PDF《政策发酵 落地生根》

敬请阅读末页信息披露及免责声明 政策发酵 落地生根 ――环保行业

2014 年度策略报告 主要观点: 依据环保产业政策发展的脉络,

2014 年我们关注政策执行、 政策扩容、 政策即将出台三条主线下受益的相关子行业.

同时,优势企业的发展正在 走向 内生+外延 并举扩张之路,关注并购带来的机会. ? 政策出台,板块估值水平有望延续 政策推动产业发展的过程中, 对环保板块的影响首先是推升估值水平.十 八届三中全会明确加快生态文明体制改革, 我们认为是环保产业发展的新 起点.与市场不同的观点是,我们认为未来两年环保相关政策出台的力度 和频度都将保持,同时,前期的政策约束和规划推动相关领域投资增加将 在2014 年进一步显现,由此板块整体高估值水平有望延续. ? 政策执行,关注订单释放仍处高峰期的行业:脱硝、垃圾发电 脱硝与垃圾发电行业均处于政策基本完善,商业模式清晰,处在快速发展 的阶段. 脱硝行业的减排约束进一步强化、 待装机规模大、 达标期限临近、 非电行业纳入治理等因素决定脱硝建设需求空间大,时间紧迫,订单高峰 仍将持续.同时,前期行业增长在

2014 年业绩兑现更为显著,相关公司

2014 年业绩、 订单靓丽. 垃圾发电由于内在与外在驱动力使其快速发展成 为必然.政策保障、规划明确、地方财政吃紧、项目盈利能力高等共同导 致行业进入快速发展期,跑马圈地争夺项目仍将继续. ? 政策加码,关注成熟行业的新机遇:脱硫除尘、污水处理 脱硫除尘与污水治理行业发展本已成熟,但污染加重倒逼政策加码,成熟 行业迎来提标改造的发展机遇. 脱硫除尘发展的另一个方向是烟气治理从 火电走向非电,进一步延伸至所有燃煤锅炉;

污水处理的另一个方向是向 小型化、再生利用发展.新的方向均为成熟行业打开新的市场空间. ? 预期政策加快推进的环保新领域:土壤修复、餐厨垃圾和污泥治理 土壤修复、餐厨垃圾和污泥治理行业目前政策尚不完善,行业整体的盈利 模式尚不清晰,处在初级发展阶段.由于历史投资少,行业的潜在发展空 间巨大. 十二五 期间发展目标是通过试点项目理顺政策、标准、 技术、 商业模式.已开始布局的企业在未来政策落地后有望快速抢占市场,形成 新的盈利增长点. ? 关注并购的机遇 环保行业由于细分子行业多,行业空间受限,地域性壁垒、行业性壁垒、 技术性差异、竞争加剧导致的盈利能力下降、终端客户群体近似等因素导 致优势企业通过并购发展成为必然.我国环保行业的并购大幕已经拉开, 关注具有较强融资能力、经营战略匹配,计划通过并购快速发展的公司. 重点公司推荐:中电远达、南海发展、天壕节能、迪森股份 风险提示:IPO 重启等因素对于估值水平的影响、订单或项目不及预期、 竞争导致盈利下降 行业评级:增持 报告日期:2013-12-23 节能环保研究组 021-60956109 zhuxdong@163.com 021-60956108 lmxhazq@163.com -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2012/12/24 2013/1/23 2013/2/26 2013/3/25 2013/4/23 2013/5/23 2013/6/24 2013/7/19 2013/8/15 2013/9/11 2013/10/17 2013/11/13 2013/12/10 华安环保行业指数 沪深300 策略研究-2014 年度策略报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目录1政策出台,板块估值水平有望延续.4