PDF《铅价温和上升可期,锌价上下伸展受限》

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citicsf.com? 更多资讯和研究 请关注本司网站 ? 相对指数表现:? ? 王晓黎? 0755\83200841? wxly@citicsf.com? 黄福龙? 0755\23991697? hfl@citicsf.com? 吴? ? 锴? 0755\83212742? wukai@citicsf.com? 郑琼香? 0755\23993742? zhengqx@citicsf.com? 潘亚舒? panyashu@citicsf.com? 林? ? 玲? 021\61019872? linl@citicsf.com? 陈逍遥? 0571\28281371? cxy@citicsf.com? ? ? 中证研究|基本金属年报?2013\12\23? 铅价温和上升可期,锌价上下伸展受限 本期摘要:

2013 年铅锌行情回顾:运行区间收敛、底部弱势调整?

2014 年铅锌行业分析:? 宏观经济: 美国经济持续向好, QE 退出冲击有限. 美国经济的继续向好将给铅锌市场带来信心支撑, 前期市场对美国 QE 退出的担忧已逐渐减弱,由于美国在 QE 收紧同时还将采取配套类似 于降低超额存款准备金率等的宽松货币政策,因此 QE 退出带来的经济冲击或有限. 中国经济平稳中转型.中国在维持经济平稳的过程中逐步转型,铅锌及其相关行业或将 受到更为严厉的新产能投放限制以及严峻的环保压力. 成本支撑:

2013 年铅锌价格下方的成本支撑在

2014 年期间将继续有效.随着中国国内环保压力的 加大,对企业排放标准的提高等,将增加铅锌的生产成本.因此预计在未有明显利空因 素出现的情况下,铅锌价格的成本支撑仍将牢固,并可能出现一定幅度的抬升.

2014 年全球铅将出现短缺,国内精铅供应回升或不大: 随着美国国内唯一的原生铅企业在今年

12 月的关停, 预计其精铅产量在明年将出现下降. 而美国汽车业产销回升,加上汽车电池更新需求的带动,明年美国国内的铅消费将维持 较好的增长态势. 美国国内精铅的不足局面或将使得

2014 年成为近

5 年来全球精铅首度 短缺的年份. LME 铅库存降低至较低水平,尤其是美国地区的库存已降低至历史低位,对铅价也形成了 提振.在明年国外铅消费仍然相对看好的情况下,预计 LME 铅库存大幅回升的可能性不 大. 中国方面,在2013 年期间产出出现了意外下滑,一定程度上缓解了国内精铅供应过剩凸 显的局面.预计明年国内铅供应回升幅度不大,有利于国内精铅避免存在过于严峻的供 应过剩压力. 但国内初级消费端――铅蓄电池业自身产品的低价反推对原料铅价格形成了限制,从而 造成了近

2、3 年来国内铅价弱于国外的主要原因之一,预计这种情况在明年还将延续. 国外锌矿减产提振有限,精锌供应过剩仍是掣肘: 国外锌矿由于部分矿山枯竭减产以及中国对外依赖度的下降,出现了一定回落.这有助 于缓解全球锌矿过于宽松的格局,但并不能对精锌的供需面形成实质性影响.而国内锌 矿释放十分明显,造成国内锌矿加工费水平较高,从而提振国内冶炼锌企业维持较高的 开工水平.

2014 年,国内精锌产出及产能仍有一定的上升空间,因此国内精锌供应过剩的压力仍将 凸显.此外,全球精锌供应过剩的幅度略有收窄,但供应过大的压力仍存.预计

2014 年 国内外精锌供应过剩态势仍为锌价上行的掣肘因素.

2014 年铅锌价格展望: 铅价或将呈现震荡回升、 外强内弱的态势, 但上方空间尚难十分乐观, 或继续受限于

2013 年的高点.预计 LME 铅运行区间为 1950-2500 美元,对应地沪铅指数于 13800-16000 元 的范围内偏强震荡. 锌价或涨跌两难,区间震荡态势难改,LME 锌运行区间为 1800-2200 美元,对应地沪锌 指数为 14000-16000 元. 中证研究|基本金属年报?