PDF《科达洁能股价异动源于悲观误判》

请务必阅读正文后的声明及说明 制作时间:2014-05-19 [Table_MainInfo] [Table_Title] 报告类型 / 公司动态报告 科达洁能股价异动源于悲观误判 报告摘要: [Table_Summary] 科达洁能今日盘中下跌幅度达到 10.

02%,当日成交金额 2.55 亿元, 通过对公司基本面进行再度梳理并结合近期清洁煤气化行业的变动情 况,我们判断认为股价大幅度下跌与公司经营情况无关,主要原因是 二级市场整体心态较为脆弱而对以下信息产生过度悲观误判. 信息一:公司股权激励行权计划股票

5 月22 日上市,数量为 874.5 万股, 占公司公司现总股本 1.25%. 信息二:

2013 年定向增发限售股

566 万股5月22日上市. 限售股上市对公司流通股供求结构产生短期影响, 但不对公司基本面产生任何压力,对股价影响较为短期. 信息三:山东济南黄台煤气炉公司粉煤气化炉系统点火,与公司构成 竞争关系.5 月17 日《济南日报》报道山东济南黄台煤气炉公司茌平 项目正式点火运营.一季度我们已在煤气炉市场上获悉济南黄台作为 潜在竞争对手的出现,据我们了解黄台煤气炉公司为传统单段炉生产 商,其与中科院工程热物理所进行合作,近期在山东茌平县投产

4 万方/h 气化炉,项目合作方为茌平信发华宇铝业.从现有信息来看,茌 平项目是黄台首个大型清洁气化炉系统,目前仅为点火阶段,能否稳 定运行仍需观察.科达洁能深耕清洁气化炉行业近

7 年,经历了早期 的试错过程后才于去年收获硕果,竞争对手的市场开拓尚需时日. 科达清洁煤气炉系统最突出的竞争力不仅是技术领先,更重要的是稳 定持续运行.科达炉在市场中独树一帜,竞争对手迟早会出现,但罗 马并非一日建成,竞争者没有长期稳定运行的示范项目将难以撼动科 达目前的优势.科达洁能今日股价下跌后 2014PE 仅为 20.11X,市场 对于竞争对手的判断显然过分悲观,维持公司"买入"评级,建议长 期持有. 风险提示:订单获取量不达预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2012A 2013A 2014E 2015E 2016E 营业收入

2661 3812

5324 6917

8489 (+/-)% 6.74% 43.27% 39.67% 29.92% 22.73% 归属母公司净利润

273 370

598 869

1105 (+/-)% -23.27% 35.47% 61.55% 45.32% 27.09% 每股收益(元) 0.42 0.56 0.86 1.25 1.58 市盈率 44.01 32.49 20.11 13.84 10.89 市净率 4.96 4.18 3.55 2.83 2.24 净资产收益率(%) 11.27% 12.86% 17.66% 20.42% 20.61% 股息收益率(%) 1.48% 0.85% 0.68% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

652 666

697 697

697 [Table_Invest] 买入 上次评级: 推荐 [Table_Market] 股票数据 2014/5/19 收盘价(元) 17.25

12 个月股价区间 (元) 10.75~25.75 总市值(百万元) 13,366 总股本(百万股)

697 A 股(百万股)

697 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

3 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 -4% -21% 22% 相对收益 0% -15% 38% [Table_Report] 相关报告 《业绩持续向好 更名科达洁能凸显环保决 心》 2014-4-28 《清洁煤技术典范 大气污染解决终极方案 提供者》 2014-3-31 《科达机电年报点评:高成长周期到来》 2014-3-28 [Table_Author] 证券分析师:王师 执业证书编号:S0550511030001 (021)20361109 wangs@nesc.cn 科达洁能(600499) 专用设备/机械设备 发布时间:2014-05-20 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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3 附表:财务报表预测摘要及指标 [Table_Forcast] 资产负债表(百万元) 2013A 2014E 2015E 2016E 现金流量表(百万元) 2013A 2014E 2015E 2016E 货币资金