PDF《烟气净化与灰渣处理行业的领先者》

1 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明.

? 投资要点: 烟气净化与灰渣处理系统设备领域的先行者 公司的主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统集成、销售及服务.公司以烟气净化和灰渣处理技术应 用为核心,致力于满足客户对废气、固废等环境污染治理方面的 需求,专业为客户提供烟气净化与灰渣处理系统整体解决方案. 公司未来将受益于大气治理行业的发展

2013 年9月,国务院印发《大气污染防治行动计划》 ,计划提 出,经过

5 年努力,使全国空气质量总体改善,重污染天气较大 幅度减少;

京津冀、长三角、珠三角等区域空气质量明显好转. 力争再用

5 年或更长时间,逐步消除重污染天气,全国空气质量 明显改善. . 在此背景下, 我国烟气净化及灰渣处理行业将改变以 往简单收集和输送的现状,行业重点将进一步向综合利用市场转 移,公司作为行业内技术水平较为突出的综合服务商,将充分受 益这一行业变化. 盈利预测 根据募投项目建设进度情况,我们预计 2014-2016 年归于母 公司的净利润分别为

5033 万元、6736 万元和

7259 万元,同比增 速分别为-10.36%、33.83%和7.78%,相应的稀释后每股收益为 0.63 元、0.84 元和 0.91 元. 定价结论 综合考虑可比同行业公司的估值情况及雪浪环境自身的成长 性,我们认为给予公司合理估值定价为 18.9 元-22.68 元,对应

2014 年每股收益的 30-36 倍市盈率. ? 数据预测与估值: 至12 月31 日($.万元) 2011A 2012A 2013A 2014E 2015E 营业收入 36,741 38,281 41,519 41,519 61,019 年增长率(%) 25.88% 4.19% 8.46% 0.00% 46.97% 归属于母公司的净利润 5,082 5,831 5,615 5,033 6,736 年增长率(%) 53.93% 14.74% -3.72% -10.36% 33.83% (发行后摊薄) 每股收益 (元) 0.64 0.73 0.70 0.63 0.84 数据来源:公司招股意向书;

上海证券研究所整理 日期:2014 年6月16 日 行业:有色金属 杨彦 021-53519888-1991 yangyan@shzq.com 执业证书编号: S0870512110002 上市合理定价 RMB 18.90~22.68 元 基本数据(IPO) 发行数量(百万股)

20 发行后总股本(百万股)

80 发行数量占发行后总股本 25% 发行方式 网上定价发行 网下询价配售 保荐机构 太平洋证券 主要股东 杨建平 39.24% 许惠芬 8.12% 无锡惠智投资发展有限公司 6.77% 博信一期(天津)股权投资基金 3.84% 无锡金茂经信创业投资 3.52% 收入结构(2013) 烟气净化系统设备 53.04% 灰渣处理系统设备 42.23% 污水处理设备 4.12% 冶金非标设备 0.61% 报告编号: YY14-NSP02 首次报告日期:

2014 年6月16 日 烟气净化与灰渣处理行业的领先者 雪浪环境(300385.SZ) 证券研究报告/公司研究/新股定价 新股定价

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一、行业背景 ? 发行人的行业分类及简况 公司的主营业务为烟气净化与灰渣处理系统设备的研发、生产、系统 集成、销售及服务.公司以烟气净化和灰渣处理技术应用为核心,致力于 满足客户对废气、固废等环境污染治理方面的需求,专业为客户提供烟气 净化与灰渣处理系统整体解决方案. 烟气净化是指采取除尘、脱酸、除二f英等工艺和措施,使排放烟气 中的粉尘、 二氧化硫、 氮氧化物、 二f英等污染物含量达到有关标准要求;

灰渣处理是指对火电、垃圾焚烧、钢铁冶金、建材石化及其它下游领域的 灰渣进行收集、运送、储存、无害化处理及综合利用.烟气净化与灰渣处 理系统设备可广泛应用于垃圾焚烧、钢铁冶金、火电、建材水泥、有色金 属和化工等领域. 公司所属行业为环保产业中的烟气净化与灰渣处理行业 ? 行业增长前景 我国环保产业经过