PDF《收入增长毛利率下降,3 季度小幅下滑》

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68751767 wanght1@cjsc.com.cn 收入增长毛利率下降,3 季度小幅下滑 事件描述 大冶特钢今日公布

2011 年3季报,1-9 月公司实现营业收入 68.61 亿元,同比增长 16.91%;

营业成本 62.08 亿元, 同比增长 19.04%;

实现归属于母公司所有者净利润 4.49 亿元,同比增长 8.14%;

实现 EPS 为1.00 元. 其中

3 季度公司实现营业收入 23.23 亿元,同比增长 15.32%;

营业成本 21.49 亿元,同比增长 17.12%;

实现归属于 母公司所有者净利润 1.31 亿元,同比增长 7.60%;

3 季度实现 EPS 为0.29 元,2 季度 EPS 为0.35 元. 事件评论 第一,3 季度营业收入与营业成本同比均增长且增速有所扩大,环比

2 季度小幅增长

3 季度公司实现营业收入 23.23 亿元,同比增长 15.23%,2 季度收入同比增速为 11.28%;

营业成本 21.49 亿元,同 比增长 17.12%,2 季度同比增速为 13.58%;

实现归属于母公司所有者净利润 1.31 亿元,同比增长 7.60%;

3 季度实 现EPS 为0.29 元,2 季度 EPS 为0.35 元. 图1:3 季度营业收入与营业成本同比均增长,增速有所上升

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26 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 营业收入 营业成本 营业收入同比增长 营业成本同比增长 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 环比来看,3 季度营业收入环比增长 2.11%,2 季度收入环比增速为 0.47%;

营业成本环比增长 5.21%,2 季度成本 环比增速为 1.30%. 大冶特钢(000708) 公司点评 研究报告 维持 谨慎推荐 评级 2011-10-26

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图2:3 季度营业收入与营业成本环比小幅增长

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26 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 营业收入 营业成本 营业收入环比增长 营业成本环比增长 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 产量方面,公司

7 月产量小幅下降,8 月、9 月有所提升,综合来看,3 季度产量环比略有小幅下滑,不过现有生产能 力的发挥仍然基本接近极限.由于公司现有产能规模总体并不大,且独特的产品结构与相对高端的技术优势使得公司 目前战略直供比例超过 80%,有效保证了市场需求波动的情况下公司依然可以保持满产. 图3:3 季度产量

7 月处于低位,8 月、9 月产量有所恢复

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20 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 资料来源:钢之家,公司资料,长江证券研究部 图4:3 季度产量环比

2 季度略有小幅下滑

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60 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 季度产量 环比变化 资料来源:钢之家,公司资料,长江证券研究部

3 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 价格方面,特钢价格在

3 季度与普碳钢价格走势类似,受制于下游需求增速放缓的影响,3 季度特钢价格指数均值环 比2季度出现小幅下降. 在产量与市场特钢均价都环比小幅下滑的情况下,公司