PDF《跟踪评级说明》

中小企业集合票据跟踪评级报告

2 跟踪评级说明 根据黑龙江省中小企业2010年度第一期集合票据信用评级报告的 跟踪评级安排,大公对联合发行人、东北再担保和深圳担保集团

2010 年下半年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和 动态分析,并结合其外部经营环境变化等因素,得出跟踪评级结论.

经营环境 中小企业是国民经济的重要组成部分,近年来我国政府出台了一 系列政策有利于改善中小企业的融资环境 中小企业在繁荣经济、增加就业、改善民生等方面发挥着越来越 重要的作用. 全国约有

15 万家高新技术中小企业, 全国约 65%的专利、 75%的技术创新和 80%的新产品来源于中小企业.

2010 年,在地方政府主管部门、人民银行分支机构、中债信用增 进投资股份有限公司(以下简称 中债公司 )、商业银行等七家机 构的主推与参与下,《区域集优融资服务方案》为解决中小企业债券 融资提供了新的方案.《区域集优融资服务方案》中提出:首先由地 方政府及其主管部门选择目标企业,出具推荐意见;

再由地方政府和 人民银行将初步选定的企业相关材料移交中债公司,由其将 组织联 合工作组成员负责对入选企业分类制定债务融资方案,并成立专门项 目组给予落实 .近年来,在政府、金融机构的大力推动下,我国中 小企业集合债券(票据)发行规模有了较大提高,相关情况如表 1. 表1近年来我国中小企业集合票据和集合债券发行情况 债券种类 年份 总发行量(亿元) 发行支数(支) 集合票据

2011 年66.23

22 2010 年37.34

14 2009 年5.00

2 集合债券

1 2011 年23.28

5 2010 年9.66

3 2009 年10.30

2 2007 年10.00

1 资料来源:Wind 资讯 中小企业股权融资方式蓬勃发展.2004 年,随着深圳证券交易所 中小板第一支股票 新和成 (股票代码 002001)的上市,中小企业 增加了股权资本市场融资渠道;

2009 年 特锐德 (股票代码 300001)

1 2008 年,我国未发行中小企业集合债券. 中小企业集合票据跟踪评级报告

3 登陆创业板市场,中小企业股票融资方式进一步深化.中国中小企业 在中小板和创业板融资情况如表 2. 表22004 年以来中国中小企业股票融资情况(单位:亿元、支) 中小板

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 创业板

2009 2010 金额

91 29

161 391

301 424 2,028 金额

204 963 支数

38 12

52 100

71 54

204 支数

36 117 资料来源:Wind 资讯 然而,限于中小企业融资项目往往耗费时间较长、协调工作难度 较大,并且成功率较低,承销商等中介机构积极性不高.从中小企业 自身的经营管理机制看,随着其规模的发展壮大,已经形成了一批相 对较为成熟的中小企业,但关联公司占用款项、经营不规范、披露虚 假信息等情况依然严重.因此,中小企业融资还尚未形成成熟的市场 化机制,自身依旧存在较高的信用风险. 黑龙江省是我国重要的农牧业、林业、矿产资源丰富;

形成了以 农牧业及农副产品加工业、能源、装备工业和石化工业为支撑的产业 结构,继续为省内中小企业发展提供较好的发展环境 黑龙江省是我国的农业大省,其中大豆、甜菜、亚麻、马铃薯的 种植面积和产量居全国首位, 全省粮食商品率达 60%以上. 黑龙江位于 世界著名的三大黑土带之一,现有耕地面积 13,363.5 万亩,占全国耕 地面积 9.4%,耕地总面积和人均占有量均居全国第一位.黑龙江省土 质肥沃,黑土、黑钙土、草甸土等占耕地的 60%以上,土质养分储量比 其他省区高 2~5 倍,且土地集中连片,地势平坦,适于大规模集约化 经营. 黑龙江拥有浩瀚的林海,是全国最大的林区和木材生产基地,广 泛地分布在大、小兴安岭,完达山、张广才岭和老爷岭等山区.全省 林地面积 2,333.98 万公顷, 占全省土地面积的 51.3%,其中红松、 落叶 松、樟子松、水曲柳、黄菠萝、胡桃楸等是国内少有的珍贵树种. 黑龙江省还拥有丰富的矿产资源.已发现的矿产有

