PDF《业绩符合前期判断,转型初见成效》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值

2014 年8月26 日 燃控科技(300152)2014 年半年度报告点评 评级:推荐(维持) 事件:公司公布

2014 年半年度报告,上半年实现营业收入 33623.

14 万元,同比增长 41.3%,归属于上市公司股东的净利润实 现2568.5 万元,同比增长 3.64%,实现 EPS 为0.108 元,业绩增 长符合前期的判断. 点评: ? 业绩符合我们此前判断,锅炉节能、烟气治理、天然气分布式能 源业务增长较快.公司主营业务集中在节能点火、特种燃烧、烟 气治理、锅炉节能提效改造、工程承包及制造、天然气分布式能 源等业务,上半年业绩增速基本符合我们前期判断.从分项业务 看,传统的节油点火业务仍然出现一定的下滑,主要是受到下游 需求不振所致.上半年公司的锅炉节能、烟气治理和天然气分布 式能源业务实现了快速增长, 其中锅炉节能业务实现收入 10277.61 万元, 同比增长 175.63%,主要是公司充分利用自身锅炉改造提效 技术优势,抓紧国家有利的产业政策,拓展锅炉改造提效业务并 取得突破所致.烟气治理业务实现收入 8102.48 万元,同比增长 933.81%, 主要是公司通过股权收购、 增资等方式控股了蓝天环保, 蓝天环保被纳入公司财务报表范围,其主营的烟气治理业务也纳 入公司相关业务范围,所以该项业务实现了大幅增长.天然气分 布式能源业务实现收入 800.21 万元,同比增长 204.96 万元.上述 三项业务的收入合计占比为 57.04%,已经占据收入的半壁江山, 可以看出公司的业务转型正在逐步取得成效.目前公司的经营模 式正逐步从以产品经营为主向产品经营、设备制造与成套、工程 承包、投资运营等转变.从上半年订单获取的情况来看,公司新 签合同 4.4 亿元 (不包括蓝天环保签署的合同) , 较去年同期 110%, 订单充足,对于公司来说,今年是业务培育年,明年将逐步进入 增长年,如果后续新业务持续推进,将呈现多点开花的格局,可 最近

52 周走势: 相关研究报告: 2012/6/13 深度报告: 《逢低布局正当时》 2012/10/25 业绩略低于预期,业务放量还需要时间 2013/4/22 业绩低于预期,战略转型还需要时间 2013/10/24 业绩符合前期判断,期待公司转型 2014/1/6 收购蓝天环保,并购步伐加快 2014/1/9 诸城项目即将投入运营,逐步贡献业绩 2014/1/20 业绩低于预期,转型仍需等待 2014/4/24 期待公司的转型成功 2014/6/25 转型路上迈出重要一步 2014/7/16 业绩符合前期判断,关注新业务进展 报告作者: 分析师:马宝德 执业证书编号:S0590513090001 联系人: 马宝德

电话: 0510-82833217 Email:mabd@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 环保节能 业绩符合前期判断,转型初见成效 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 国联证券股份有限公司经相关主管机关核 准具备证券投资咨询业务资格. 以持续关注公司新业务的进展. ? 管理费用率、销售费用率有所下降,财务费用率有所上升.上 半年公司的管理费用实现 4440.67 万元, 较上年同期增长 40.43%, 管理费用率实现 13.21%,同比下降 0.08 个百分点,销售费用实现 1608.04 万元,同比增长 24.94%,销售费用率实现 4.78%,同比下 降0.63 个百分点,销售费用率和管理费用率同比下降,显示公司 的费用控制力度较好.财务费用实现 37.57 万元,较上年同期增 长496.94 万元, 财务费用率实现 0.11%, 同比提升 2.04 个百分点, 主要是随着募集资金逐步投入,公司利息同比收入大幅下降所致. ? 经营性现金流量状况继续改善,回款压力仍存.上半年经营性 现金流量实现-4811.63 万元,较上年同期增加 11386.62 万元,主 要是公司销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增加所致.显 示公司不断加大回款力度,使公司的经营性现金流状况有有所改 善.从应收账款情况看,上半年应收账款实现