PDF《南京证券股份有限公司》

作者郑重声明:在本人所知情的范围内,本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系.

所有结论为一家之言,仅供参考,任何依据本产品做出的投资决策,风险自负.本刊内容版权所有,请勿公开引用. 独立性声明 [Table_MainInfo] 焦化废水环保处理全产业链服务商 ――燎原环保 投资价值报告 股价走势图基础数据总股本(亿股) 0.39 实际流通 A 股(亿股) 0.29 实际流通 A 股市值(亿元) 2.33 研究员 何畏 投资咨询证书 号S0620518010001 电话 025-58519170 邮箱 whe@njzq.com.cn 助理研究员 马天一 电话 025-58519169 邮箱 tyma@njzq.com.cn ? 投资要点 公司评级: 推荐 ? 硫氰酸盐生产商转型技术服务提供商. 燎原环保前身为宜兴市燎原化工 厂,2014 年10 月变更为江苏燎原环保科技股份有限公司.目前主营业务为 硫氰酸盐及衍生品的生产销售和焦化脱硫脱氰废水环保处理技术服务, 系利 用自主研发的水处理工艺为钢铁焦化行业提供焦化脱硫脱氰废水环保处理 服务,进而深度提炼加工成硫氰酸盐及衍生品的生产销售综合服务商.公司 主要产品包括硫氰酸钠、硫氰酸铵、硫氰酸钾、硫氰酸钙及硫氰酸亚铜等, 广泛于农药、医药、轻纺、建筑、选矿等领域,主要直接客户包括巴斯夫、 阿克苏诺贝尔、中石油等国内外知名化工企业.近年来,公司通过自主技术 研发新工艺路线,已成功转型为焦化脱硫脱氰废水环保处理服务商,通过完 成焦化废水处理项目获得废水处理费、工程施工及技术咨询收入的同时,也 实现了废水中硫氰酸盐的资源化利用, 公司盈利能力和收入结构获得提升和 丰富.公司先后投资设立多家下属公司开展相关业务,通过与沙钢焦化厂合 作打开市场,又先后在山东、河北、内蒙古、江苏等多个钢铁焦化大省中标 项目.2016 年以来,公司在建及已投产项目预计近

20 个,单个项目合同金 额多在

1000 万以上.从商业模式上看,公司目前已探索采用 BOT、TOT、EPC 和技术咨询收费等多种方式, 公司正在从业务开发早期采用的重资产 BOT 模 式逐步向以委托运营为主的轻资产方向过渡,盈利能力获得进一步提升. ? 行业成长空间: 技术+政策+需求 三方驱动.技术方面,目前行业内 多用合成法、多铵盐法和脱硫脱氰废液提盐法,其生产成本分别为近

1 万元 /吨、5500 元/吨和

4500 元/吨,脱硫脱氰废液提盐法因显著的成本优势正 在快速替代合成法和多铵盐法.政策方面,我国大气环保政策重点正在从火 电行业切换到非电行业, 预计焦炭行业未来也将随着非电行业政策的逐步出 台迎来排污标准的升级. 水十条 等一系列政策带动了污水排放的提标改 7.5 8.0 8.5 9.0 9.5 南京证券股份有限 公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD

2018 年10 月15 日 公司研究报告 [Table_StockInfo] 燎原环保(832141.OC)

1 编者郑重声明:在本人所知情的范围内,本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系. 所有结论为一家之言,仅供参考,任何依据本产品做出的投资决策,风险自负.本刊内容版权所有,请勿公开引用. 独立性声明 南京证券股份有限公司NANJING SECURITIES CO.LTD 造,焦化是钢铁行业的刚需配套产业,中国作为全球钢铁的主要生产基地拉 动大规模焦炭需求, 焦化过程脱硫脱氰废水处理则为公司环保业务造就了广 阔市场空间.截止