PDF《一带一路沿线国家 为核电“走出去”提供广阔空间》

3 行业研究报告/电力设备与新能源行业

二、近期重点报告

(一)电池材料深度报告:结构调整转型升级先锋,新能源汽车 持续高增长 ? 十三五期间,按照国务院国发〔2012〕22 号通知

2020 年累计产销量超过

500 万 辆的规划,新能源汽车年复合增长率近 60%.发展新能源汽车是有效缓解能源和 环境压力、加快汽车产业转型升级和国际竞争优势的国家战略举措.2015 年是推 广应用示范城市考核节点,地方政府补贴到位和纯电动商用车需求爆发,新能源 汽车产销分别完成 37.9 万辆和

33 万辆,同比增长 3.3 倍和 3.4 倍.2016 年我们预 计今年仍能有 50%的增长,产量超过

55 万辆.其中,新能源客车受政府及公共机 构的强制采购拉动, 虽然 6-8 米车型国补下降 30-40%,

8 米以上车型下降 10-15%, 且渗透率近 20%(新能源公交近 40%),预计今年仍有超过

10 万辆的产量,增 速趋平.新能源乘用车国补基本不变.一线城市需求主要驱动于新能源车不限购 不限行的便利,二三线城市需求主要驱动于如对众泰云

100 这类补贴后

5 万售价 的高性价比代步车的需求.2016 年各大乘用车企业的销售目标合计

35 万辆,增 长近 70%.新能源专用车国补力度不变、性价比高,重庆瑞驰 EK05 补贴后 3.4 万,预计今年产量约

8 万辆左右,增长 50%. ?

2015 年,比亚迪、CATL、国轩高科、力神、沃特玛等

5 家国内动力电池供应商 出货量跻身全球前十.动力电池占新能源汽车总成本的 30%至50%.假设插电式 混合动力车型的单车电池用量增长 2%, 纯电动乘用车和专用车的单车电池用量分 别增长 10%和5%,纯电动客车单车电量回升 20%左右,则国内

2015 和2016 年 动力电池需求分别为

17 和25GWh,是锂离子电池的主要增长引擎.2016 年国内 和国际电池供应商新增产能逐步投产,产能利用率将逐步回落.成本下降空间来 自于规模效应、产线自动化、良品率提升,以及能量密度的提升.推荐 A 股动力 电池最纯的标的国轩高科,关注赢合科技和先导智能.赢合科技,产品覆盖大部 分电池生产环节,主要客户包括国轩高科、沃特玛、鹏辉能源等;

先导智能,专 注于卷绕、切片两大领域,主要客户包括 ATL、比亚迪等. ? 关注高能量密度材料的渗透,三元正极材料(NCM 和NCA)、湿法隔膜.电芯 材料占电池成本 65%,主要包括正极、负极、电解液、隔膜等材料.正极材料中 三元材料能量密度高.日韩和国内动力电池厂商正从锰酸锂和磷酸铁锂电池转向 三元电池,关注为韩国动力电池厂商 SK 供应 NCM622 的当升科技、国内三元正 极材料产量最大的杉杉股份、主要供应松下并与多家内资动力电池厂商建立合作 的厦门钨业及松下和三星 SDI 的三元前驱体供应商金瑞科技和格林美.负极材料 中,动力电池主要采用人造石墨,关注人造石墨占比较高的杉杉股份.电解液, 产业链上游涨价将传导至电解液,推荐国内一线电解液供应商江苏国泰,关注从 上游锂矿到中游锂盐到下游电解液全产业链布局的天赐材料、与多氟多签订锂盐 供应长单提前锁定原材料价格的新宙邦.涂覆型湿法隔膜能量密度高、热稳定性 好,推荐参股国内干法隔膜标杆企业星源材质的长园集团,关注控股苏州捷力为 LG 化学供应湿法隔膜的胜利精密、 为比亚迪动力电池供应干法隔膜并积极扩充湿 法隔膜产能的沧州明珠.