PDF《丙烯酸及酯延续上涨,烧碱价格大幅回升》

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1 证券研究报告 行业研究/行业周报 2018年03月11日 基础化工 增持(维持) 石油化工 增持(维持) 刘曦 执业证书编号:S0570515030003 研究员 025-83387130 liuxi@htsc.

com 庄汀洲 010-56793939 联系人 zhuangtingzhou@htsc.com

1 《恒力股份(600346,增持): 年报业绩略超预 期,炼化项目稳步推进》2018.03 2《长青股份(002391,增持): 吡虫啉高景气, 储备项目奠定后续成长基础》2018.03 3《石油化工/基础化工: 丙烯酸及酯大涨, PTA、制冷剂延续涨势》2018.03 资料来源:Wind 丙烯酸及酯延续上涨,烧碱价格大幅回升 化工行业周报

20180311 行业运行情况 上周,国际油价小幅下跌,国内化工品以下跌为主:重点监测的

223 个主 要化工产品中,

40 个上涨,

76 个下跌, 其中磷矿石 (22.3%) 、 烧碱 (10.8%) 、 乙烯(6.8%)涨幅居前;

丙酮(-9.5%) 、原盐(-8.8%) 、乙二醇(-8.8%) 跌幅居前. 重点产品 1:丙烯酸及酯价格延续上涨 据百川资讯, 华东丙烯酸周环比延续上涨 2.4%至8400 元/吨, 丙烯酸甲酯、 丁酯分别上涨 1.9%、4.1%至1.

07、1.02 万元/吨.四月起东亚合成新加坡 丁酯

4 万吨产能永久关停,南美巴斯夫装置遭遇不可抗力,印尼触媒产能 在3月份停车检修,国内出口订单增多. 重点产品 2:尼龙

66 价格上涨 据百川资讯,尼龙

66 长丝级切片长三角地区价格周环比上涨 3.4%至3.04 万元/吨,河南神马尼龙

66 切片周环比上涨

1500 元/吨至 3.2 万元/吨.前 期巴斯夫、索尔维法国己二腈不可抗力因素影响延续,生产企业及供货商 货源紧俏,终端按需购买,市场价格维持高位. 重点产品 3:氯碱平衡制约供给,烧碱价格大幅回升 烧碱市场整体大涨,据百川资讯,华北地区 32%离子膜烧碱周环比上涨 10.8%至1130 元/吨.节后下游氧化铝、造纸、化工等方面需求整体转好, 但受环保及会议因素影响,液氯下游开工不足,氯碱平衡制约装置开工, 烧碱供应整体偏紧. 行业上行趋势延续,龙头仍是优选 基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于:1) 原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑;

2)经济韧性较强,化工品需 求端总体稳健;

3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击.长 期而言,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势,能通过内生 式发展持续提升市场份额, 进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化. 聚焦民营炼化主题及细分领域龙头,逐步关注成长股 1) 民营炼化 (及轻烃裂解) 相关公司主业良好, 在建炼化项目具备成长性, 配置价值突出,看好桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、卫星石 化等;

2)低估值细分领域龙头依托竞争优势,有望持续进行内生式发展, 如万华化学(聚氨酯、石化) 、扬农化工(农药) 、辉丰股份(农药) 、华鲁 恒升(尿素、煤化工)等;

3)飞凯材料、国瓷材料等电子化学品龙头成长 空间广阔,可长期布局. 风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险. 股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级 EPS(元) P/E (倍) 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E

600309 万华化学 36.44(停牌) 增持 1.35 4.04 4.84 5.43 27.0 9.0 7.5 6.7

601233 桐昆股份 23.29 增持 0.87 1.38 1.78 2.32 26.8 16.9 13.1 10.0

000703 恒逸石化 26.01(停牌) 增持 0.50 1.09 1.41 1.65 52.0 23.9 18.4 15.8