131 种,其中 已探明储量的矿种有

75 种,储量居全国前十位的有

26 种,居前三位 的有

11 种.石油、煤、金、石墨等优势矿产资源众多.石油集中分布 在西部大庆地区;

煤主要分布在东部鹤岗、双鸭山、鸡西、七台河一 带,西北部黑宝山地区也有煤藏;

黄金分布在大兴安岭和黑龙江延岸 地区,其他有色金属主要分布在北部地区;

非金属矿分布较广、矿种 繁多,遍布全省.煤炭资源种类全,质量佳.东部以烟煤为主,主要 煤种是炼焦煤和动力煤,还有国内稀缺的焦煤.西北部以褐煤为主. 综合来看,黑龙江拥有丰富的土地、草原、林业及矿产资源,良 好的经济环境为省内中小企业发展提供较好的发展环境. 中小企业集合票据跟踪评级报告

4 发债主体信用质量分析 联合发行人均位于黑龙江省哈尔滨市及周边郊县,区域分布较为 集中,不利于分散风险;

四家发行人分别从事农副产品加工、机械制 造、煤炭开采及食品行业,行业关联度较低 联合发行人均位于黑龙江省哈尔滨市及周边郊县,区域分布较为 集中,不利于分散风险.联合发行人分别属于农副产品加工业、机械、 煤炭开采和乳制品生产四个不同行业,行业关联度较低. 联合发行人均为中小企业,技术研发能力较强,盈利状况仍然较 好,具体情况如表

3 所示. 表32010 年联合发行人主要财务数据(单位:万元、%) 企业名称 资产 资产负债率 主营业务收入 利润总额 经营性净现金流 哈尔滨红光锅炉总厂有限责任公司 73,505 60.70 48,701 5,698

586 黑龙江宾西牛业有限公司 29,171 52.66 45,045 2,005 7,069 黑河市黑宝山矿业有限责任公司 26,737 40.58 27,344 5,310 2,629 哈尔滨惠佳贝食品有限公司 30,684 35.51 33,542 2,496 1,279 数据来源:根据联合发行人情况整理 本跟踪期内,虽然中国经济环境变化较大,但是联合发行人经营 和财务状况仍然较好,信用风险保持稳定

2010 年下半年以来,中国经营形势波动较大,多次上调利率和存 款准备金率,联合发行人的经营受到一定影响.整体来看,作为黑龙 江省中小企业的优秀代表,联合发行人在不利经济环境下,表现出了 较好的抗风险能力, 生产经营状况仍然良好. 大公对本期集合票据的

4 家发行人的主体信用进行了跟踪评级,对联合发行人的主体信用级别 和评级展望均维持上次评级结果(具体如表

4 所示) . 表42011 年联合发行人主体信用等级情况 票据发行人 跟踪评级 上次评级 级别 评级展望 级别 评级展望 哈尔滨红光锅炉总厂有限责任公司 BBB+ 稳定 BBB+ 稳定 黑龙江宾西牛业有限公司 BBB 稳定 BBB 稳定 黑河市黑宝山矿业有限责任公司 BBB 稳定 BBB 稳定 哈尔滨惠佳贝食品有限公司 BBB 稳定 BBB 稳定 注:本部分观点详见《哈尔滨红光锅炉总厂有限责任公司

2011 年度 企业信用评级报告》 、 《黑龙江宾西牛业有限公司

2011 年度企业信用评级 报告》 、 《黑河市黑宝山矿业有限责任公司

2011 年度企业信用评级报告》 和《哈尔滨惠佳贝食品有限公司

2011 年度企业信用评级报告》 . 中小企业集合票据跟踪评级报告

5 担保分析 深圳担保集团对本期集合票据本金及利息,以及违约金、损害赔 偿金、实现债权的费用和其他应支付的费用提供无条件不可撤销连带 责任保证. 深圳担保集团是深圳市政府为解决中小企业融资难问题而成立的 政策性担保机构, 股东为深圳市投资控股有限公司, 成立于

1999 年12 月28 日;

深圳担保集团成立后,市、区政府给予了大力支持.2011 年初,根据《融资性担保公司管理暂行办法》要求,深圳担保集团作 为首批完成整改并获得经营许可证的担保机构, 在3月31 日完成工商 变更登记,正式更名为 深圳市中小企业信用融资担保集团有限公 司 ,注册资本由

5 亿元增加至

10 亿元人民币. 深圳担保集团以中小企业、 政策性重点扶持产业为主要服........