PDF《瑞泰科技》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 瑞泰科技 非金属材料制品行业评级:中性 SH002066 申购建议: 6.

03 元积极申购 合理股价:6.67-7.16 元2006-8-7 罗果 (8621)63217846 新股定价分析及网上申购建议 发行资料 询价区间 5.38-6.03 发行股份类别及数量

1500 万A股发行日期 2006-08-09 主承销商 长江巴黎百富勤 上市日期 未知 公司基本数据 2005-12-31 总股本(万股)

4500 流通 A 股/B 股(万股) 新股上市 每股净资产(元) 2.49 市场指数 2006-08-03 上证指数 1570.15 深成指数 3820.48 报告要点

1、 公司主要从事熔铸锆刚玉系列耐火材料、 熔铸氧化铝系列耐火材料的 生产和销售, 中国建材集团下属的中国建材科学研究总院是公司的绝 对控股股东.

2、 玻璃工业产业结构调整将为国内耐热材料发展提供广阔发展空间, 公 司具有国内竞争对手难以比拟的技术、成本和品牌优势,将成为国内 耐热材料行业整合的核心力量.

3、 公司目前受产能限制,产品供不应求.随着募集资金年产

2000 吨熔 铸氧化铝项目在

07 年的投产,加上熔铸氧化铝产品毛利率高达 40% 以上,公司将实现业绩的高速增长.我们预测公司未来三年的每股收 益分别为 0.30 元、0.32 元和 0.56 元.

4、 考虑到公司发行股本比较小,只有

1500 万股,我们认为公司上市后 的合理静态市盈率应为 27-29 倍, 公司合理价位在 6.67-7.16 元的价格 区间.

5、 公司的发行价定在 6.03 元,我们建议在此价位积极申购.我们预计 网上冻结资金将为 450-600 亿元,超额认购倍数约在 600-800 倍,中 签率为 0.121%-0.161%. 主要财务指标 2003A 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E 营业收入(百万元) 84.47 120.06 154.86 165.70 184.48 268.69 增长率(%) - 42.14% 28.98% 7.00% 11.33% 45.65% 净利润(百万元) 11.17 14.46 14.80 17.79 18.92 33.75 增长率(%) - 29.53% 2.31% 20.20% 6.39% 78.38% 每股收益(摊薄/元) 0.186 0.241 0.247 0.296 0.315 0.563 净资产收益率(%) 16.86% 19.08% 13.23% 9.30% 7.64% 12.39% 每股经营现金流(元) 0.03 0.22 0.05 0.52 0.52 0.81 资料来源:公司报告,长江证券研究所预测 公司研究-新股分析 公司新股分析 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 投资主题.3 业绩预测及展望

3 风险

3 估值

4 申购建议

4 公司背景.6 行业背景.8 耐火材料基本介绍

8 玻璃工业产业结构调整为耐热材料提供广阔发展空间

8 市场竞争状况

9 公司经营分析

10 公司主要竞争优势

10 行业整合的核心力量

11 原材料冲高回落使毛利趋于稳定

11 募集资金项目投产推动业绩高速增长

12 公司财务报表及指标预测

13 公司新股分析 请阅读最后一页评级说明和重要声明

图表目录 表目录: 表1:公司盈利预测

3 表2:可比上市公司估值比较

4 表3:中小板近期新股首日涨幅

4 表4:公司各年度主营业务构成

6 表5:瑞泰科技发行前后股权结构

6 表6:国内、外熔铸耐火材料主要竞争情况

10 表7:公司分产品毛利率情况

11 表8:主营产品未来产量预测

12 表9:财务预测假设

13 表10:公司主要财务数据预测

13 图目录: 图1:中国建材院组织结构图:7 图2:耐火材料分类示意图

8 图3:2003―2005 年熔铸耐火材料市场容量统计

9 图4:2006―2008 年熔铸耐火材料市场容量预测

9 图5:主要原材料价格走势