PDF《2019 年广州迪森热能技术股份有限公司》

2019 年广州迪森热能技术股份有限公司 可转换公司债券 跟踪评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 1.21 1.11 0.46 6.65 刚性债务 2.76 5.21 4.95 9.81 所有者权益 9.63 9.72 10.28 13.33 经营性现金净流入量 -1.70 0.02 0.62 -0.21 合并口径数据及指标: 总资产 26.16 33.70 34.47 39.15 总负债 13.74 18.62 18.19 20.90 刚性债务 3.67 7.01 8.25 13.07 所有者权益 12.42 15.08 16.28 18.25 营业收入 10.61 19.21 17.76 2.69 净利润 1.45 2.55 2.08 0.48 经营性现金净流入量 2.34 2.34 2.05 -0.25 EBITDA 2.32 4.02 3.55 - 资产负债率[%] 52.54 55.24 52.78 53.38 权益资本与刚性债务 比率[%] 338.21 215.20 197.33 139.68 流动比率[%] 105.63 96.26 89.99 135.34 现金比率[%] 55.54 42.59 38.28 74.58 利息保障倍数[倍] 11.65 10.96 7.15 - 净资产收益率[%] 9.70 18.57 13.28 - 经营性现金净流入量 与流动负债比率[%] 29.96 17.43 12.73 - 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率[%] -29.38 -12.73 4.72 - EBITDA/利息支出[倍] 15.36 13.28 8.72 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.80 0.75 0.46 - 注:根据迪森股份经审计的 2016~2018 年及未经审计的

2019 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 本 评级机构 )对广州迪森热能技术股份有限公司 (简称 迪森股份 、 发行人 、 该公司 或 公司 ) 及其发行的 迪森转债 跟踪评级反映了

2018 年以来迪森股份在资产流动性和债务结构等方面 所取得的积极变化,同时也反映了公司在宏观经 济影响、煤改气推进放缓以及盈利能力下滑等方 面面临的风险加大. 主要优势: ? 天然气分布式能源产业快速发展.跟踪期内, 随着我国大气治理继续深化,国内天然气改革 步伐加快、电力体制改革不断深化,我国天然 气分布式能源产业进入快速发展期,为迪森股 份布局天然气分布能源领域提供良好外部环 境. ? 产品具有品牌优势.迪森股份目前拥有 迪森 锅炉 工业锅炉品牌以及 小松鼠 家用燃气 壁挂炉两大知名品牌,在行业中销量领先,经 营效益较好,具有一定的品牌优势. ? 收购常州锅炉.跟踪期内,迪森股份收购常州 锅炉,进一步拓宽 B 端装备工业锅炉业务. ? 融资渠道通畅.迪森股份为上市公司,可以通 过股票市场等途径募集资金,融资渠道通畅. 主要风险: ? 壁挂炉行业竞争加剧.跟踪期内,随着壁挂炉 产品市场进一步成熟,迪森股份面临的市场竞 争不断加剧. ? 非居民用天然气限气及涨价风险.近年来,我 国天然气价格改革步伐加快,但受天然气基础 设施建设不完善及 LNG 供应不稳定的影响, 国内供暖季天然气价格出现季节性上涨,部分 区域非居民天然气出现限气、涨价,迪森股份 部分 B 端工商业天然气运营项目受到影响. ? C 端业务受 煤改气 市场波动风险.跟踪期 内,受 以气定改 政策因素影响,北方地区煤 改气推进速度有所放缓,燃气壁挂炉销量下滑, 编号: 【新世纪跟踪(2019)100308】 评级对象:

2019 年广州迪森热能技术股份有限公司可转换公司债券 迪森转债 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA/稳定/AA/2019 年6月24 日 首次评级: AA/稳定/AA/2018 年6月1日跟踪评级概述 分析师 李育 liyu@shxsj.com 李超男 lcn@shxsj.com Tel:(021)