PDF《2011 年度福建省能源集团有限责任公司信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

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2011 年度福建省能源集团有限责任公司信用评级报告 评级主体 福建省能源集团有限责任公司 主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 概况数据 福建能源

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 161.58 246.81 322.16 364.00 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 56.35 77.14 86.22 89.29 总负债(亿元) 105.23 169.67 235.93 274.72 总债务(亿元) 74.23 130.76 185.87 215.82 营业总收入(亿元) 89.88 97.50 152.81 179.24 EBIT(亿元) 7.00 6.58 12.47 -- EBITDA(亿元) 10.53 12.31 21.64 -- 经营活动净现金流(亿元) 10.64 13.23 17.56 9.71 营业毛利率(%) 16.33 15.83 14.73 13.12 EBITDA/营业总收入(%) 11.71 12.63 14.16 -- 总资产收益率(%) 5.26 3.22 4.33 -- 资产负债率(%) 65.12 68.75 73.24 75.47 总资本化比率(%) 56.85 62.90 68.31 70.74 总债务/EBITDA(X) 7.05 10.62 8.59 -- EBITDA 利息倍数(X) 2.59 2.30 2.58 -- 注:公司

2011 年三季度财务报表未经审计. 分析师 王勋xwang@ccxi.com.cn 王文龙 wlwang@ccxi.com.cn

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2011 年12 月20 日 基本观点 中诚信国际评定福建省能源集团有限责任公司(以下简 称 福建能源 或 公司 )的主体信用等级为 AA+ ,评级 展望为稳定. 中诚信国际肯定了福建省政府给予公司的支持力度,以 及公司以煤电业务为核心、多业发展的大能源产业格局对其 未来发展所带来的积极影响;

同时,中诚信国际也考虑到福 建省煤炭资源储备不足,公司资本支出压力较大、资产负债 率较高等不利因素对其经营和整体信用状况的影响. 优势?政府有力的支持.作为福建省国有大型企业,公司定位于 福建省综合性能源集团,能够得到地方政府在煤炭资源、 电源点获取等方面的大力扶持. ? 煤炭生产及销售稳定.公司是福建省最大的煤炭生产企 业,稳定的生产及销售为公司正常经营提供了有力的支 持.2010 年公司生产煤炭 480.50 万吨,较2009 年减少 10.50 万吨;

2011 年1~9 月,公司生产煤炭 354.66 万吨, 较2010 年同期增长 23.20 万吨. ? 电力能源结构多元化, 装机规模快速增长. 电力作为公司 能源战略调整的重点产业,近年来装机规模迅速增长,以 煤电、热电联产、风电、核电和天然气发电为主的多元化 电力能源结构已基本建立.截至

2011 年9月底,公司已 投产可控电力装机规模 424.20 万千瓦,占福建省装机容 量(含水电)的11.72%. ? 产业结构进一步优化.公司逐步形成以煤电业务为核心, 港口、建材、民爆化工多业发展的大能源产业格局,有利 于降低单一主业波动给公司带来的经营风险. 关注?福建省煤炭资源缺乏, 单矿规模较小. 福建省内剩余未开 发或未勘探的资源区较少,且煤层埋藏较深,开采难度较 大, 煤炭资源的匮乏和单矿规模较小对公司未来煤炭业务 的持续经营形成制约. ? 未来公司资本支出压力较大.根据 十二五 规划,公司 将加大对煤矿、电力、港口码头和建材产业的投资力度, 预计累计投资规模将达到

350 亿元, 公司将面临较大的资 金支出压力. ? 公司资产负债率较高, 且呈逐年上升趋势. 随着公司业务 规模不断扩大,公司债务规模迅速增加,资产负债率由