PDF《东方能源（000958.SZ）》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 东方能源(000958.

SZ) 背靠中电投,新能源运营平台潜力十足 评级: 买入 前次: 目标价(元) :

36 首席分析师 高级分析师 曾朵红 沈成 S0740514080001 S0740514080003 021-20315167 021-20315203 zengdh@r.qlzq.com.cn shencheng@r.qlzq.com cn

2015 年5月13 日 基本状况 总股本(百万股) 483.39 流通股本(百万股) 250.48 市价(元) 26.59 市值(百万元) 12853.42 流通市值(百万元) 6660.25 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 757.75 777.74 3,410.06 4,722.17 6,312.71 营业收入增速 -11.62% 2.64% 338.46% 38.48% 33.68% 净利润增长率 1138.44 -71.67% 139.10% 50.00% 31.63% 摊薄每股收益(元) 1.42 0.40 0.96 1.44 1.90 前次预测每股收益 元) 市场预 每股收益(元) 偏差率(本次-市场/市场) 市盈率(倍) 3.37 31.62 27.69 18.46 14.02 PEG 0.00 ― 0.20 0.37 0.44 每股净资产(元) 1.82 1.76 2.72 4.16 6.06 每股现金流量 0.71 0.08 3.17 4.81 8.68 净资产收益率 77.95% 22.78% 35.26% 34.59% 31.29% 市净率 2.63 7.20 9.76 6.39 4.39 总股本(百万股) 483.39 483.39 483.39 483.39 483.39 备注:市场预测取 聚源一致预期 投资要点 ? 国企改革序幕拉开,能源资产证券化提速:在国企改革的大背景下,以五大发电集团为代表的能源类国 企,预计有动力借助上市公司融资平台,整合集团资产注入上市公司,进一步促进集团扩大投资规模、 降低整体负债水平,提高国有资产运营效率,实现国有资产保值增值.可再生能源配额制出台预期持续 升温,五大发电集团需要将新增装机逐渐从传统能源向新能源倾斜.国内新能源发电资产在一系列细化 政策落地之后实现一级市场价值重估;

2015 年以来,在电改的背景下,新能源发电资产作为能源互联网 的重要组成部分,实现了二级市场的价值重估,进一步促进国有能源企业提升证券化率. ? 东方能源完成重组,中电投入主后经营大幅改善:公司重组成为中电投二级单位,与中电投河北公司实 现 两块牌子、一套人马 的一体化管理,并受托管理河北公司资产;

重组后成功扭亏为盈,经营状况 大幅改善.公司控股热电厂陆续关停,参股的良村热电和石家庄供热的大部分剩余股权拟注入上市公司. 公司于

2014 年10 月完成收购中电投河北公司持有的易县新能源 20MW 与沧州新能源 50MW 已并网光 伏电站,宣告进军新能源领域. ? 中电投集团资产证券化率提升空间大,公司有望成为其新能源资产证券化的平台:截至

2014 年底,中 电投集团累计装机容量达到 96.67GW,清洁能源比重 38.47%;

2013 年底光伏装机达 2.5GW,已经成 为全球最大的光伏电站运营商;

中电投将与国家核电合并重组,核电新巨头呼之欲出.2013 年底,中电 投集团资产证券化率仅略超 30%,在五大发电集团中最低,未来提升空间较大.发电集团整合打造专门 的新能源运营平台,可以进行专业化管理、减少同业竞争、拓展融资渠道,我们判断公司是中电投集团 新能源资产证券化的最佳平台. 电力设备与新能源 证券研究报告 公司深度研究 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 公司深度研究 ? 京津冀地区能源需求旺盛,中电投河北公司新能源资产是证券化的优质标的:京津冀一体化顶层设计完成, 河北定位资源型区域,京津冀用发缺口不断扩大,能源需求持续旺盛.河北新能源资源丰富,地方补贴政策 优厚,给予光伏电站的