PDF《宜宾天 原集团股份有限 公司》

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5 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位: 人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 8.12 15.59 9.16 10.15 刚性债务 38.08 37.81 30.74 30.68 所有者权益 39.44 39.91 40.59 40.34 经营性现金净流入量 -6.79 1.65 0.12 0.35 合并口径数据及指标: 总资产 134.70 142.28 134.02 143.21 总负债 91.00 98.27 90.78 99.59 刚性债务 74.69 71.51 57.71 65.16 所有者权益 43.70 44.01 43.24 43.63 营业收入 107.04 125.02 152.86 29.73 净利润 -0.09 0.31 0.63 0.40 经营性现金净流入量 0.63 4.86 5.84 1.16 EBITDA 7.23 7.90 8.93 - 资产负债率[%] 67.56 69.07 67.74 69.54 权益资本与刚性债务 比率[%] 58.51 61.55 74.92 66.95 流动比率[%] 53.27 58.91 51.63 62.15 现金比率[%] 28.66 42.34 32.28 27.55 利息保障倍数[倍] 0.97 1.26 1.36 - 净资产收益率[%] -0.21 0.70 1.45 - 经营性现金净流入量 与流动负债比率[%] 0.80 6.98 8.45 - 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率[%] 1.73 16.21 6.96 - EBITDA/ 利息支出[倍] 3.35 3.39 3.28 - EBITDA/ 刚性债务[倍] 0.09 0.11 0.14 - 注: 根据天原集团经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对宜宾天原集团股份有限公司(简称 天原集团、发行人、该公司或公司)及其发行的

15 天原 MTN001 的跟踪评级反映了

2017 年以来 天原集团在市场地位、经营业绩、财务结构等方 面所取得的积极变化,同时也反映了公司在主业 盈利能力、资产流动性、项目产出及环保投入等 方面继续面临压力. 主要优势: ? 在西南区域保持竞争优势.天原集团在传统 PVC 和烧碱产品基础上, 不断开发下游耗碱和 耗氯产品, 产业链较完整, 氯碱配套能力较强, 连续多年公司 PVC 产品在西南市场的份额保 持约 30%,

2017 年水合肼在全国市场的份额达 36.88%. ? 物流运输畅通.宜宾是川南地区交通枢纽和物 资集散中心,公路、铁路和水路运输较发达, 天原集团相比同处西部地区的其他生产厂商 具有较明显的物流优势. ? 搬迁补偿基本落实.天原集团老厂区整体搬迁 采取分期补偿,补偿金额及回款进度已基本确 定,总计 30.25 亿元,截至

2018 年3月末累计 到账 28.12 亿元. ? 融资渠道畅通.天原集团与当地银行保持了良 好的合作关系,并可通过资本市场直接筹资, 融资渠道保持畅通. 主要风险: ? 行业周期性波动.2016 年下半年以来,氯碱行 业景气度虽有所回升,但行业产能仍过剩严 重.公司盈利能力受行业周期性波动影响大. ? 财务杠杆高,短期资金周转压力大.天原集团 财务杠杆偏高,刚性债务规模大,尤其是短期 债务负担重.公司目前资产流动性明显不足, 编号: 【新世纪跟踪(2018)100880】 评级对象: 宜宾天原集团股份有限公司

2015 年度第一期中期票据

15 天原 MTN001 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2018 年7月20 日 前次跟踪: AA/稳定/AA/2017 年5月10 日 首次评级: AA/稳定/AA/2015 年2月26 日 跟踪评级概述 分析师 吴迪妮 wdn@shxsj.com 刘佳 liujia@shxsj.com Tel:(021)