PDF《炼焦煤价格上涨的大幕逐渐拉开》

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6 煤炭行业 [Table_SubIndusList] 行业评级 煤炭 买入 推荐公司 神火股份(000933) 买入 金牛能源(000937) 买入 西山煤电(000933) 买入 潞安环能(601699) 买入 大同煤业(601001) 买入 中国神华(601088) 买入 兖州煤业(600188) 买入 近一年来股价表现 [Table_RefDocList] 相关报告 [Table_Title] [2009.

12.11] 炼焦煤价格上涨的大幕逐渐拉开 ――西山煤电炼焦煤价格上调点评 ? 煤炭行业研究员:张顺 ? 86-10-5836

2782 ? zhangshun@bhzq.com 本报告导读: ? 看好2010年炼焦煤价格走势 投资要点: [Table_Summary] ? 事件:西山煤电上调

2010 年炼焦煤价格: 根据目前煤炭市场供需状况,西山煤电拟从

2010 年1月1日起上调部分 产品价格.其中,公司焦精煤车板含税价由

1125 元/吨上调至

1215 元/吨;

肥精煤车板含税价由

1210 元/吨上调至

1330 元/吨;

瘦精煤车板含税价由

900 元/吨上调至

960 元/吨. ? 炼焦煤价格上涨大幕逐渐拉开.西山煤电是炼焦煤行业的龙头公司,其价 格一向是炼焦煤价格的风向标.此次炼焦煤价格上调之快仍超出我们此前 预期,我们原先预计调价时间在

2010 年

2、3 月份. ? 调高西山煤电盈利预测:此次炼焦煤价格上涨幅度不足 10%,维持西山煤 电2009 年EPS1.12 元不变,将2010 年、2011 年EPS 分别由 1.72 元、 2.03 元上调至 1.83 元、2.11 元,我们认为随着经济的好转,钢铁行业的 复苏,炼焦煤价格仍有上调空间,且中期来看,公司正处于快速发展的阶 段,维持"买入"评级,给以目标价格 50.0 元. ? 我们全面看好明年煤价的基础上,更加看好炼焦煤价格走势.正如

2010 年煤炭行业投资策略报告(2009.11.30 从复苏到繁荣,未来煤价上涨确立 ――2010 年煤炭行业投资策略报告)中论述,炼焦煤价格机制传导顺畅, 弹性空间大: ? 一方面,钢铁行业在

2010 年持续向好,钢价上涨,钢铁企业正常盈利, 对炼焦煤构成了强劲的需求.渤海钢铁研究认为,2010 年钢铁行业价 格上涨幅度为 15%-20%,在此基础上我们认为炼焦煤价格上涨弹性更 大,预计涨幅在 20%以上. ? 另一方面,炼焦煤相比动力煤来说,储量低,相对稀缺.山西小煤矿资 源整合影响供给. ? 此外,从世界范围内来看,随着经济的复苏,国际钢铁产量逐步回升, 加大对炼焦煤的需求,带动国际炼焦煤价格上涨,从而支撑国内炼焦煤 价格走高. ? 事实上,近期国际炼焦煤进口到岸价已经高于国内炼焦煤价格,河北邯郸、 唐山等靠近消费地的炼焦煤企业也开始上调. ? 公司推荐:看好炼焦煤类公司,其中,重点推荐金牛能源,源于集团资产 注入后,炼焦煤产能翻番,业绩对炼焦煤的价格弹性大. 行业点评报告煤炭行业分析 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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6 表1:A 股重点覆盖煤炭公司盈利预测及估值比较 2009-12-10 证券简称 价格 P/E EPS PB 评级 08A 09E 10E 08A 09E 10E 000937.SZ 金牛能源 44.9 18.99 28.24 17.96 2.36 1.59 2.50 8.86 买入 601088.SH 中国神华 35.09 26.25 21.01 17.72 1.34 1.67 1.98 4.25 买入 601699.SH 潞安环能 53.80 21.69 25.65 21.02 2.48 2.10 2.56 6.88 买入 600188.SH 兖州煤业 23.77 18.03 28.39 22.68 1.32 0.84 1.05 4.24 买入 000983.SZ 西山煤电 41.35 28.73 36.79 22.56 1.44 1.12 1.83 9.87 买入 600395.SH 盘江股份 31.26 29.05 22.49 19.46 1.08 1.39 1.61 6.65 买入 000933.SZ 神火股份 36.35 23.71 39.71 23.07 1.53 0.92 1.58 4.85 买入 601001.SH 大同煤业 47.90 19.94 28.16 20.55 2.40 1.70 2.33 5.20 买入 600348.SH 国阳新能 46.65 30.89 26.97 24.89 1.51 1.73 1.87 7.91 买入 600123.SH 兰花科创 42.05 17.14 20.30 17.24 2.45 2.07 2.44 4.79 买入 601898.SH 中煤能源 13.94 26.81 28.86 23.95 0.52 0.48 0.58 2.74 中性 600997.SH 开滦股份 26.81 35.51 38.78 26.52 0.76 0.69 1.01 6.91 中性 平均值 24.73 28.78 21.47 6.10 - 资料来源:渤海证券研究所 表2:重点煤炭公司每股煤炭产量比较 单位:万吨/千克 证券名称 股本(万元) 08A 09E 10E 每股煤炭产量(2010 年) 单位:千克 601001.SH 大同煤业 83,685