PDF《白色家电智能控制领域的行业先行者》

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1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 新股报告 家电 承销商:申银万国 和晶科技(300279) 发行价 15.

6 元 新股研究简报 财报点评 白色家电智能控制领域的行业先行者 发行上市资料 发行后总股本(万股)

6000 发行量(万股)

1550 发行日期 12.20 发行前财务数据 每股净资产(元) 2.49 净资产收益率(%) 15.07 资产负债率(%) 52.42 流动比率(倍) 1.77 速动比率(倍) 1.1 存货周转率 1.91 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明. ? 投资要点 公司一直以来保持了良好的创新研发模式,形成了研究院、研发部、技术部 组成的多层次研发体系,一方面有利于公司研发前瞻性产品,另一方面为产品提 供了强大的技术支持,满足了客户的需求.公司每年都推出大量的创新产品和升 级产品,新研发产品的销售额占年度销售额的60%以上. 全球以家电为代表的制造业正逐步向中国转移, 带动了家电智能控制器等零 部件配套厂商在国内的发展.另一方面,国家在十二五期间,白色家电的需求将 继续保持较快增长趋势,未来随着农村市场的逐步打开,家电智能控制器将在下 游需求的带动下迅速发展.据汉鼎咨询统计,预计到2013年中国家电智能控制器 的市场规模将达到987.75亿元.

2010 年全球市场占有率为5.1%,中国市场占有率12.3%,国内行业排名第 一,对核心客户三星和海信的依赖性较大,销售占比连续三年超过74%.与竞争 对手和而泰相比毛利率高出4 个百分点;

近两年先后开拓了三洋、美的和海尔的 销售渠道,已取得批量订单或者开始批量供货,对西门子、伊莱克斯和惠而浦的 合作在开发中.募投项目三年后达产,现有产能将扩大1.6 倍. ? 公司基本情况 公司主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售,是国内最早将 单片微型计算机(MCU)应用于家电智能控制领域的行业领先者之一.公司的 业务遍及欧美、东南亚、中东等地区,与三星、海信、三洋等众多国际知名家电 制造商建立了长期稳定的合作关系, 并在其各自采购体系当中占有相当重要的地 位. ? 业绩预测 请务必参阅正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 ? 公司股本结构 ? 公司主营业务构成情况 公司主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售,其主要产品包括:制冷类家电智能控制器、 洗涤类家电智能控制器、热控制类家电智能控制器和小家电智能控制器.公司是国内最早将单片微型计算机 (MCU)应用于家电智能控制领域的企业之一.2010 年,公司营业收入为2.79 亿元,同比增长74.38%;

公司 营业利润2861万元,同比增长92.26%. 冰箱智能控制器是公司目前最主要的产品,11H1 冰箱智能控制器的收入占比达78.25%,较10 年提高了1.56 个百分点. 公司利润也主要来自冰箱智能控制器, 11H1 冰箱智能控制器占利润的80.90%, 较10 年提高了2 个 百分点. 随着产品结构不断优化,公司毛利率保持稳定,并随着产品结构的调整略有提升.08-11H1,公司综合毛 利率从17.22%稳步增长到21.66%,且毛利率保持每年环比上升. 11H1,公司综合毛利率、冰箱智能控制器和洗衣机智能控制器的毛利率分别为21.66%、22.40%、19.31%, 比08年分别提高了4.