PDF《2013 年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告》

2013 年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告

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2013 年度山东王晁煤电集团有限公司信用评级报告 发行主体 山东王晁煤电集团有限公司 发行主体信用等级 AA― 评级展望 稳定 概况数据 王晁煤电

2009 2010

2011 2012.3 总资产(亿元) 19.34 23.65 26.71 27.12 所有者权益 (亿元) 14.24 17.51 20.34 21.01 总负债(亿元) 5.10 6.14 6.38 6.11 总债务(亿元) 0.66 0.20 0.27 0.43 营业总收入(亿元) 9.08 10.85 11.39 2.83 EBIT(亿元) 3.70 5.01 4.34 - EBITDA(亿元) 4.21 5.46 4.78 - 经营活动净现金流(亿元) 2.10 2.94 2.55 0.85 营业毛利率(%) 54.31 58.40 53.26 50.08 EBITDA/营业总收入(%) 46.33 50.28 42.00 - 总资产收益率(%) 19.12 23.29 17.24 - 资产负债率(%) 26.37 25.96 23.88 22.52 总资本化比率(%) 4.43 1.13 1.32 2.01 总债务/EBITDA(X) 0.16 0.04 0.06 - EBITDA 利息倍数(X) 83.13 241.78 365.05 - 注:公司各期财务报表均依据新会计准则编制;

2012 年一季度报表未经审计. 分析师 项目负责人:张汀tzhang@ccxi.com.cn 项目组成员:张凯锴 kkzhang@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年8月27 日 基本观点 中诚信国际评定山东王晁煤电集团有限公司(以下简称 王晁煤电 或 公司 )主体信用等级为 AA- ,评级展望为稳定. 中诚信国际肯定了公司具有明显的区位优势、良好的盈利 能力以及较低的负债水平;

同时中诚信国际也关注到

2011 年 四季度以来煤炭行业景气度下行、公司煤炭储量及生产规模较 小以及公司治理有待进一步加强等因素对公司整体信用状况 的影响. 优势?公司区位优势明显.公司位于山东省枣庄市.从煤炭供 需形势来看,山东省为煤炭调入省,省内钢铁、石油化 工、装备制造等大型工业企业对能源需求旺盛;

此外, 公司地处山东省西南部,铁路、公路和水路交通均十分 发达. ? 公司负债水平很低.近年来公司经营策略较为稳健,主 要依靠利润的积累和股东增资来扩大经营规模,较少采 用财务杠杆的方式,因此公司总债务规模很小,负债水 平较低.截至

2012 年3月末,公司资产负债率和总资本 化比率分别为 22.52%和2.01%. ? 近年来公司盈利及获现能力较为稳定,偿债能力较强. 公司近年来 EBITDA 和经营活动净现金流较为稳定,体 现出对债务本息较强的覆盖能力.2011 年公司经营净现 金流/总债务和总债务/EBITDA 分别为 9.41 倍和 0.06 倍;

同期经营净现金流/利息支出和 EBITDA 利息倍数分别为 194.81 倍和 365.05 倍. 关注?公司煤炭储量及生产规模相对较小. 截至

2012 年3月末, 公司煤炭资源地质储量和可采储量分别为 1.84 亿吨和 1.1 亿吨. 2009~2011 年公司煤炭产量分别为 132.25 万吨、 133.90 万吨和 140.10 万吨,生产规模相对较小. ? 宏观经济增速放缓导致煤炭下游需求不振,价格不断下 滑.2011 年四季度以来,受宏观经济增速放缓影响,电力、钢铁、建材等下游行业需求不振,煤炭销售价格不 断下降,煤炭企业面临一定经营压力. ? 公司治理有待进一步加强.截至

2011 年末,公司其他应 收款余额 2.84 亿元,其中 2.24 亿元为控股股东台儿庄经 信局借款,主要用于枣庄市古城建设等市政项目,并且 未有明确归还期限和利率定价.此外,该笔资金所投项 目回报期较长,其自身盈利能力具有一定的不确定性, 中诚信国际将对公司该笔股东借款的偿还情况以及后续 其他相关资金往来保持密切关注.