PDF《700.HK 腾讯》

分析员U张浩铨 700.

HK 腾讯 2019年5月22日 现价 341.20 市盈率(倍) 34.7 52周低/高251.378-431.562 市帐率(倍) 7.9 市值(百万) 3,256,032 日均成交(股) 17,829,350 投资亮点 最新按业务划分的收入贡献 FY17 FY18 FY19E FY20E 毛利率(%) 49.2 45.5 44.2 43.8 EBITDA利润率(%) 40.4 36.2 33.6 32.4 经营利润率(%) 35.6 29.5 30.2 28.7 净利润率(%) 30.1 25.2 23.6 23.6 资产回报率(%) 12.5 9.9 12.2 12.6 股本回报率(%) 33.2 27.2 24.5 24.1 收入增长(%) 56.5 31.5 26.8 26.4 盈利增长(%) 74.0 10.1 18.8 26.3 每股盈利增长(%) 42.9 17.0 20.5 24.5 股息率(%) 0.3 0.3 0.3 0.4 相对市场表现 历史市盈率 小程式潜在发展空间巨大 腾讯推出「小程式」,用户可以使用WeChat介面享有商户应用 程式体验,同时WeChat Pay亦有利中小商店进行电子支付,都 具有变现空间,从长远来看,通过移动支付p利用云端大数p 分析用户喜好及精准广告等都可帮助WeChat变现. 风险因素 (1)经济增长放缓影响广告收入 (2)国家游戏政策进一步收紧 (3)云端业务及互联网金融受竞争加剧影响,令毛利率受压 彭博盈利分析及预测 数丛穿U时富p彭博 第一季业绩好坏参半 腾讯股东应占盈利为272.1亿元人民币,按年升17%,以非通用 会计准则计,首季盈利按年升14%,受惠成本控制得宜,该数 胜预期.惟收入为854.65亿元人民币,按年升仅16%,未达预期 ,相信是金融科技及企业服务增长未及预期所致,这与备付金余 额的利息收入减少有关. 料《和平精英》逐步变现为收入带来催化 旗下手游《和平精英》在国家新闻出版广电总局2019年4月10日 公布的第12批国产版号发放中获得版号.我们发现《和平精英》 与《绝地求生:刺激战场》玩法十分相似,相信腾讯希望借助该 游戏对《绝地求生》用户进行变现.根Questmobile资料显示 ,《绝地求生》的中国月活跃用户平均为1.5亿到1.9亿,考虑到 玩家基数庞大,相信可明显提振线上游戏收入. 微信用户粘性强,社交平台坐拥庞大客户群,变现空间大 腾讯拥有强大的社交媒体平台,包括QQp微信pWeChat,能 利用其社交特质强化国内用户群高粘性.利用QuestMobile的数 ,微信在2018年活跃用户为9.3亿,高於阿里巴巴旗下手机淘 宝的5.8亿,以及百度的4.2亿,微博的4亿.我们将社交媒体平 台视为核心资产和长期成长驱动因素.其中,广告及支付业务的 变现进程仍处於起步阶段,有充足的增长空间.对於广告而言, 我们估计腾讯每MAU的广告销售额不到1美元,明显低於其他社 交平台同业,Facebook的7.25美元.另一方面,其社交媒体平 台有利促进在线和离线交易支付. 评级 基本数 (港元) 评级U买入;

目标价U440港元 公司简介 股价表现 集团主要於中国为用户提供增值服务以及网络广告服务. -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 8/18 10/18 12/18 2/19 4/19

700 HK Equity HSI INDEX

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