PDF《江苏洋河集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告》

中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司

1 江苏洋河集团有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AAA 评级展望:稳定 本期中期票据信用等级:AAA 本期中期票据发行额度:10 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 发行目的:补充流动资金、偿还银行贷款 评级时间:2018 年7月13 日 财务数据 项目

2015 年2016 年2017 年2018 年3月现金类资产(亿元) 53.

77 29.78 21.36 35.97 资产总额(亿元) 499.78 510.51 522.79 534.70 所有者权益(亿元) 245.13 275.04 302.16 336.69 短期债务(亿元) 71.54 70.53 32.67 46.66 长期债务(亿元) 44.40 20.54 21.00 21.00 全部债务(亿元) 115.94 91.07 53.68 67.67 营业收入(亿元) 164.13 175.59 201.61 95.65 利润总额(亿元) 70.71 76.84 91.70 46.77 EBITDA(亿元) 77.91 85.17 99.66 -- 经营性净现金流(亿元) 73.18 88.76 87.31 8.25 营业利润率(%) 59.00 60.60 60.09 58.44 净资产收益率(%) 21.50 20.82 22.95 -- 资产负债率(%) 50.95 46.12 42.20 37.03 全部债务资本化比率(%) 32.11 24.87 15.08 16.73 流动比率(%) 159.06 153.15 183.80 211.04 经营现金流动负债比率(%) 35.38 41.94 44.46 -- 全部债务/EBITDA(倍) 1.49 1.07 0.54 -- EBITDA 利息倍数(倍) 48.47 56.13 31.72 -- 注:2018年一季度财务数据未经审计;

短期债务包含其他应付款 和其他流动负债中的有息债务. 分析师 孔祥一 张豪若

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17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对江苏洋河集团有限公司(以下简称 公司 或 洋河集团 )的评级反映了公司 下属子公司江苏洋河酒厂股份有限公司(以下 简称 洋河股份 )作为国内老八大名酒之一, 工艺水平处于行业领先地位,享有较高的品牌 知名度和美誉度,市场占有率高,其主营业务 盈利能力强、经营现金流状况良好.同时,联 合资信也关注到白酒行业竞争日趋激烈、公司 关联方应收款及对外担保规模大等因素对公司 信用水平和经营发展可能带来的不利影响. 未来,公司将围绕白酒主业,进一步扩大 生产规模,积极拓展北方市场;

同时,调整产 品结构,提高产品毛利.公司经营活动现金净 额及 EBITDA 对本期中期票据保障能力强.联 合资信对公司的评级展望为稳定. 基于对公司主体长期信用以及本期中期票 据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司 本期中期票据到期不能偿还的风险极低. 优势 1. 公司所处的洋河镇素有 酒都 之称,酿 酒历史悠久、水质优良;

公司下属子公司 洋河股份作为老八大名酒,拥有 洋河 、 双沟 两个中国名酒及 洋河 、 双沟 、 蓝色经典 、 珍宝坊 、 梦 之蓝 、 苏 等六枚中国驰名商标.产 品历史悠久,品牌知名度高. 2. 公司产品主要销售区域经济发达,对中高 端白酒消费形成有力支撑.公司拥有中国 白酒行业最强大的营销网络平台,销售网 络健全,销售渠道持续扩展,为未来的市 场拓展和品类延伸奠定坚实的基础. 3. 公司产品结构相对完整,覆盖低、中、高 价各档位,近年来产品价格不断提升,有 中期票据信用评级报告 江苏洋河集团有限公司

2 利于进一步增厚公司利润. 4. 公司主业盈利能力强, 经营现金流状况好;