PDF《坤元资产评估有限公司》

1-4-1 坤元资产评估有限公司CanWin Appraisal Co.

, Ltd 关于武汉东湖高新集团股份有限公司发行股份及支付 现金购买资产并募集配套资金暨关联交易项目 并购重组委审核意见的回复 中国证券监督管理委员会: 经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会于

2019 年4月24 日召开的

2019 年第

17 次会议审核,武汉东湖高新集团股份有限公司(以下简称 上市公司) 发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易项目获有条 件通过.根据并购重组委审核意见,武汉东湖高新集团股份有限公司管理层研究 后,已对相关材料进行了补充修改,本评估公司承办资产评估师已经认真复核, 现就有关问题涉及资产评估方面的问题补充情况汇报如下:

一、并购重组委审核意见:补充披露交易作价的合理性及业绩承诺可实现 性的保障措施,请独立财务顾问、会计师和评估师核查并发表明确意见. 答复:

(一) 本次交易作价的合理性 本次交易中,泰欣环境 100%股权评估值为 59,788.45 万元,经交易各方友 好协商确定,泰欣环境 70%股权交易作价为 41,851.50 万元.本次交易动态市盈 率19.93 倍,评估增值率为 730.15%(较2018 年4月30 日母公司股东权益账面 值) .本次交易作价的合理性分析如下: (1) 泰欣环境所处行业发展前景良好,市场需求快速增长 泰欣环境主要为垃圾焚烧发电厂提供烟气净化系统设备, 客户群包括光大国 际、绿色动力、深圳能源环保、启迪桑德等国内大型垃圾焚烧发电投资运营商. 标的公司所属行业为环境治理业中的大气污染治理行业. 地址:杭州市西溪路

128 号 邮编:310013

电话: (0571)

87559001 传真: (0571)

87178826 1-4-2 我国环保产业是典型的政策驱动型行业,其发展受政策影响显著.作为国民 经济新的支柱性产业,国家对环保产业发展的重视程度不断提升,近两年政策出 台速度加快,支撑力度持续增强,显著推动了环保产业的发展.根据《 十三五 节能减排综合工作方案》 ,到2020 年,全国二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控 制在 1,580 万吨、1,574 万吨以内,比2015 年分别下降 15%、15%.严格的减排 目标推动了大气污染治理行业投资与市场的加快发展, 促进我国节能减排及大气 污染治理行业的发展,烟气净化系统设备需求将迎来快速增长期. 1) 垃圾焚烧发电行业迎来发展的黄金时期 从标的公司下游行业看,垃圾焚烧发电厂正迎来黄金发展期.根据国家统计 局数据,2004-2017 年,我国生活垃圾焚烧无害化处理厂数从

54 座增长至

286 座,年均复合增长率为 13.68%;

生活垃圾焚烧无害化处理能力从 16,907 吨/日 增长至 298,062 吨/日,年均复合增长率为 24.70%;

全年生活垃圾焚烧无害化处 理量从 449.0 万吨增长至 8,463.3 万吨,年均复合增长率为 25.34%. 数据来源:国家统计局 相较于发达国家,我国的垃圾焚烧处理占比仍相对较低,2017 年生活垃圾 焚烧处理量占无害化处理量的比例仅为 40.24%,发展空间较大.根据日本环境 省统计,2013 年日本全国垃圾无害化处理比例达 98.6%,垃圾焚烧处理占无害化 处理量的 79.60%.

2016 年12 月,国家发展和改革委员会、住房和城乡建设部发布《 十三五 全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》 ,提出到

2020 年底,设市城市生活 1-4-3 垃圾焚烧处理能力占无害化处理总能力的 50%以上,东部地区达到 60%以上. 十 三五 规划同时指出,计划

2020 年提高到 59.14 万吨/日,占无害化总处理能力 (110.49 万吨/日)的比例达到 54%. 根据国家发展和改革委员会于

2017 年12 月印发的 《关于进一步做好生活垃 圾焚烧发电厂规划选址工作的通知》 (发改环资规[2017]2166 号) ,各省(区、 市)发展改革委(能源局)应会同相关部门编制完成本地区省级生活垃圾焚烧发 电中长期专项规划.截至本报告签署之日,已公开披露的规划具体如下: 省份 规划详情 云南省 根据《云南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2019-2030 年) (征求意见 稿) 》 ,规划近期(到2020 年底) ,全省建设生活垃圾焚烧发电厂

