PDF《行业成长性堪忧,把握结构性机》

本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担.

? 空调:2012 年下半年内销和出口同比将维持低速增长,在2011 年2季度较高的基数、今年 5.1 期间促销不及预期以及新的家电 节能补贴政策还尚在落实阶段,展望

2 季度的销售旺季,由于 CPI 指数中食品等刚性消费的价格趋于稳定,我们调高对空调市 场的内销预期,预计今年

2 季度内销同比下滑幅度为 6%左右, 并有可能筑底,而出口方面由于欧美经济不振,预计还将保持小 幅下滑的态势. ? 冰箱:2012 年2季度内销增长堪忧,下半年会有好转,出口数据 显示, 冰箱外销仍将有可能在今年

2 季度保持一定速度的惯性增 长.我们预计

2012 年上半年冰箱内销和出口将分别完成

3158 万台左右和

1000 万台左右,将分别同比增长-7.10%和2.68%. ?洗衣机:2012年下半年内销市场将更加平稳,下半年洗衣机内销将 以维持在3%的速度小幅增长.与内销比较,2012年前4个月洗衣 机出口市场表现相对较好,但波动幅度较大.预计5月、6月两个 月洗衣机销售的传统淡季,增速将较为稳定,下半年仍有望保持 5%以上较好水平,但也不排除受欧美经济不振,出口出现大幅 波动. ?彩电: LED 背光电视唱主角,3D、网络智能电视添新彩,今年前 四月,彩电出口呈现了逆市抗跌的市场特性,基于我们对国际市 场的乐观预测,我们预期今年上半年内销约

2863 万台,同比增 长2.31%,到下半年旺季,出口将维持回暖态势,2012 年全年出 口约

6793 万台,同比微增长 3.98%. ?厨卫小家电:更像快速消费品的西式小家电将独领风骚,国内小家 电产品将升级,在家电行业的市场份额占比将继续提高,未来小 家电外观小,但价值高的独有特性有望在未来得到充分体现,随 着小家电行业逐渐去山寨化,进入精品智能环保,高附加值的时 代, 2012年小家电作为准快速消费品在家电消费领域的整体份额 有望继续扩大. ?投资评级: 我们认为在2012年下半年在家电行业缺乏整体政策性及 事件性催化剂、行业增速仍有下滑的风险,成长性堪忧,但估值 已基本触底,下半年引发估值修复及结构性行情的可能性较大, 维持我们一季度报给予的行业 中性 评级,建议重点关注具备 高成长性和业绩弹性的行业龙头及细分家电产品个股, 推荐青岛 海尔、格力电器、奥马电器、万和电气、九阳股份. ?风险因素:出口环境恶化,家电节能补贴效果低于预期. ? 蒋孟钢 SAC 执业证书编号: SS0340512030001

电话:0769-22110785

邮箱:JMG@dgzq.com.cn 细分行业评级 黑电 中性 空调 中性 冰箱 谨慎推荐 洗衣机 谨慎推荐 厨卫小家电 家电零部件 谨慎推荐 中性 行业指数走势 资料来源:东莞证券研究所,Wind 资讯 相关报告 家用电器 行业成长性堪忧,把握结构性机 会 中性 (维持) 家用电器行业

2012 年下半年策略报告 风险评级:一般风险 主要观点:

2012 年6月19 日证券研究报告行业研究・策略报告本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 家用电器行业

2012 年下半年策略报告

2 目录1.家电市场需求状况分析

4 1.1 空调:2012 年下半年内销和出口同比将维持低速增长.4 (1)2012 年二季度内销和出口旺季不旺