PDF《低估值,高增长》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.

CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 公司简评模板 证券研究报告・上市公司简评 钢铁 低估值,高增长 ―2011 年报及

2012 年1季报点评 事件 公布

11 年年报及

12 年1季报 公司

2011 年实现营业收入 37.2 亿元,同比增长 29.2%;

利润总 额3.32 亿元,同比增长 24.8%;

归属母公司的净利润 2.30 亿元, 同比增长 25.5%.基本每股收益 0.57 元,每股净资产 5.92 元. 公司

2012 年1季度年实现营业收入 8.75 亿元, 同比增长 26.87%;

归属母公司的净利润 0.45 亿元,同比增长 18.08%.基本每股收 益0.11 元,每股净资产 6.02 元. 简评 产品定位高端,盈利稳定 目前公司的主要产品还是油套管和高压锅炉管,占公司产量大部 分的油管产品及合金钢小口径高压锅炉管产品技术水平较高,在 国内市场占有率很高.由于公司产品定位高端,受钢铁行业景气 波动影响不大,所以公司通过产品结构的进一步升级,在2012 年1季度仍能保持盈利的较快增长.

2012 年下半年募投项目陆续投产 目前公司三个新募投项目都已经动工,U 型管项目(产能

7000 吨)12 年4月份设备到厂,6 月份产品开始试制,需要 2-3 个月 调试,

2012 年计划产量

2000 吨, 年内有望有盈利贡献. Super304 项目(产能

2000 吨)和CPE 项目(产能

10 万吨)均在设备定制 过程中,基本都在

2013 年初投产. (详细产能情况见表 1) 预计

2013 年公司 U 型管项目能够达产(其中

3000 吨不锈钢 U 型管) ,super304 项目和 CPE 项目产能释放约 70%. 公司业绩逐渐进入快速增长期

2012 年公司业绩平稳增长,主要是现有产品结构的升级以及 U 型管项目投产释放部分业绩.但是

2013 年后随着 Super304 项目 和CPE 项目的投产, 公司业绩将进入爆发期, 我们预计年复合增 长30%以上. 低估值高增长,维持 买入 评级 我们预计公司 12-14 年EPS 分别为 0.69 元、0.91 元、1.22 元,目 前公司

12 年动态 PE 仅18 倍,低于同类公司估值水平,考虑到 好公司未来的高速成长性,我们认为公司价值明显低估,维持公 司 买入 评级.按21 倍PE 算,六个月目标价 14.6 元. [table_invest]

002478 维持 买入 王 wangzhebj@csc.com.cn 010-85130210 执业证书编号:S1440510120022 发布日期:

2012 年4月23 日 当前股价: 12.43 元 目标价格

6 个月: 14.60 元 主要数据 [table_maindata] 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 7.25/6.04 27.62/23.83 -26.06/-5.58

12 月最高/最低价(元) 17.59/8.5 总股本(万股) 40010.00 流通 A 股(万股) 6950.00 总市值(亿元) 49.73 流通市值(亿元) 8.64 近3月日均成交量(万) 249.90 主要股东 曹坚 28.46% 股价表现 [table_stocktrend] 相关研究报告 [table_report] 11.08.18

2011 年中报点评:募投项目短期难以 贡献业绩, 增持 [table_stkcode] 常宝股份(002478)

1 上市公司简评报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 常宝股份 请参阅最后一页的重要声明 表1:公司新募投资金项目 项目名称 产品 投资 (亿元) 投产时间 产能 (万吨) 材质 规格 执行标准 电站锅炉用高 压加热器 U 型 管项目 电站锅炉用高压加 热器 U 型管 2.03 2012.6 0.7 SA556B

2、SA556C

2、 20G、16Mo3 等Φ16*1~Φ 18*1.5 mm 长度 12~28 米ASME SA-556M SUPER304H 高 压锅炉管项目 SUPER304H 高压锅炉 管1.57 2013Q1 0.2 SUPER304H Φ 48*7~Φ 51*8mm 长度