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中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明 股票 香港/内地 新股短评 公司报告 颐海国际 (1579 HK) 中国领先的火锅调味料生产商 ? 行业领先, 运营规模较大.

公司为中国领先且高速发展的复合调味 料生产商.按销售价值计,火锅调味料市场(包括火锅底料及火锅 蘸料) 是复合调味料行业的第二大细分市场. 根据 Frost &

Sullivan 的资料,按2015 年销售价值计,公司是中国第二大火锅调味料生 产商;

作为唯一一家主要专注于中国快速增长的中高端火锅调味料 生产商,按2015 年销售价值计,公司是中国最大的中高端火锅底 料生产商,占超过 30%的市场份额,是第二大市场参与者的三倍 之多;

此外,于往绩记录期内,公司是中国五大火锅调味料生产商 中销售价值增速最快的公司. ? 销售渠道宽泛, 积极拓展海内外市场. 公司建立了广泛的全国性经 销网络. 截至

2015 年12 月31 日, 公司的

339 家经销商覆盖了中 国31 个省级地区、所有一线城市、28 个二线城市及

134 个

三、 四线城市及

11 个海外国家及城市, 令其产品可送达中国超过 6,000 家大型超市及超级市场(包括沃尔玛及家乐福) ,及传统零售渠道 (如杂货店、小区门店及肉食店) .此外,公司已确立并通过其经 销商不断巩固海外市场份额. 公司的实体网络由天猫及京东等电商 渠道进一步补充.公司产品销往北美、欧洲及亚洲

11 个外国国家 和市场.截至

2013 年、2014 年及

2015 年12 月31 日止年度, 公司通过经销商实现的销售收入由人民币 125.1 百万元急增至人 民币 217.0 百万元,及后增至人民币 370.4 百万元(复合年增长率 达72.3%) ,分别占公司总收入 39.6%、43.5%及43.7%. ? 与行业巨头维持独家合作关系. 公司与海底捞集团拥有稳固、 长久 和互惠关系. 公司成立为中国海底捞集团的火锅底料产品的独家内 部供货商. 自重组完成以来,其一直及将会继续是中国海底捞集团 火锅底料产品的唯一供货商,海底捞集团一向是其最大客户.其来 自海底捞集团的销售收益分别占截至

2013 年、

2014 年及

2015 年12 月31 日止三个年度的总收益 57.2%、55.6%及54.0%. ? 建议谨慎认购. 公司依赖与行业领先企业海底捞集团深度合作, 不 断拓展市场份额,并积极拓展海外销售渠道,成绩斐然,我们看好 其未来发展潜力. 估值方面, 公司

2015 年市盈率为 21.09 至24.20 倍,市净率为 3.43 至3.45 倍,与同业相比估值较高.考虑公司增 长潜力较高,且其 A 股同行估值亦处于高位,我们建议谨慎认购.

2016 年6月30 日 建议谨慎认购 上市资料 发行价为 2.98 港元 发行价为 3.42 港元 市值 30.99 亿港元 35.57 亿港元

2015 年 市盈率 21.09 倍24.20 倍 *招股书资料 詹帝 (852)2106

8172 august.zhan@ebscn.hk 招股摘要 发行价 2.98 C 3.42 港元 每手股数

1000 股 每手金额 3,010 C 3,454 港元 发行股数 2.60 亿股 配售股数 2.34 亿股 公开发售股数 0.26 亿股 集资总额 7.75 亿港元 C 8.89 亿港元 保荐人 中金香港证券 公开招股日

2016 年6月30 日至

7 月6日定价日

2016 年7月6日上市日

2016 年7月13 日 公司背景 公司为来自内地的火锅调味料生产商. 资金主要用途(7.50 亿港元) (以3.20 港元计算-从发行新股 2.60 亿股) 30% 用作在河北省霸州建造霸州生产基地一期 25% 用于未来潜在策略性收购机会 25% 用作推广产品和品牌 10% 用于提升公司的研发能力 10% 用于营运资金及一般企业用途 新股短评 中国光大资料研究有限公司 请参阅最后一页所载的分析员及公司披露事项以及免责声明