PDF《业的再思考》

1 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分 科达机电(600499.

SH):峨眉山科达清洁能调研―关于科达机电二次创 业的再思考 行业分类:新能源及环保 2012.03.13 公司研究 我们在科达机电的首次覆盖报告提到,公司经过一定时期的摸索以后,已经确立了更加适合公司清洁 煤气业务的以 轻资产 发展模式为主的经营路线.近日,我们实地走访了科达机电位于峨眉山金陶瓷业 发展有限公司产区内部的清洁煤气项目,对项目机组的实际运行情况及下游陶瓷产业近期的生产经营情况 进行了实地调研. 峨眉山金陶瓷业发展有限公司(下文简称 金陶 )位于峨眉山市区以北约十公里的双福镇,是峨眉 当地最大的家用陶瓷生产基地, 占地约

12 亩. 科达机电与金陶于合资成立了峨眉山科达清洁能有限公司, 负责运营位于公司内部的两套科达产清洁煤气系统,系统为两套气量为 10000Nm3/h 机组,其中科达机电 持有有限公司 70%的股权. 此次调研的目的在于就投资者所关心的以下几个问题做出回答: ? 科达机电清洁煤气业务的相关技术是否已经成熟 ? 即将投入运营的沈阳科达清洁能项目的盈利前景如何 ? 怎样的一条商业模式更适合公司现阶段的发展需要 研究员:薄小明 (执业证书编号:S0640511040002) 联系人:尚钧、黄智函

电话: 0755-8368 8365\

邮箱: jshang@avicsec.com\

2 [公司研究] 中航证券金融研究所发布 请务必阅读正文之后的免责声明部分

一、科达机电二次创业的技术条件已经成熟 峨眉山科达清洁能位于金陶厂区内部的清洁煤气运营站共建有两套供气能力为 10000Nm3/h 的清洁煤 气系统.经过了一年左右的调试和技术改进,该系统已经处于较为稳定的运行状态, 清洁煤气一号机组现为金陶一条陶瓷生产线全天

24 销售提供清洁煤气,二号机组系作为备用机组.

11 年下半年开始,除去春节长假金陶例行放假对设备进行大修以外,系统日均供气约为

27 万Nm3.我们 判断

2012 年全年,峨眉山清洁煤气系统能够实现持续供气超过

7200 小时(按照单套设备计算) . 根据以下几个方面,我们认为科达清洁煤气系统已经是一项具有核心竞争力和极具商业前景的技术: ? 系统的可行性在峨眉山得到积极的正面回应. 科达清洁煤气系统已经取代金陶原有的两套二段式 气化炉,为其中一条陶瓷生产线

24 小时提供所需的清洁燃料.如前文所述,该系统的实际运营 状况能够保证客户的连续生产所需. ? 有效气体成分较为稳定、热值满足多个行业的燃料标准.科达产清洁煤气冷煤气效率超过 80%, 有效气体成分(氢气、一氧化碳和甲烷)超过 50%,单位气体热值达到

1650 大卡.能够满足陶 瓷、冶金、钢铁等行业的燃料需求.有效气体成分中的氢气还可以用于增强电厂锅炉炉内脱硝的 还原效果. ? 工艺简单,原料的适应性强.科大清洁煤气系统采用的是循环流化床的发生原理,对于煤粉原料 的热值及颗粒大小没有特别的要求,对于各种灰度,且焦质小于

4 的烟煤及褐煤都有很好的适应 性. ? 在天然气工业配额较为缺乏的地区,相较天然气具有较高的成本优势.平均而言,科达清洁煤气 较等热值的天然气便宜 1/3 以上. ? 政策推动,环保要求的提高是需求提升的主因.科达产清洁煤气不产生酚水等有害物质,而酚水 的治理是如今陶瓷冶金产业的一大难题.随着环境治理成果在地方政府业绩考核中所占比重的增 加,由地方政府牵头对所管辖区域的相关产业基地实行技术引进(例如沈阳模式)是公司应该考 虑的营销重点. ? 瞄准千亿燃料市场.目前市场上二段式气化炉(水煤气)的保有量估计在