15 座,新 增生活垃圾焚烧处理能力

9650 吨/日,争取在

2019 年底全部开工建设;

规 划远期(到2030 年底) ,全省拟建生活垃圾焚烧发电厂

30 座,新增生活垃 圾焚烧处理能力

13500 吨/日.2019-2030 年期间,全省生活垃圾焚烧发电项 目建设总投资约 120.49 亿元. 江苏省 《江苏省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(征求意见稿) 》公示了江苏省 生活垃圾焚烧发电厂拟建项目表,涉及

66 个垃圾焚烧发电项目,投资总额 合计 385.20 亿元,其中包括

39 个近期生活垃圾焚烧发电项目、27 个远期生 活垃圾焚烧发电项目. 河南省 根据《河南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2018-2030 年) 》 ,全省范 围内规划新建生活垃圾焚烧发电项目

75 个,全部建成后新增生活垃圾焚烧 处理能力约 7.5 万吨/日.其中,2020 年前计划开工建设项目

53 个,合计处 理能力 5.1 万吨/日、装机容量约

100 万千瓦;

2021-2030 年前预计开工建设 项目

22 个,合计处理能力 2.4 万吨/日、装机容量约

50 万千瓦. 海南省 根据《海南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2018-2030) 》 ,基于海南 省生活垃圾焚烧发电厂现状分布, 结合海南省行政区划特点, 规划在海口市、 三亚市、儋州市、文昌市、琼海市、东方市、屯昌县、陵水县及昌江县扩建、 新建

9 个跨区域服务的大中型垃圾焚烧处理基地. 青岛市 根据《青岛市生活垃圾焚烧发电中长期规划》 (征求意见稿) ,2020 年前开工 建设并投产运营生活垃圾焚烧发电项目共

4 处,总规模为

5700 吨/日,其中

3 处项目于

2020 年前建成运营;

拟于

2020 年后开工、2030 年前建成

4 处生 活垃圾焚烧发电处理设施,总规模为

4700 吨/日. 2)大气污染物排放标准日益趋严

2014 年5月16 日,国家环境保护总局、国家质量监督检验检疫总局联合发 布 《生活垃圾焚烧污染控制标准》 (GB18485-2014) , 新建生活垃圾焚烧炉自

2014 年7月1日、现有生活垃圾焚烧炉自

2016 年1月1日起执行该标准,垃圾焚烧 大气污染物排放限值标准呈现与美国、欧盟标准靠拢的趋势.生活垃圾焚烧污染 控制标准前后主要变化情况如下: 1-4-4 污染物项目 GB18485-2001 GB18485-2014 限值 取值时间 限值 取值时间 颗粒物(mg/m

3 )

80 测定均值

30 1 小时均值

20 24 小时均值 氮氧化物(mg/m

3 )

400 小时均值

300 1 小时均值

250 24 小时均值 二氧化硫(mg/m

3 )

260 小时均值

100 1 小时均值

80 24 小时均值 氯化氢(mg/m

3 )

75 小时均值

60 1 小时均值

50 24 小时均值 汞(mg/m

3 ) 0.2 测定均值 0.05 测定均值 二f英类(ngTEQ/m

3 ) 1.0 测定均值 0.1 测定均值 一氧化碳(mg/m

3 )

