PDF《精选品牌制造强势公司》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 家电行业首席分析师:王念春

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1 近一年收益率比较 -10% 40% 90% 140% 190% 240% 2006-12-25 2007-03-29 2007-06-28 2007-09-20 2007-12 家电 上证综合指数 资料来源:国信证券经济研究所 家电行业

06 年投资策略报告:行业景气低迷、 优质公司闪亮 ――06 年1月家电行业

06 年中期投资策略报告:寻找具备国 际竞争力潜质的龙头 ――06 年8月家电行业

07 年投资策略报告:崭露头角、品牌 溢价 ――07 年1月家电行业

07 年中期投资策略报告:因势利导、 回归理性 ――07 年7月行业深度研究报告 家用电器行业 家电行业

08 年投资策略报告 中性 (维持评级) 年度投资策略 精选品牌制造强势公司 消费升级成为需求拉动的焦点 收入的持续增长成为消费升级的坚实基础,体现到家庭耐用消费品消费上,表 现更换总量增加的同时更新节奏加快,品牌消费意识增加.这样的消费能量在 中国这个梯度较大的市场的不同层次得到展开,城镇对于中高端家电消费比率 增加、农村居民消费家电数量增加等等. 企业间的重组和分化进一步深化演绎 企业在过去供应短缺时期依靠产品规模扩大、销售渠道扩展就可以获得非常好 的收益,这样的黄金时期已经一去不返.现在正处在企业依靠产品、渠道、技术、品牌四轮驱动的基础上,企业间的产品定位、技术和品牌层次已经出现了 较大的分化. 在这个分化过程中,我们看到在部分子行业如白电(空调、冰箱、洗衣机等) 、 厨房家电等产品上国内公司已经积蓄了相当的规模和技术水平,中国是全球需 求增长中最快的市场之一,加上制造和研发成本相对较低,制造产业持续向中 国转移不可避免,而国内的部分龙头家电企业比过去任何时候都更有能力和动 力通过技术、品牌、资本的提升效用来获得盈利的增长. 精选品牌制造强势公司 选择公司的三个基准:技术+产品+品牌 技术:公司具备差异化经营能力、技术改进空间较大;

品牌:优势公司分享到更高的市场成长,技术和研发的积累导致外资品牌 被挤出,在品牌和销售网络的深厚积累;

产品:已有和新产品保持良好的生命力,公司因此获得持续内生增长. 维持对主要公司的 推荐 评级 维持对格力电器、美的电器、苏泊尔、青岛海尔、三花股份的 推荐 评级, 各公司均有较好的持续成长和各具特点的竞争优势,是值得长期持有的投资品 种. 风险提示:出口增长超过

2007 年有一定难度 在世界经济放缓调整预期下我们倾向于估计明年世界经济的调整会影响到耐用 消费品的消费量,我们认为明年出口增速要超过

2007 年的水平是有难度的,而 企业需要调节出口产品结构和区域结构来应对.

2008 年1月4日请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 目录07 年回顾:稳健的盈利增长.3

08 年主题词:消费升级、分化和重组

4 1.收入持续增长下的消费升级.4 更换总量增加、节奏加快.4 更新背后的关键是产品结构的升级

4 品牌消费意识增加

5 节能导向和消费品种增加.6

2、谨慎看待出口环境.6

3、分化和重组.8 企业的分化:品牌、技术、资本提升效应增加.8 行业重组进一步渗透深化.8