PDF《库存水平偏低 PVC 主力短线仍偏强势》

中大期货一队 团队成员: 张灵军 zhanglj@zdqh.

com 赵晓君 zxj@zdqh.com 谢雯 xiewen@zdqh.com 相关报告 2016-10-20 |中大期货研究院 商品研究|PVC 策略 库存水平偏低 PVC 主力短线仍偏强势 ――中大期货一队 PVC 策略报告 策略摘要: 由于装置开工率提升和新增产能投放影响,国内 PVC 市场供应有增加预期, 但从目前来看,货运不畅等因素影响尚未消退,而下游淡季特征尚不明显,PVC 工厂保有订单预售量,短期内市场整体库存预计仍将维持低量水平.另由于煤炭 价格持续上涨,电石对 PVC 的成本支撑作用表现较强.综合而言,预计短期 PVC 期货将延续偏强格局. 中大期货研究|商品策略|PVC

2 目录策略摘要:1

一、 PVC 整体库存水平仍偏低

3 1. PVC 市场近期供应压力不大.3 2. 货运不畅致主流市场到货困难

5 3. 企业订单预售情况表现良好

5 4. PVC 今年出口量表现不断增加.5 5. PVC 库存维持低位水平.6

二、 成本支撑仍表现明显.6

三、 结论及策略.7 免责声明

8 中大期货研究|商品策略|PVC

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一、 PVC 整体库存水平仍偏低 新增产能尚未投放,虽然装置开工率有所提升,但PVC 市场近期供应压 力不大.且因货运问题难获解决,市场到货缓慢,预计短期市场整体库存仍 将处于偏低水平,从而支撑 PVC 期现货价格走势. 1. PVC 市场近期供应压力不大 (1)环保督查限制 PVC 市场供应 今年

7 月中下旬开始,中央环保督查组进入内蒙古、宁夏等地,在环保 压力下,内蒙古地区电石和 PVC 生产企业被迫限产关闭,个别生产企业降低 开工负荷维持生产,厂家出货量减少. 统计数据显示,8 月份国内 PVC 产量约为 133.1 万吨,环比降低 3.5%, 同比降低 2.1%.9 月份随着限产装置的恢复,产量小幅提升,月产量约为 138.03 万吨,环比增长 3.7%,同比增长 0.3%.1-9 月份,我国 PVC 产量累 计值约为 1237.7 万吨. 图1: 聚氯乙烯树脂产量及同比 单位:万吨,% 数据来源:Wind 中大期货研究院

10 月份,中央环保督查组已经入驻山东展开第二轮调查,虽暂未对 PVC 企业产生实质性影响,但仍对市场心理造成一定压制. (2)PVC 装置开工率缓步提升

9 月份以来, 由于低量库存刺激, 国内 PVC 价格迎来单边强势上涨格局. 截止

10 月24 日, 全国电石法制 PVC 和乙烯法制 PVC 均价分别为

6963 和7433 元/吨, 较9月初上涨超过

1000 元/吨. 由此, PVC 盈利水平也出现大幅好转. -10 -8 -6 -4 -2

0 2

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8 10

12 100

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280 聚氯乙烯树脂产量 当月同比 中大期货研究|商品策略|PVC

4 图2: 电石法制 PVC 盈利状况 单位:元/吨 数据来源:Wind 中大期货研究院 第一轮环保督查结束后,电石和 PVC 企业装置陆续重启,并且随着盈利 状况的改善,PVC 工厂的生产积极性也进一步提升.据卓创资讯统计,通过 对62 家PVC 粉企业的调查,9 月份 PVC 平均开工率 71.16%,环比

8 月份提 升3.14%.进入

10 月份,由于鲁泰化学、泰山盐化、陕西北元及新疆天业装 置的计划性检修, 国内PVC企业开工率在创下今年以来最高水平后小幅回落, 但也维持超七成水平,预计产量将较

9 月份环比继续增加.后市关注第二轮 环保督查是否会带来意外性检修. 图3: PVC 企业开工率 单位:% 数据来源:卓创资讯 中大期货研究院 (3)新增产能致 PVC 供应预期增加 今年以来,PVC 新增产能投放也成为市场关注又一焦点.从公布计划来 看,大部分新增产能计划于年底投放市场,如投产顺利,将冲击现货市场. 表1PVC 新增产能投放计划 单位:万吨 企业名称(粉) 新增产能 生产工艺 投产时间 青岛海晶