奏 受到新股发行节奏的影响, 资金在一级市场和 二级市场之间的 往返运动 导致二级市场呈 现区间震荡的运行趋势. 大盘震荡、中小盘个股 唱戏的局面再次出现. 短期市场仍旧面临调整 风险, 市场也会在这样的博弈中通过存量资金 的腾挪来寻求整体市场的平衡和局部市场的分 化,市场震荡整理的大格局难以改变. 基本面保持平稳 从经济数据看,6月份CPI同比略低于市场 预期,主要是食品价格环比下降0.4%.从扣除了 食品和能源项目的核心CPI来看,核心通胀基本 保持稳定, 连续几个月同比保持在1.7%左右的 水平,而非食品CPI环比维持近几年来逐月温和 上涨势头. 这两项说明消费品通胀形势温和可 控,不像食品项目的波动形成扰动. 从翘尾因素 拉力看,7月CPI仍将维持在高位,8月之后将有 明显回落, 下半年厄尔尼诺气候现象将是主要 的不安定因素. 整体来说,在房地产投资企稳之 前,通胀不会是主要矛盾,预计三季度CPI会维 持小幅回落趋势,四季度或有回升,但全年波动 不会太大. 而6月PPI有所改善, 主要是受到原油价格 和有色金属等大宗商品价格上涨的影响, 但这 并不能说明经济有系统性的回暖带来显著的需 求提升. 6月PPI环比降幅有所扩大,主要也是受 到来自中下游的原材料工业以及加工工业品价 格环比降幅扩大的影响, 产能过剩与需求疲弱 依然是工业品价格不振的主因. 进入三季度工 业生产旺季,PPI环比有望实现正增长, 但同比 增速今年仍难摆脱负增长局面. 此外,虽然流动性方面短期趋紧,但7月出 现大幅波动的概率较小. 受银行缴准、分红和新 股申购等因素影响,资金面短期趋紧,但在央行 有意维稳流动性的意图下, 资金利率不会持续 走高. 此外,7日央行公布了5月新增央行口径外 汇占款数据,单月新增仅为3.61亿元,比4月减 少842亿元. 从近两个月的央行购汇数据上看, 央行退出外汇干预的承诺正在逐步兑现, 未来 预计外汇占款低增长是常态. 市场面临调整风险 正是在宏观经济和货币政策难以较大提升 空间的背景下,大盘震荡、中小盘个股唱戏的局 面再次出现. 自5月底以来成长股已经反弹近30个交易 日,创业板综合指数的最大涨幅接近20%,去年 3月、6月、10月和今年2月,每当进入创业板业绩 兑现的关键时间点,都会出现一定的调整,说明 市场担忧情绪一直存在. 经过这一轮的上涨,创 业板相对沪深300的溢价重新回到7倍以上,接 近历史最高水平,创业板兑现业绩压力较大. 考 虑到即将面临中报业绩压力, 本轮创业板的整 体反弹可能步入尾声. 这在近两日的盘面上有 所体现, 从创业板指在周三放量下跌后周四并 未有效反弹,重要均线轻松跌破,到前期的成长 热门股遭遇抛售潮, 以及创业板成交额有所萎 缩可见一斑. 除了创业板反弹步入尾声之外,当前大盘也 依旧处在大的震荡整理的趋势之中,且短期面临 继续调整的风险. 近期各地方政府陆续取消了限 购,市场对于楼市放松的预期开始升温. 预计未 来还会有更多的城市加入到取消限购的行列之 中. 虽然取消限购的效果有限,但也表明了地方 政府对楼市的托底态度. 如果楼市继续低迷,不 排除地方政府还会继续出台更多的措施. 在这样的背景之下, 近期房地产个股表现 强势. 但是房地产行业的调整格局短期之内难 以扭转,仍会对经济形成拖累. 政府的微刺激政 策和房地产行业调整之间的博弈还会持续. 市 场也会在这样的博弈中通过存量资金的腾挪来 寻求整体市场的平衡和局部市场的分化. 具体 来看, 存量资金会游离于传统低估蓝筹股和以 创业板为代表的新兴产业个股之间. 投资策略 上, 短期创业板和中小板个股面临中报不及预 期的风险,市场资金会短暂规避;