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跟踪评级报告 重庆市兴荣控股集团有限公司

1 重庆市兴荣控股集团有限公司 2017年第一期短期融资券跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA 评级展望:稳定 上次评级结果:AA 评级展望:稳定 债项信用 债券简称 债券余额 到期兑付日 跟踪评 级结果 上次评 级结果

17 兴荣控股 CP001 5.

00 亿元 2018/8/23 A-1 A-1 评级时间:2018 年2月11 日 财务数据 项目2014 年2015 年2016 年2017 年9月现金类资产(亿元) 5.47 13.89 12.39 7.17 资产总额(亿元) 146.47 169.40 176.79 181.65 所有者权益(亿元) 55.66 56.48 60.58 60.75 短期债务(亿元) 24.09 35.01 25.56 17.44 长期债务(亿元) 42.61 38.69 49.41 61.75 全部债务(亿元) 66.70 73.70 74.97 79.19 主营业收入(亿元) 5.54 7.64 13.51 8.39 利润总额(亿元) 0.30 1.16 1.40 0.17 EBITDA(亿元) 1.79 2.56 2.70 -- 经营性净现金流(亿元) -5.65 -1.98 -17.96 -12.23 主营业务利润率(%) 31.06 26.23 20.91 12.44 净资产收益率(%) 0.43 1.64 1.86 -- 资产负债率(%) 62.00 66.56 65.30 66.13 全部债务资本化比率(%) 54.51 56.61 55.31 56.59 流动比率(%) 336.46 249.41 307.44 372.71 经营现金流动负债比(%) -14.27 -3.19 -34.34 -- 全部债务/EBITDA(倍) 37.24 28.81 27.76 -- 注:

2017 年三季度财务数据未经审计;

现金类资产已扣除受限货 币资金. 分析师 喻宙宏 张铖

邮箱:lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 重庆市兴荣控股集团有限公司(以下简称 公司 )是重庆市荣昌区从事基础设施建设和 国有资产经营的主要实体,在外部环境及政府 支持等方面优势显著.跟踪期内,荣昌区经济 总量稳定增长,财政实力不断增强,为公司发 展创造了良好的外部环境,公司在政府债务置 换等方面也获得荣昌区政府的有力支持.同时,联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )也关注到公司代建业务可持续性具有 一定不确定性;

业务盈利水平较低;

其他应收 款规模大,对公司资金形成一定占用;

土地占 资产比重较大,抵押比例较高;

债务负担较重 以及对外担保规模大等因素对公司信用水平 产生的不利影响. 未来随着荣昌区城市建设进程的加快,公 司作为荣昌区基础设施投资建设的重要主体, 经营前景良好,联合资信对公司的评级展望为 稳定. 综合评估,联合资信确定维持公司的主体 长期信用等级为AA,评级展望为稳定,维持 17兴荣控股CP001 的信用等级为A-1. 优势 1. 跟踪期内,荣昌区经济稳步增长,为公司 发展创造了良好的外部环境. 2. 公司为荣昌区从事基础设施建设与国有资 产经营的主要实体,跟踪期内,荣昌区政 府在债务置换方面对公司保持较大力度的 支持. 3. 跟踪期内,公司现金类资产(扣除受限) 对

17 兴荣控股 CP001 的保障能力较强. 关注 1. 跟踪期内,公司债务规模持续增长,债务 负担不断加重. 跟踪评级报告 重庆市兴荣控股集团有限公司

2 2. 公司对外担保规模大,存在一定的或有负 债风险. 3. 公司存货及应收款项规模大,对资金占用 较为严重,存货中土地抵押比例较高,资 产流动性较弱. 4. 跟踪期内,公司在建基础设施项目规模依 然较小,公司代建业务的可持续性具有一 定不确定性. 跟踪评级报告 重庆市兴荣控股集团有限公司