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2016 年7月28 日 定增 7.3 亿建设天然气液化厂、分布式能源站 加快布局天然气全产业链 派思股份(603318.SH) 谨慎推荐 首次评级 投资要点: 1.事件 公司公告,拟非公开发行股票募集资金不超过人民币 73,000 万元, 用于天然气液化工厂建设项目、天然气分布式能源站项目等. 2.我们的分析与判断

(一)布局天然气全产业链,将助力业绩增长 根据公司公告,本次非公开发行股票的数量不超过 8,000 万股,募集 资金不超过人民币 73,000 万元,扣除发行费用后将全部投资于鄂尔多斯 一期天然气液化工厂建设项目、济南及石家庄天然气分布式能源站项目、 偿还银行贷款并补充流动资金. 十三五 规划中明确提出推动低碳循环发展,推动能源革命,加 快能源技术创新,建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系.按照国务 院《能源发展战略行动计划(2014-2020 年) 》 ,到2020 年天然气在一次 能源消费中的比重将提高到 10%以上.2016 年5月,国家发改委明确下 一步将深化电力、天然气等领域价格改革,将进一步推动天然气在能源 体系中的利用. 我们认为公司将天然气运营作为下一阶段的发展重心,此次公司拟 通过非公开发行募集资金用于 LNG 工厂、天然气分布式能源站建设,将 实现抢占天然气上游资源、拓展分布式能源等天然气下游应用市场的目 的,未来将会给公司带来稳定的现金流.

(二)控股股东收海外燃气轮机公司,具核心优势 燃气轮机占天然气分布式能源站成本较大部分,并且后期燃气轮机 维护费用较高.公司控股股东大连派思投资有限公司

2015 年9月份收购 了荷兰中小燃气轮机制造商 OPRA 公司近 75% 股权, 独立自主掌握中小 燃气轮机核心技术,公司借此拥有了天然气分布式能源站的核心优势. 公司控股股东收购了国外的燃气轮机公司后,分布式能源站的燃气 轮机、调压站及燃气轮机配套装备都由公司自己生产,且相关维保服务 等都可以给公司带来营收,因此公司比竞争对手外购燃气轮机及维保服 务有很大优势. 天然气分布式能源是利用小型设备向用户提供能源供应(冷、热、电 三联供)的新型能源利用方式,与传统的集中式能源系统相比,分布式能 源接近负荷,不需要进行电网远距离高压输电,直接接入终端用户,盈利 模式为向燃气运营商支付燃气费用,向下游工商业客户收取供热或冷、 供电的收益.主要客户为医院、工业园区、数据中心、酒店、学校等. 根据 大气十条 ,到2017 年,除必要保留的以外,地级及以上城 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ?: (8610)6656

8477 ?:wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130513050002 特此鸣谢 刘兰程 ?: (8610)83571383 ?:liulancheng@chinastock.com.cn 贺泽安 ?: (0755)23913136 ?: hezean@chinastock.com.cn 于文博 ?:yuwenbo@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 市场数据 时间 2016.7.26 A 股收盘价(元) 17.01 A 股一年内最高价(元) 21.13 A 股一年内最低价(元) 8.47 上证指数 3050.17 市净率 13.83 总股本(亿股) 3.66 实际流通 A 股(亿股) 1.06 A 股总市值(亿元) 62.21 流通 A 股市值(亿元) 18.06 相关研究 公司点评研究报告/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 市建成区基本淘汰每小时