PDF《2019 年钢铁行业十大猜想》

年度猜新/猜心系列报告之

2019 年钢铁行业十大猜想 行业动态跟踪报告行业报告钢铁

2018 年12 月19 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*钢铁*钢价震荡,悲观预 期继续压制行情》 2018-12-16 《行业周报*钢铁*钢价小幅回升,限 产扰动行情》 2018-12-09 《行业年度策略报告*钢铁*似寒还 暖,否极泰来》 2018-12-09 《行业周报*钢铁*部分钢材品种现亏 损,市场短期或将维持弱势局面》 2018-12-02 《行业周报*钢铁*社库降、厂库升, 钢价继续大幅下挫》 2018-11-25 证券分析师 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.

COM. CN 研究助理 李军 一般从业资格编号 S1060117050091 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 展望

2019 年, 行业供给侧改革继续推进, 但政策着重点已经从去产能转移至转 型升级;

同时,2019 年经济下行压力较大,政策对冲力度也将进一步加强,中 美贸易摩擦前景依然不明,宏观经济环境仍然错综复杂.在此背景下,我们提 出2019 年钢铁行业十大猜想. ? 猜想一:

2019 年Q1 钢材需求为全年低点.经济下行势头在

2018 年四 季度越发明显,因政策效果时滞性,2019 年一季度或将继续面临经济下 行压力;

叠加

1 季度为钢铁行业传统需求淡季,我们预计

2019 年Q1 钢 材需求为全年低点. ? 猜想二:基建用钢需求保持同比增长.随着经济下行压力加大,政府刺激 基建对冲经济下行的意愿更为强烈.7 月23 日和

7 月31 日的国常会、政 治局会议定下了基建稳增长的基调;

10 月31 日,国办发布《关于保持基 建补短板力度的指导意见》 , 再次明确了基建作为稳增长主力的作用.

2019 年基建投资增速有望反弹,基建用钢需求有望同比保持增长. ? 猜想三:地产边际放松托底钢材需求.从2019 年经济运行与政策趋势来 看,为进一步对冲经济下行压力,维护经济增速稳定增长,地产调控政策 存在边际放松的可能性,钢材需求难以大幅下降,会受到地产需求托底. ? 猜想四:全年粗钢表观消费量同比小幅增长.我国粗钢表观消费量与固定 资产投资增速存在明显正相关性.我们按照情景预测模型测算

2019 年粗 钢表观消费量变化, 得到结果是

2019 年粗钢表观消费量均保持小幅增长. ? 猜想五:粗钢产能利用率小幅回落.2018 年前

11 月份,我国粗钢产量累 计达

85737 万吨, 同比增长 6.4 %. 如果按照

11 月粗钢估算

12 月份产量, 全年粗钢产量有望达到 9.35 亿吨, 创历史新高, 产能利用率则达到 93.5% 历史高位.从2019 年全年需求增速下降的判断来看,2019 年粗钢产能利 用率将小幅回落. ? 猜想六:进口铁矿石价格中枢在

80 美元/吨左右.我们测算了

2019 年四 大矿山发货量同比增加

2700 万吨左右,少于

2018 年同期水平.但是, 由于钢铁产能难以增长、短流程炼钢逐步替代部分高炉炼钢以及港口铁矿 石库存持续高企等压制因素,铁矿石需求也难有增长机会.预计

2019 年 进口铁矿石全年价格中枢在

80 美元/吨左右. ? 猜想七:焦炭价格中枢高于

2018 年.由于政府环保限产和推进 以钢定 焦 政策,可能导致短期焦炭供需偏紧,焦炭价格或将保持相对坚挺,预计2019 年焦炭价格中枢在 2000―2200 元/吨区间波动,高于