PDF《第一部分 摘要》

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10 农产品周报

2019 年6月16 日 第一部分 摘要 本周蛋白市场再度回归到天气炒作的主题上来,周三,因气象模型显示中部地区 未来一周降雨增加,播种进度或将进一步放缓,美豆于盘中再度出现大幅拉涨.

带动 内盘豆菜粕价格上行.未来的

1 周中,伊利诺伊、俄亥俄、印第安纳等州

7 日累积降 雨基本都维持在 90mm 以上,其中俄亥俄部分地区降雨在 100mm 以上,密苏里、堪 萨斯局部地区降雨整体也高于历史同期平均水平, 引发市场对种植进度再度放缓的担 忧. 周内,USDA 公布了最新的月度供需报告,本次报告调整力度不大,主要下调了 美豆陈作的出口,由5月份 17.75 亿蒲的出口量继续下调至

17 亿蒲,因而导致陈作 结转库存增加至 10.7 亿蒲,新作增至 10.45 亿蒲,报告整体偏利空,但市场对此反应 有限,盘面在经历短暂的下跌后开始重新转入天气市的炒作中来. 近期,贸易战消息趋于平静,但值得关注的是,当前中美关系仍然是决定盘面变 化的重要因素,近期成本端的推升不止来源于美豆的天气炒作,更与贴水上涨和人民 币汇率端的疲软有关,因而,如果贸易关系出现反复,无论是基本面还是情绪面都将 产生影响, 密切关注

6 月17 日关于

3000 亿美元听证会以及月底 G20 会议的有关信息.

5 月豆粕消费强劲,同环比增量明显.根据饲料工业协会提供的数据来看,期间, 饲料总量同比增幅大约在 3.5%左右,其中蛋禽、肉禽料增量都在 14-15%,猪料同比 降幅 11%;

因而,即使算上配方的调整,我们认为仍有一部分豆粕消费增量转化为下 游库存,一定程度上对

6 月份豆粕提货产生影响,从最新的提货数据来看,月内提货 数量确实较前期出现了一定程度的下滑. 研究员:胡香君 期货从业证号: F0277073 投资咨询从业证号: Z0012318 ?:86

21 60329673 ? chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn

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10 策略上, 我们认为当前的交易机会仍然集中在单边上. 按照当前美豆

07 合约

897 美分,贴水

208 美分的价格来看,豆粕成本价实质高于期价,因而从绝对价格上看, 豆粕确实有较强的提涨动力,单边上仍然维持看多思路.考虑到天气方面存在较多的 不确定性, 并且离美豆种植时间窗口关闭还有较长时间, 策略上建议以短线操作为主;

跨期套利方面,当前基本面和消息面上矛盾较多,趋势性的机会不明确,策略上 M91 整体维持反套思路,RM91 逢低可轻仓试多;

跨品种上,豆菜价差可择机做缩. 风险提示:汇率 天气 疫情 政策 第二部分 行情回顾 周内,因气象模型显示美国中部地区降雨较去年同期再度增加,引发市场对大豆种 植进度放缓的担忧,CBOT 大豆本周再度强势拉涨,主力合约

07 报收 896.8 美分/蒲, 较上周上涨 4.86%,新作

11 报收 924.6 美分/蒲,较上周上涨 4.67%. 受成本端推动的影响,连粕盘面也出现一定的跟涨,主力合约报收

2926 元/吨,较 上周上涨 1.22%.远月报收

2971 元/吨,较上周下跌 1.86%. 菜系方面,ICE 油菜籽主力报收 454.9 加元/吨,单周上涨 0.46%.CZC 菜粕单边整 体维持震荡行情,单周小幅上涨 0.36%,报收

2532 元/吨. 图1:CBOT大豆 图2:M1909.DCE 数据来源:银河期货、文华财经

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10 图3:CA.ICE 图4:RM1909.CZC 数据来源:银河期货、文华财经 第三部分 基本面分析 产地 经历短期的回落后,过去一周盘面的故事继续围绕天气展开.周三,因GFS 模型 显示中部地区未来一周降雨增加,播种进度或将进一步放缓,美豆于盘中再度出现大幅 拉涨.而最新的气象模型近期更有所强化,未来的