PDF《孙文剑》

2019 年下半年中国期货市场投资报告 投资有风险 理财请匹配

1 政策发力,买成材空原材料正当时 黑色产业链 内容提要: ? 黑色成材产量高点、消费放缓造成库存变大,基差走弱.

但近来政策发力 价格再度走强. ? 焦化厂开工率下降,短期或继续弱势运行 ? 铁矿石表现强势因全年供给确定性缩减, 叠加铁矿国内需求回升、 全国港 口库存

7 周连降至近两年新低、 资金炒作以及人民币贬值的共同提振. 现 阶段技术角度短线存有调整需求. ? 行情展望: 螺纹钢供给产量降低,出于政策影响强成材弱焦炭或吨钢利 润大概率会开始走好;

铁矿石因全年供给确定性缺口,1909 合约中长期 看涨不改,短线出现超买后的技术修正;

焦化厂开工率下降,短期或继续 弱势运行. ? 风险点: 铁矿石供给再出变化;

焦化限产趋严等. 孙文剑 黑色产业链分析师 从业资格证:F3062218 投资咨询:Z0014499 TEL:021-20267522 近期报告回顾 钢材上下游短期供需良好 非采暖季限产或形成扰动

20190430 供需均有回升预期 调整或现买入机会

20190331 供需两端均将启动 黑色震荡酝酿反弹

20190228 节后需求预期有所好转 螺纹钢逢调整布局多单

20190130 投资有风险 理财请匹配

2 2019 年下半年中国期货市场投资报告

2 第一部分

2019 上半年市场回顾

19 年上半年铁矿在全年供应紧张的预期下出现一波急涨,其他品种跟涨.第一季度货币,财政双刺激,黑 色整体走强,而第二季度货币宽松不在,焦炭近期开始出现弱势运行,螺纹原本相对承压,但近来限产事件又令 钢价换发第二春. 表1.

2019 年1月2日-6 月27 日黑色系期货指数表现(元/吨) 合约 开盘价 收盘价 最高价 最低价 螺纹钢

3378 3912

4005 3346 铁矿石 500.5 800.5

818 492.5 焦炭

1894 2056.5 2355.5

1850 资料来源:文华财经 新纪元期货研究 第二部分 基本面分析

一、产量 今年来由于成材加工利润仍然为正,能为企业经营带来了生产动能加之之前环保力度不及预期,整体黑色材 料产量是处于近五年的高点. 图1. 钢材总产量周度 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 投资有风险 理财请匹配

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3 图2.热卷总产量周度 图3.螺纹周度产量 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 图4.铁水产量周度 图5.高炉产能利用率 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 投资有风险 理财请匹配

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二、消费 从表观消费来看,成材之前的需求是近年来的高点,近来开始拐头向下.这其中螺纹更为强势. 图6. 总钢材表观需求 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 图7.热卷表观需求 图8.螺纹表观需求 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究 从下游地产数据发觉从累积同比观察,今年 1-5 月的房屋新开工面积以及房屋施工面积都出现增加,说明上 半年供需两旺,强劲的需求支持着高产量,推动螺纹盘面价格走高.而最新的

5 月数据消费数据都出现不同的下 降. 图9. 房屋新开工和竣工面积(累积同比) 投资有风险 理财请匹配

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5 资料来源:WIND Mysteel 新纪元期货研究