150 小时均值

100 1 小时均值

80 24 小时均值 随着垃圾焚烧大气污染物排放标准提高, 对大气污染治理技术和工艺的要求 相应提高,垃圾焚烧厂需加大烟气净化设备投入,也将会为现有生活垃圾焚烧烟 气净化设备的技术改造带来巨大的市场需求. 垃圾焚烧烟气净化处理业务的发展与垃圾焚烧处理需求快速增长密切相关, 随着我国城市生活垃圾产生量的不断增加及环保排放政策趋严, 对垃圾焚烧发电 厂的建设/改造需求不断增加,将带动垃圾焚烧发电烟气治理业务的快速发展. (2) 泰欣环境具有较高的行业地位,下游客户覆盖率较高 1) 行业竞争格局及主要企业 烟气净化系统设备属于非标准化产品,其技术工艺、规格、型号差异较大, 行业内企业往往专注于某个子行业或产业链的某个环节,利用自身项目经验积 累,形成自身专业化的设计、研发优势,成为细分领域的领先企业,使得大气污 染治理行业在某些细分市场具有较高的市场集中度. 在垃圾焚烧发电烟气净化治理领域, 除泰欣环境外, 业内其他主要企业如下: A. 雪浪环境 雪浪环境(300385.SZ)是深交所 A 股上市公司,主营业务为烟气净化、灰 渣处理和危废处置,烟气净化与灰渣处理系统设备主要面向垃圾焚烧发电行业、 1-4-5 钢铁冶金行业.在垃圾焚烧发电烟气净化领域,雪浪环境主要提供烟气净化整包 服务,是环境工程系统设备集成商和环境治理整体方案提供商. B. 华星东方 华星东方是致力于固废、 生物质等新能源环保领域的烟气净化系统的专业环 保公司.华星东方业务领域涉及烟气治理领域的脱硫(脱酸) 、除尘、脱硝(低温) 、飞灰输送及稳定化等众多领域. C. 新世纪能源 杭州新世纪能源环保工程股份有限公司是从事城市生活垃圾焚烧处理技术 和设备开发、成套和工程建设的专业公司,是由杭州锅炉集团股份有限公司 (002534.SZ)的下属子公司.新世纪能源业务领域涉及垃圾焚烧炉、烟气处理 系统技术和设备供货、垃圾焚烧厂工程总承包,工程项目管理等领域.新世纪能 源主要为垃圾焚烧电厂提供垃圾焚烧炉. D. 中国天楹 中国天楹(000035.SZ)是深交所 A 股上市公司,公司主营业务为以 BOO、 BOT 方式投资、建设和运营城市生活垃圾焚烧发电项目,研发、生产、销售垃圾 焚烧发电及环保成套设备. E. 菲达环保 菲达环保(600526.SH)是上交所 A 股上市公司,主营业务为大气污染治理, 主要产品除尘器、烟气脱硫脱硝设备等主要用于燃煤电站的锅炉尾气治理. 根据E20研究院统计的截至

2016 年生活垃圾焚烧烟气净化系统市场排行 (设 备技术类) ,泰欣环境、雪浪环境、华星东方在已运行生活垃圾焚烧发电厂提供 设备与技术供应排名中位居前列,合计市场份额约 60%. 2) 泰欣环境下游客户覆盖情况 泰欣环境主要为垃圾焚烧发电厂提供烟气净化系统设备. 凭借卓越的烟气净 化系统设计能力、丰富的项目实施经验,加之优秀的管理团队和技术团队及深耕 行业的客户积累,泰欣环境在垃圾焚烧发电烟气净化系统集成、设计优化、项目 管理、系统调试等方面具有丰富的行业经验,客户群包括光大国际、绿色动力、 深圳能源环保、启迪桑德等国内大型垃圾焚烧发电投资运营商. 根据 E20 研究院数据中心公布

2017 年度固废龙头企业生活垃圾焚烧规模排 1-4-6 名,前二十二家固废企业中,十五家固废企业是泰欣环境的重要客户,客户覆盖 率达 68.18%.在排名前十的固废领军企业中,泰欣环境与光大国际、绿色动力、 启迪桑德、上海环境、康恒环境等国内大型垃圾焚烧发电投资运营商建立了良好 的长期合作关系,客户覆盖率达 60%.2017-2018 年泰欣环境连续两年中标成为 光大国际指定脱硝系统设备集中采购供应商之一. 数据来源:E20 数据中心《数据观察:固废 PPP 报告》 (3) 泰欣环境具有较强的核心竞争力,能够保障经营业绩的增长 泰欣环境具有较强的核心竞争力,主要体现为以下几个方面: 1) 持续创新能力 泰欣环境为上海市高新技术企业, 是国内较早专业从事垃圾焚烧烟气脱硝净 化系统研发的企业之一.自成立以来,泰欣环境致力于烟气净化系统的研发及技 术创新,建立了以客户需求为导向的研发模式,在对市场需求深度分析的基础上 制定了新产品研发战略,将客户........